Bagaimana AI mengubah industri Modal Teroka

Modal teroka ialah industri yang dibina daripada hubungan, naluri dan perantisan.

Anda menyertai firma, membina pengecaman corak dengan membaca 1,000 dek padang, dan perlahan-lahan memperoleh hak untuk membuat pertaruhan. Tetapi keadaan kelihatan berbeza sekarang.

AI telah memasuki industri dengan kuatkuasa penuh. Bukan hanya sebagai tesis pelaburan, tetapi sebagai infrastruktur. Ia mengubah cara tawaran diperolehi, keputusan dibuat, dan juga siapa yang dapat mempelajari kraf itu.

Apabila wang mengalir ke arah syarikat permulaan AI, alat yang dicipta oleh syarikat permulaan tersebut secara senyap-senyap menggantikan cara firma VC beroperasi.

Dan perubahan itu tidak halus. Ia pantas, berstruktur dan merevolusikan keseluruhan industri VC.

Data bercakap dengan kuat dan jelas

Pada Q1 2025, OpenAI mengumpul $40 bilion. Satu perjanjian itu mengubah suku turun menjadi satu rekod.

Tanpanya, pembiayaan teroka akan jatuh sebanyak 36% daripada suku sebelumnya, menurut EY. Sebaliknya, suku itu berakhir 28% lebih tinggi.

Momentum itu dibawa ke Q2. Menurut Crunchbase, lebih daripada $205 bilion telah dikumpulkan pada H1 2025. Hampir separuh daripadanya pergi ke syarikat permulaan AI.

Dua pusingan teratas tahun ini ialah kedua-dua tawaran AI: OpenAI ($40B) dan Scale AI ($14.3B). Safe Superintelligence dan Thinking Machines Lab masing-masing mengumpul $2 bilion.

Sebelas syarikat sahaja menyerap pembiayaan $70 bilion, memampatkan pasaran yang lain.

IT dan AI menguasai setiap metrik. Pada Q1, sektor teknologi maklumat membentuk 74% daripada pelaburan VC.

Walaupun tanpa perjanjian OpenAI, kategori itu masih akan menuntut lebih daripada 50%. Bay Area, New York dan Austin mendahului dalam kiraan dan volum urus niaga AI.

Data dengan jelas menunjukkan berapa banyak AI mendominasi pembiayaan VC.

Apa yang berlaku apabila AI mengambil alih saluran paip?

AI bukan sahaja menjejaskan pembiayaan modal teroka. Ia juga menjejaskan cara industri beroperasi dari dalam.

Penganalisis junior dalam dana VC pernah menghabiskan masa bertahun-tahun untuk membangunkan pengecaman corak.

Mereka menyusun dek, mengikis profil LinkedIn, membaca peta pasaran dan duduk melalui panggilan pengasas yang tidak berkesudahan.

Ia tidak glamor, tetapi perantisan yang menjadikan pelatih menjadi rakan kongsi.

Kini, kebanyakan kerja itu boleh dilakukan dengan lebih pantas dan lebih baik oleh AI. Platform seperti Harmonic, Affinity dan Termina dilaporkan dapat mengimbas berjuta-juta syarikat dan membenderakan outlier.

QuantumLight, dana $250 juta yang dimulakan oleh pengasas Revolut, menggunakan model proprietari yang dipanggil Aleph untuk mengenal pasti pengasas yang patut disokong. Tiada pasukan junior. Hanya enjin.

Itu mungkin baik untuk produktiviti, tetapi ia menimbulkan beberapa persoalan mengenai prospek jangka panjang industri.

Jika tiada siapa yang belajar dengan melakukan, siapa yang menjadi pemimpin teroka generasi akan datang? Marc Andreessen berkata usaha niaga masih pada asasnya manusia tentang rasa, kepercayaan dan naluri. Tetapi jika naluri itu tidak pernah dilatih, berapa lama kelebihan itu boleh bertahan?

Model operasi VC baharu muncul

AI bukan sahaja menggantikan sumber. Ia mengubah setiap bahagian timbunan usaha.

