Analisis: Strategi pengeluaran minyak Arab Saudi dan pelan pulang modal fiskal menggegarkan pasaran global

Arab Saudi, ketua Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutunya, nampaknya bersedia untuk menguji pasaran minyak serta ahli kartel dengan komitmen kuat untuk membawa tong ke pasaran dalam persekitaran harga yang lebih rendah.

Hampir lima tahun lalu, Menteri Tenaga Arab Saudi memberi amaran kepada spekulator supaya "berhati-hati", mengancam akibat yang teruk.

Nampaknya kini tumpuan telah beralih daripada spekulator kepada pakatan OPEC+, menurut ING Group.

"Orang Saudi adalah penggerak di sebalik peningkatan bekalan yang lebih besar daripada yang dijadualkan untuk menghukum ahli yang telah berulang kali menghasilkan melebihi sasaran mereka," Warren Patterson, ketua strategi komoditi di ING Group, berkata.

Pada bulan April, OPEC+ secara tidak dijangka meningkatkan bekalan sebanyak 411,000 tong sehari (bpd) untuk Mei, melebihi peningkatan 135,000 bpd yang dirancang.

Kumpulan itu kini telah memutuskan untuk melaksanakan peningkatan bekalan yang sama besar untuk bulan Jun.

OPEC+ pada mulanya merancang untuk memulihkan 2.2 juta bpd bekalan dalam tempoh 18 bulan, sehingga September 2026.

Bagaimanapun, dalam tempoh tiga bulan, kumpulan itu bersetuju untuk memulihkan hampir 1 juta bpd bekalan.

Laporan menunjukkan bahawa Arab Saudi telah memberi amaran tentang peningkatan bekalan besar yang setanding dalam beberapa bulan akan datang sekiranya negara anggota gagal mematuhi sasaran pengeluaran mereka.

"Ini boleh bermakna bahawa bekalan 2.2mb/d penuh dibawa semula ke pasaran pada permulaan suku keempat tahun ini -- 12 bulan lebih awal daripada jadual," tambah Patterson.

Berapa lama Kerajaan boleh bertolak ansur dengan harga minyak yang lebih rendah?

Di tengah-tengah risiko tarif yang menyebabkan ketidaktentuan permintaan yang ketara, pasaran minyak kini berdepan ketidaktentuan tambahan dari segi penawaran akibat perubahan dalam dasar OPEC+.

Meningkatkan lagi ketidakpastian ini, kumpulan itu akan membuat keputusan bulanan mengenai tahap output, dengan keputusan mengenai output Julai dijadualkan pada 1 Jun.

"Kunci untuk mengetahui sejauh mana Saudi akan mengambil apa yang mula kelihatan seperti perang harga ialah toleransi negara terhadap harga minyak yang rendah dari masa ke masa," kata Patterson.

Arab Saudi memerlukan kira-kira $90 setong minyak untuk mengimbangi bajet fiskalnya, margin yang ketara di atas harga semasa, menurut ING Group.

Satu strategi berpotensi untuk Arab Saudi mengurangkan titik pulang modal fiskal mereka ialah meningkatkan pengeluaran minyak, kata Patterson.

"Jelas sekali, ini juga bergantung pada berapa banyak harga yang lebih rendah didagangkan di tengah-tengah peningkatan bekalan." Patterson berkata.

Mei-Julai masa yang sesuai untuk meningkatkan output

OPEC+ mungkin akan melaksanakan peningkatan sederhana dan fleksibel dalam bekalan untuk bulan Jun, secara strategik mempertimbangkan jangkaan kenaikan permintaan minyak mentah semasa musim panas.

"Jika kumpulan itu mahu menguji pasaran dengan peningkatan yang lebih tinggi daripada jangkaan, masanya sekarang," Mukesh Sahdev, naib presiden kanan, pasaran komoditi minyak global di Rystad Energy, berkata dalam ulasan melalui e-mel.

Walaupun asas musim panas kelihatan kukuh, pandangan positif ini dijangka berubah selepas Jun-Julai.

Sahdev menyatakan:

Walaupun unjuran penguncupan KDNK dan pertumbuhan permintaan jatuh di bawah 1 juta bpd, OPEC+ berehat nampaknya tidak mungkin. Panduan semasa mencadangkan lebihan minyak tahun ini.

Walau bagaimanapun, menganalisis asas dari Mei hingga Ogos menunjukkan keseimbangan yang lebih ketat disebabkan oleh pertumbuhan bermusim, menurut Rystad Energy.

Ini terutamanya didorong oleh pertumbuhan yang lebih kukuh dalam loji penapisan pada 2.0 juta bpd berbanding pengeluaran OPEC+, ditambah dengan pertumbuhan bekalan bukan OPEC+ yang lebih rendah, kata Sahdev.

Penyelenggaraan berjadual di negara bukan OPEC+ seperti Kanada dan Norway memberi peluang kepada kartel itu untuk membalikkan pelarasan pengeluaran secara strategik sehingga Jun, tambahnya.

Pematuhan dengan pemotongan output

Kazakhstan berhasrat untuk mengutamakan kepentingan negaranya dan berhasrat untuk meningkatkan bekalan minyak, menandakan perbezaan daripada objektif OPEC+ untuk negara anggota mematuhi kuota pengeluaran.

Gergasi tenaga AS seperti ExxonMobil dan Chevron yang beroperasi di Kazakhstan berkemungkinan menjadi penyumbang penting kepada pengembangan bekalan.

Prospek sokongan AS memfokuskan kemungkinan memanfaatkan sokongan ini untuk mempengaruhi OPEC+ bagi meningkatkan pengeluaran minyak–suatu objektif yang sedang diusahakan oleh AS secara aktif.

Sebaliknya, beberapa faktor mungkin mendorong Kazakhstan untuk kekal dalam rangka kerja OPEC+ dan mematuhi kuota pengeluaran yang ditetapkan.

Kazakhstan sangat bergantung pada Rusia untuk eksport minyak, dengan kira-kira 95% minyaknya diangkut melalui infrastruktur Rusia, dan pada masa ini kekurangan laluan eksport alternatif.

OPEC+ boleh memberi pengaruh ke atas pengeluaran minyak Kazakhstan melalui Rusia dengan mencadangkan penutupan penyelenggaraan lanjutan terminal eksport CPC.

Mengimport gas Rusia untuk mengegaskan timur dan utara Kazakhstan merupakan projek yang bermanfaat untuk negara, menangani permintaan gas dan tenaga domestiknya yang semakin meningkat.

Inisiatif ini boleh disepadukan ke dalam perbincangan OPEC+ dan Rusia dengan Kazakhstan, menurut Rystad.

Sahdev berkata: