Lonjakan eksport emas Thailand memacu baht ke paras tertinggi enam tahun berbanding dolar AS

Mata wang Thailand berada di landasan yang betul untuk keuntungan tahunan terbesar dalam tempoh enam tahun berbanding dolar AS.

Perkembangan yang menimbulkan kebimbangan baharu bagi kerajaan Perdana Menteri Anutin Charnvirakul.

Rali baht telah didorong bukan oleh pertumbuhan ekonomi yang pesat, tetapi oleh gabungan aliran emas, perubahan sentimen pelabur dan perubahan dalam perdagangan global.

Walaupun eksport dan pelancongan menghadapi kemunduran, kekuatan mata wang telah mengejutkan pasaran, dengan baht mencecah paras tertinggi empat tahun berbanding dolar pada bulan September dan sudah meningkat 5% sejak tarif AS diumumkan awal tahun ini.

Emas dikaitkan dengan lonjakan baht

Emas telah menjadi nadi penghargaan baht, menurut laporan Bloomberg.

Thailand ialah salah satu pasaran emas paling aktif di dunia, dan permintaan untuk jongkong telah melonjak seiring dengan harga global.

Eksport emas meningkat hampir 70% kepada 254 bilion baht dalam tujuh bulan pertama 2025, menyumbang dengan ketara kepada aliran masuk dolar.

Pada satu ketika tahun ini, korelasi 30 hari antara emas dan baht meningkat kepada 0.88, tertinggi dalam hampir tiga tahun.

Emas memainkan peranan budaya dan kewangan di Thailand, digunakan untuk simpanan, persembahan agama dan pemindahan kekayaan.

Apabila harga emas meningkat di seluruh dunia, peniaga Thailand sering menjual pegangan mereka dan menukar hasil kepada mata wang tempatan, mengukuhkan lagi baht.

Permintaan isi rumah untuk emas meningkat 13% pada 2024, menandakan pertumbuhan tahun keempat berturut-turut, manakala pelabur global beralih daripada aset AS kepada jongkong, mengukuhkan kesan logam itu terhadap mata wang Thailand.

Peralihan perdagangan dan aliran pelaburan

Baht juga telah disokong oleh penjajaran semula perdagangan berikutan tarif yang dikenakan oleh AS.

Duti 19% Presiden Donald Trump ke atas import Thailand menjejaskan pengeksport tetapi juga mengalihkan pelaburan ke Thailand.

Syarikat yang berusaha untuk mengelakkan tarif 30% ke atas barangan China mengembangkan operasi di Thailand, di mana cadangan pelaburan baharu mencecah $32.5 bilion pada separuh pertama 2025, peningkatan 139% daripada tempoh yang sama tahun lepas.

Projek-projek termasuk infrastruktur digital, elektrik dan kereta api, mengukuhkan lebihan akaun semasa negara, yang berjumlah $13 bilion menjelang Ogos, melebihi ramalan setahun penuh Bank of Thailand.

Pada masa yang sama, baht telah mendapat manfaat daripada kelemahan dolar AS.

Kebimbangan tentang kesan perang perdagangan terhadap ekonomi AS dan pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan mencetuskan aliran keluar modal daripada aset AS.

Pelabur memindahkan dana ke Asia, dengan Thailand muncul sebagai penerima berkat lebihan dan kestabilan relatifnya.

Tekanan ke atas eksport dan pelancongan

Kekuatan baht mewujudkan cabaran baharu untuk ekonomi Thailand.

Mata wang yang lebih kukuh menjadikan eksport lebih mahal ke luar negara, memberi tekanan kepada sektor yang sudah terjejas oleh tarif AS.

Pada bulan Ogos, pertumbuhan eksport perlahan ke kadar paling lemah dalam hampir setahun, menurut Kementerian Perdagangan.

Pelancongan, yang menyumbang sebahagian besar daripada pengeluaran ekonomi, juga merasai tekanan.

Antara Januari dan akhir September, ketibaan pelancong asing jatuh 7.5% berbanding tempoh yang sama pada 2024.

Pelawat China, yang pernah menjadi sumber pelancongan masuk terbesar di Thailand, memilih destinasi yang lebih murah seperti Vietnam dan Malaysia, trend yang dipergiatkan oleh kebimbangan keselamatan berikutan insiden penculikan awal tahun ini.

Walaupun baht yang lebih kukuh menurunkan kos barangan import seperti bahan api dan elektronik, memberikan sedikit kelegaan kepada isi rumah, kesan negatif terhadap eksport dan pelancongan melebihi faedah ini.

Ketidakseimbangan ini mengancam untuk memperlahankan pemulihan dalam ekonomi yang sudah menghadapi hutang isi rumah yang tinggi dan penggunaan domestik yang lembap.

Tindak balas kerajaan dan bank pusat

Kerajaan telah memberi isyarat segera dalam menangani kenaikan baht.

Fitch Ratings mengurangkan prospek kredit Thailand kepada negatif pada akhir September, memetik pertumbuhan yang lemah dan ketidaktentuan politik yang berpanjangan.

Moody's telah mengeluarkan penurunan penarafan yang sama, meningkatkan tekanan kepada pentadbiran untuk bertindak balas.

Setakat ini, Bank of Thailand telah campur tangan hanya untuk melicinkan turun naik, meningkatkan rizab pertukaran asing kepada rekod $272.3 bilion, bersamaan dengan kira-kira separuh daripada KDNK.

Langkah yang lebih agresif berisiko tuduhan AS manipulasi mata wang, yang boleh membawa kepada sekatan.

Pegawai sedang meneroka cara untuk mengurangkan sensitiviti baht terhadap aliran emas.

Satu langkah yang sedang dibincangkan ialah mempromosikan perdagangan emas yang diselesaikan dalam dolar AS melalui platform dalam talian, mengurangkan penukaran langsung kepada baht.

Pilihan lain ialah cukai ke atas perdagangan emas fizikal, walaupun ini memerlukan perundingan yang meluas.

Selepas pengumuman kumpulan kerja untuk menangani kekuatan baht pada bulan September, mata wang itu melemah sedikit, jatuh 2% berbanding dolar, manakala korelasi emas-baht merosot kepada 0.5.

Walau bagaimanapun, mengimbangi keyakinan pelabur, daya saing perdagangan dan kestabilan politik kekal sebagai tugas yang kompleks bagi penggubal dasar Thailand.