Analisis: Harga minyak mentah di bawah tekanan kerana prospek 2026 menandakan lebihan

Walaupun harga minyak telah meningkat lebih daripada 1% pada hari Isnin selepas OPEC+ bersetuju untuk hanya peningkatan sederhana dalam pengeluaran untuk November, lebihan pasaran asas berkemungkinan akan menundukkan sebarang momentum kenaikan dalam minyak mentah. 

Pada hari Ahad, Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum ditambah Rusia dan beberapa pengeluar kecil mengumumkan peningkatan sederhana dalam pengeluaran minyak, meningkatkan pengeluaran sebanyak 137,000 tong sehari (bpd) untuk November. 

Ini adalah kenaikan bulanan yang sama seperti pada bulan Oktober, dan ia berlaku di tengah-tengah kebimbangan berterusan tentang lebihan bekalan yang akan berlaku dalam pasaran.

Sebelum mesyuarat itu, sumber menunjukkan bahawa Rusia menyokong kenaikan 137,000 bpd untuk mengelakkan tekanan menurun ke atas harga. 

Walau bagaimanapun, Arab Saudi dilaporkan memihak kepada peningkatan yang jauh lebih besar—dua kali ganda, tiga kali ganda atau bahkan empat kali ganda angka itu—dalam usaha untuk mendapatkan semula bahagian pasaran dengan lebih cepat.

Rystad Energy meramalkan penurunan yang ketara dalam dinamik harga dalam keadaan ini. 

Melainkan OPEC+ mengubah strateginya atau sekatan menyekat eksport minyak dari Rusia dan Iran dengan teruk, ICE Brent tidak mungkin mengekalkan harga melebihi $60-$65 setong pada 2026, katanya.

Flip pasaran

"Pasaran telah berubah daripada ketat kepada lemah, dengan peningkatan pengeluaran selanjutnya daripada OPEC+ menguji sokongan harga," kata Susan Bell, naib presiden kanan, pasaran komoditi, minyak, di Rystad Energy, dalam ulasan yang dihantar melalui e-mel. 

Pada suku keempat 2025, bekalan minyak mentah dijangka melebihi permintaan lebih 2.5 juta bpd, dengan jumlah cecair menunjukkan lebihan kira-kira 2.2 juta bpd, Rystad menganggarkan. 

Lebihan ini akan mengurangkan kerentanan pasaran terhadap gangguan bekalan.

Peralihan ini terutamanya didorong oleh peningkatan pengeluaran OPEC+ sebanyak kira-kira 1 juta bpd suku ke suku, di samping pertumbuhan sederhana sekitar 120,000 bpd dalam bekalan AS, walaupun terdapat tanda-tanda dataran tinggi dalam pengeluaran serpih, tambah agensi perisikan tenaga yang berpangkalan di Norway.

Pertumbuhan bekalan bukan OPEC+ diunjurkan meningkat hampir 450,000 bpd, dengan sumbangan besar daripada Guyana, Argentina dan Kanada. Sebaliknya, permintaan minyak global dijangka menurun sebanyak 230,000 bpd suku ke suku pada suku terakhir 2025. 

Penurunan ini disebabkan terutamanya oleh pengurangan bermusim dalam penggunaan bahan api pengangkutan dalam pasaran OECD.

Peningkatan inventori minyak mentah dijangka dalam beberapa bulan akan datang disebabkan oleh unjuran lebihan dalam bekalan global berbanding permintaan. 

Titik perubahan utama ialah pelonggaran berterusan pemotongan pengeluaran OPEC+, yang dijangka menambah hampir 2.5 juta tong sehari bekalan pada separuh kedua 2025, digabungkan dengan daya tahan berterusan dalam pertumbuhan bukan OPEC+," tambah Bell.

Tinjauan pasaran minyak 2026: lebihan bekalan berterusan

Pasaran minyak pada 2026 dijangka kekal terlebih bekalan. 

Ini sebahagian besarnya disebabkan oleh jangkaan pertumbuhan bekalan cecair tahunan kira-kira 2.5 juta bpd.

Pertumbuhan ini akan didorong terutamanya oleh kembalinya tong OPEC+ ke pasaran, di samping peningkatan pengeluaran yang konsisten dari Brazil, Kanada dan Guyana.

Sebaliknya, pertumbuhan permintaan diunjurkan kekal di bawah 1 juta bpd. Permintaan yang lemah ini mencerminkan keadaan makroekonomi yang lebih lemah di negara-negara OECD dan dataran tinggi pemulihan pasca pandemik dalam perjalanan udara.

"Ini membayangkan lebihan global lebih 2 juta bpd untuk tahun ini, lebih tertumpu pada separuh pertama," kata Rystad Energy. 

David Morrison, penganalisis pasaran kanan di Trade Nation berkata:

Risiko harga

Jika trend inventori semasa berterusan sehingga separuh pertama 2026, harga minyak boleh jatuh kepada $50 setong atau lebih rendah, menunjukkan peralihan dalam risiko penurunan, kata Rystad.

West Texas Intermediate terdedah kepada jatuh di bawah $50 disebabkan oleh pengeluaran domestik yang berterusan dan potensi peningkatan inventori di Cushing, yang mewujudkan cabaran tambahan, menurut agensi itu.

Pentauliahan saluran paip Trans Mountain Kanada pada 2024 dijangka mengetatkan baki minyak mentah pertengahan benua AS. Ini seterusnya boleh menyokong perbezaan WTI berbanding ICE Brent.

Kira-kira 0.5 juta tong sehari (bpd) eksport Kanada telah dialihkan ke wilayah lain, memaksa Benua Tengah AS mencari bekalan domestik.

Bell Rystad Energy menyatakan: