RBI bertukar neutral selepas pemotongan kadar mendadak; ING menjangkakan satu lagi pelonggaran akhir tahun ini

Dalam langkah mengejutkan, Reserve Bank of India mengurangkan kadar dasar melebihi jangkaan pasaran dan mengalihkan pendirian dasarnya daripada akomodatif kepada neutral. 

Kumpulan ING mencadangkan tindakan semasa RBI menunjukkan kemungkinan jeda dalam pelarasan dasar.

Walau bagaimanapun, kemungkinan pelonggaran masa depan kekal terbuka, bergantung kepada potensi penurunan sama ada dalam pertumbuhan atau inflasi.

Reserve Bank of India (RBI) telah menurunkan kadar repo dengan ketara sebanyak 50 mata asas (bps) kepada 5.5%, melebihi jangkaan pasaran. 

Pemotongan kadar faedah menjadikan jumlah pengurangan kadar repo oleh RBI dalam kitaran semasa kepada 100 mata asas, menghasilkan kadar dasar sebenar sebanyak 2.3%.

RBI juga mengurangkan nisbah rizab tunai sebanyak 100 mata asas kepada 3%, terendah sejak 2021.

"Tindakan kadar RBI hari ini membayangkan keyakinan yang semakin meningkat dalam Jawatankuasa Dasar Monetari bahawa inflasi yang lebih rendah berkemungkinan berterusan, dan pertumbuhan KDNK kekal pada trajektori yang lebih lemah," kata Deepali Bhargava, ketua penyelidikan serantau, Asia-Pasifik di ING Group, dalam satu nota. 

Bukan penghujung pemotongan kadar

RBI mengejutkan pasaran dengan menukar pendirian dasarnya daripada 'akomodatif' kepada 'neutral'.

Peralihan ini amat tidak dijangka kerana ia berlaku hanya dua bulan selepas menerima pakai kedudukan akomodatif, menandakan pembalikan yang ketara.

"Itu adalah pusingan U yang agak cepat, dan ia menunjukkan bank pusat mungkin selesai dengan pemotongan kadar buat masa ini," kata Bhargava. 

Walaupun inflasi CPI kekal di bawah sasaran RBI dan kadar dasar sebenar melebihi tahap keselesaan biasa kira-kira 1.5%, ia secara paradoks terasa agak bertentangan dengan intuisi, menurut Bhargava.

Katanya:

RBI menunjukkan pemberhentian dalam pelarasan dasar tetapi mengekalkan pilihan untuk pelonggaran selanjutnya sekiranya pertumbuhan ekonomi atau inflasi menurun.  

Ia telah menyemak semula ramalan inflasi indeks harga pengguna daripada 4.0% kepada 3.7% dan mengekalkan ramalan pertumbuhan KDNK pada 6.5% untuk tahun fiskal yang berakhir pada Mac 2026.

"Anggaran pertumbuhan KDNK kami sendiri sedikit lebih lemah daripada RBI, dan dengan kadar dasar sebenar masih berada jauh melebihi norma sejarah, kami terus menjangkakan satu pemotongan kadar 25 mata asas daripada RBI akhir tahun ini, mungkin pada 4Q," kata Bhargava. 

Kesan ke atas pasaran

Pemotongan kadar faedah tunggal hari ini tidak mungkin menjejaskan Rupee India (INR) dengan ketara, menurut ING.

Ini mungkin merupakan tindak balas kepada penurunan inflasi dan bukannya petunjuk kebimbangan pertumbuhan.

ING menjangkakan keadaan pasaran yang berubah-ubah. Walau bagaimanapun, tumpuan RBI untuk membina rizab pertukaran asing, unjuran kelembapan pertumbuhan KDNK disebabkan oleh tarif dan isu geopolitik, harus menyokong mata wang dan berkemungkinan membawa kepada trajektori menaik.

Pada tahun lalu, hasil bon 10 tahun telah menyaksikan lonjakan lebih 100 mata asas.

Peningkatan ini boleh dikaitkan dengan gabungan faktor: kadar inflasi yang berkurangan dan keseimbangan yang menggalakkan antara permintaan dan penawaran.

"Kami masih berpendapat asas menyokong penurunan hasil selanjutnya, tetapi kadar penurunan berkemungkinan lebih beransur-ansur dari sini," kata Bhargava.

Memandangkan kecairan yang mencukupi dalam sistem, hujung lengkung yang lebih pendek dijangka mengekalkan sokongan yang kukuh.