LLM kini menulis memo, mengimbas dek padang dan mengekstrak data pasaran dalam beberapa saat. Copilot dalaman membantu GP bersedia untuk panggilan pengasas, menjawab soalan LP, dan juga memodelkan kewangan.

Firma seperti SignalFire, Tribe Capital dan lain-lain mendorong ini lebih jauh dengan membina alat tersuai yang mengautomasikan ketekunan dan membenderakan bendera merah lebih awal.

Anggaran McKinsey AI boleh mengurangkan kos operasi sebanyak 25-40% merentas pengurusan aset. Firma teroka, terutamanya yang kurus, sudah melihat kesan yang sama.

Tetapi automasi bukan sahaja menjimatkan masa. Ia meratakan kelebihan. Jika setiap firma mempunyai alat yang sama, kelebihan datang daripada cara ia digunakan.

Sesetengah firma bertindak balas dengan memasang semula segala-galanya. Ini bermakna menyatukan platform data, mereka bentuk semula aliran kerja dan melatih semula pasukan. Bakat kejuruteraan digantikan oleh jurutera segera dan ketua operasi AI.

Firma terpantas mengatur kemahiran dan bukannya fungsi. Mereka menukar AI kepada infrastruktur.

Tetapi keluar pantas datang dengan pertukaran

Terdapat satu lagi kuasa yang membentuk semula industri, yang kurang kelihatan tetapi sama mengganggu.

Big Tech membeli bakat AI sebelum syarikat permulaan mencapai kematangan.

Meta baru-baru ini mengupah pengasas syarikat permulaan pengekodan Windsurf dan membayar $2.4 bilion untuk memperoleh pasukan itu.

Pelabur benih mendapat 50x. Pelabur Siri B mendapat 4x. Di atas kertas, ini adalah pulangan yang kukuh. Tetapi mereka datang dengan kos tersembunyi.

Apabila pengasas teratas pergi lebih awal, kelebihannya dihadkan. Syarikat $10 bilion tidak pernah menjadi $100 bilion.

Ini berlaku lebih kerap. Apabila syarikat permulaan AI meningkat pada penilaian yang lebih tinggi dan lebih tinggi, matematik berubah.

Jika syarikat menaikkan pada $10 bilion dan menjual pada $10 bilion, pengasas boleh pergi dengan berbilion-bilion.

Pelabur, bergantung pada syarat, mungkin tidak mendapat apa-apa selain modal permulaan mereka.

Dalam pasaran di mana bonus pengekalan dan pemerolehan awal adalah perkara biasa, insentif pengasas menyimpang daripada jangkaan pelabur.

Ia bukan hanya syarikat permulaan. The Wall Street Journal melaporkan bahawa apabila Meta mengupah Daniel Gross dan Nat Friedman, pengasas NFDG, firma itu ditutup.

Rakan kongsi terhad telah dibayar lebih awal, tetapi janji jangka panjang untuk menyokong dana seterusnya hilang.

Apa maksud semua ini

AI menjadikan modal teroka lebih pantas, lebih ramping dan lebih automatik. Tetapi ia juga mengosongkan struktur yang memberikan industri kuasa kekal.

Kurang pengambilan junior bermakna lebih sedikit perantis. Pengasas keluar lebih awal. Tawaran dipilih oleh model, bukan hubungan.

Itu cekap, tetapi ia juga rapuh. Perniagaan teroka dibina berdasarkan kepercayaan jangka panjang, pengalaman bersama dan pertimbangan manusia.

Perkara-perkara itu tidak muncul dalam data latihan.

Industri kini menghadapi pilihan. Sesetengah firma akan menjadi asli AI, menganggap usaha niaga seperti mesin pemprosesan.

Yang lain akan menggandakan kelebihan manusia, seperti hubungan yang mendalam, panggilan keyakinan dan sokongan langsung.

Kebanyakan akan cuba melakukan kedua-duanya. Tetapi mereka yang berjaya ialah mereka yang memilih model mereka dengan sengaja. Bukan hanya sebagai tesis, tetapi sebagai cara kerja.