Bank pusat Brazil bersedia untuk mengekalkan kadar pada 15% apabila tekanan inflasi berterusan

Bank pusat Brazil berkemungkinan besar akan mengekalkan kadar faedah penanda aras Selic pada 15% pada 17 September, keputusan kedua selepas berehat Julai dalam kitaran pengetatan.

Jawatankuasa Dasar Monetari, atau Copom, mengetatkan kadar sebanyak 450 mata asas sejak Sept/2024, sebelum berhenti dua bulan lalu.

Dalam tinjauan Reuters terbaharu yang dijalankan pada 8-12 September, kesemua 41 ahli ekonomi meramalkan pergerakan sifar dalam kos pinjaman apabila penggubal dasar menghadapi tekanan untuk mengekalkan kerja pinjaman tetap.

Tekanan baru-baru ini ke atas harga pengguna telah menunjukkan beberapa pelonggaran, tetapi penganalisis berkata keputusan itu mencerminkan berhati-hati dengan tekanan inflasi yang degil, pasaran buruh yang masih agak ketat dan potensi risiko luaran.

Inflasi menunjukkan isyarat bercampur-campur

Indeks harga pengguna Brazil merosot 0.11% pada bulan Ogos berbanding bulan sebelumnya, menandakan penurunan bulanan pertama dalam setahun.

Walau bagaimanapun, pada asas tahunan, harga meningkat 5.13%, kekal jauh melebihi sasaran 3% bank pusat, yang membolehkan jalur toleransi 1.5 mata peratusan.

Pada bulan Ogos, kos perkhidmatan meningkat 0.39%, menunjukkan tekanan asas berterusan yang disebabkan oleh kadar pengangguran yang rendah dari segi sejarah. Ahli ekonomi mengatakan bahawa dinamik ini mengesahkan pilihan Copom untuk mengekalkan pendirian pegangannya.

"Walaupun bank pusat telah mencapai kemajuan dalam mendekatkan inflasi kepada sasarannya, ia masih menghadapi pasaran buruh yang ketat dan persekitaran antarabangsa yang tidak menentu," kata Jose Alfaix, ahli ekonomi di Rio Bravo Investimentos.

Beliau menyatakan bahawa walaupun kenaikan mata wang Brazil telah memberi manfaat, daya maju jangka panjangnya kekal meragukan.

Jangkaan masih melebihi sasaran

Ramalan inflasi yang diambil dalam tinjauan mingguan bank pusat masih melebihi titik tengah 3%, walaupun keadaan yang berkaitan dengan real yang lebih kukuh tahun ini telah bertambah baik dengan ketara.

Bulan lalu, ketua bank pusat Gabriel Galipolo mengulangi keperluan untuk mengekalkan kos pinjaman "terhad", memetik kadar penumpuan jangkaan inflasi mengenai sasaran rasmi sebagai terlalu perlahan.

"Jangkaan inflasi kekal tidak berlabuh, manakala trend teras perkhidmatan asas kekal tinggi, dengan penyejukan yang sangat beransur-ansur," kata ahli ekonomi Julio Cesar de Mello Barros dari Banco Daycoval.

"Memandangkan senario ini, bank pusat harus mengukuhkan mesej berhati-hatinya dan keperluan untuk dasar monetari yang ketat untuk tempoh yang panjang," tambah ahli ekonomi itu.

Ditambah kepada nada berhati-hati ialah peningkatan ketidakpastian mengenai tarif baharu AS ke atas import Brazil, yang telah mempengaruhi pendirian bank pusat baru-baru ini.

Penggubal dasar dijangka menggunakan risiko luaran sebagai sebab untuk mengekalkan kadar faedah lebih tinggi lebih lama.

Tinjauan pasaran mengenai masa pemotongan

Walaupun Copom dijangka kekal stabil pada bulan September, pelabur berbelah bahagi tentang bila penurunan kadar akan bermula.

Daripada 36 ahli ekonomi yang menjawab soalan tinjauan mengenai masa, 10 mengunjurkan peralihan pertama pada bulan Disember, 13 pada bulan Januari, sembilan pada bulan Mac, dan selebihnya pada bulan-bulan lain. Copom tidak bertemu pada bulan Februari.

Mengenai jumlah kemungkinan pelarasan seterusnya, 23 responden menjangkakan pengurangan 25 mata asas yang sederhana, manakala 12 meramalkan pemotongan 50 mata. Seorang peramal meramalkan pergerakan 100 mata yang lebih besar.

Laluan Selic melalui 2026

Unjuran suku tahunan median mencadangkan bahawa kadar Selic akan berterusan pada 15% sehingga akhir 2025.

Ahli ekonomi meramalkan pengurangan secara beransur-ansur bermula pada awal 2026, dengan penanda aras dijangka jatuh 75 mata asas kepada 14.25% menjelang akhir Q1.

Tinjauan itu mencerminkan penekanan bank pusat terhadap berhati-hati. Walaupun berjaya mengehadkan inflasi, tekanan struktur dalam perkhidmatan dan buruh, digabungkan dengan ketidaktentuan antarabangsa, telah menggalakkan Copom untuk mengekalkan dasar ketatnya.

Buat masa ini, Selic nampaknya berada pada tahap tertinggi dalam beberapa dekad, kerana pegawai menunggu tanda-tanda disinflasi yang lebih konkrit.