Lonjakan harga tembaga menandakan ketegangan, tetapi tiada kekurangan akut lagi

Pasaran tembaga menunjukkan tanda-tanda amaran kekurangan dengan harga spot di Bursa Logam London didagangkan jauh melebihi niaga hadapan. 

Kos pembelian tembaga pada hari Selasa adalah lebih tinggi daripada kontrak niaga hadapan komoditi. Premium pada kontrak 3 bulan yang paling aktif telah mencapai titik terluas sejak 2021.

"Sebabnya terus permintaan import yang kukuh dari AS, yang mengancam untuk menghabiskan gudang LME dan SHFE," kata Thu Lan Nguyen, ketua penyelidikan FX dan komoditi di Commerzbank AG, dalam satu laporan. 

Pelabur yang aktif di bursa ini menghadapi masalah, setelah melindung nilai daripada penurunan harga tembaga.

"Mereka tidak mempunyai bahan fizikal untuk menutup kedudukan mereka, itulah sebabnya mereka terpaksa membeli di pasaran spot," kata Nguyen. 

Penghujung tiba-tiba di kaki langit

Sukar untuk mengatakan berapa lama trend akan berterusan.

Walau bagaimanapun, terbukti bahawa trend ini mungkin akan berhenti secara tiba-tiba apabila permintaan import AS menurun.

Nguyen menjangkakan trend itu mungkin akan berakhir secara tiba-tiba, yang boleh berlaku lebih awal daripada kemudian. 

"Lagipun, peningkatan import bukanlah cerminan peningkatan permintaan yang berterusan, tetapi terutamanya disebabkan oleh kebimbangan pengenalan tarif import AS ke atas tembaga," tambahnya. 

Garis masa pengenalan tarif masih tidak pasti. Walau bagaimanapun, adalah munasabah untuk mengandaikan bahawa pelaksanaannya akan berkait rapat dengan rundingan perdagangan yang sedang berlangsung.

Ini kerana sesetengah negara telah menunjukkan keinginan untuk mengelak daripada terperangkap dengan tarif sektoral AS baharu sebaik sahaja rundingan selesai dan tarif ditetapkan.

Nguyen berkata:

Penurunan inventori

Kekurangan tembaga umum tidak ditunjukkan oleh penurunan inventori pada LME dan SHFE.

Sebaliknya, penurunan ini terutamanya disebabkan oleh penyelewengan pasaran serantau, mungkin disebabkan oleh potensi tarif AS.

Ini terbukti dalam peningkatan mendadak dalam inventori COMEX.

Sejak pertengahan bulan Jun, stok tembaga yang terdapat di LME (saham atas waran) telah menyaksikan sedikit peningkatan. 

Sedikit peningkatan dalam stok disebabkan terutamanya oleh penurunan ketara dalam waran yang dibatalkan, menunjukkan bahawa kurang tembaga ditetapkan untuk penghantaran segera. Trend ini mencadangkan pembetulan yang akan berlaku dalam pasaran.

Ini mungkin menandakan pengurangan inventori semakin hampir.

Keadaan global

Seperti yang dilaporkan oleh Kumpulan Kajian Tembaga Antarabangsa, terdapat defisit bekalan pada bulan April, tetapi lebihan dijangka sepanjang tahun. 

Ini berlaku di tengah-tengah penurunan ketara dalam caj rawatan dan penapisan (TC/RC) untuk peleburan tembaga.

Pada bulan Februari, pengeluaran logam China, yang membentuk 44% daripada pengeluaran global tahun lepas mengikut data USGS, mengalami penurunan ke wilayah negatif, menurut siri Bloomberg.

Perkembangan ketara dalam sektor perlombongan ialah perjanjian antara pengeluar perlombongan utama Chile dan peleburan China untuk menghapuskan semua caj TC/RC, seperti yang dilaporkan baru-baru ini.

"Yuran pemprosesan berkesan sifar dikenakan kepada bijih tembaga yang dilombong pada tahun akan datang, mewakili rekod terendah untuk penghantaran setakat ini pada masa hadapan," kata Nguyen. 

Walau bagaimanapun, pengeluaran tembaga ditapis di China terus tinggi, mencapai rekod pada bulan April dan Mei.

Tiada kesan yang boleh dilihat terhadap permintaan daripada peleburan

Import bijih tembaga yang kukuh oleh China menunjukkan bahawa TC/RC yang rendah masih belum menjejaskan permintaan peleburan.

"Oleh itu, boleh diandaikan bahawa pengeluaran logam China akan kekal sekurang-kurangnya pada tahap yang tinggi.," kata Nguyen. 

Peleburan China dilaporkan ingin meningkatkan eksport tembaga untuk menambah stok LME.

"Secara keseluruhannya, walaupun terdapat tanda-tanda pengetatan dalam pasaran tembaga, tiada bukti (lagi) kekurangan tembaga yang teruk," tambah Nguyen.