Saham Nebius berundur selepas larian besar: adakah perkongsian Microsoft mencukupi untuk mengekalkan keuntungan?

Rali saham Nebius (NASDAQ: NBIS) telah mencecah lebam kelajuan, dengan saham berundur secara mendadak selepas larian menakjubkan yang menyaksikan penyedia infrastruktur AI menjadi salah satu prestasi menonjol tahun ini.

Penarikan balik ini berikutan lonjakan luar biasa yang menyaksikan saham Nebius melonjak daripada sekitar $14 pada akhir 2024 kepada paras tertinggi 52 minggu sebanyak $141.10 pada awal Oktober 2025, mewakili keuntungan lebih 900% untuk pelabur awal.

Penurunan baru-baru ini telah mencetuskan persoalan kritikal di kalangan pelabur: bolehkah perkongsian Microsoft berbilion dolar syarikat dan rancangan pengembangan agresif mengekalkan momentum, atau adakah saham itu berjalan terlalu jauh, terlalu cepat?

Saham Nebius: Perjanjian Microsoft memacu trajektori pertumbuhan letupan

Pemangkin di sebalik kenaikan letupan saham Nebius sudah pasti perjanjian mercu tanda dengan Microsoft, yang diumumkan pada awal September 2025.

Kontrak berbilang tahun, bernilai $17.4 bilion dengan potensi pengembangan kepada $19.4 bilion, akan menyaksikan Nebius menyampaikan kapasiti GPU khusus kepada Microsoft daripada pusat data baharunya di Vineland, New Jersey, bermula akhir tahun ini dan berterusan sehingga 2031.

Perjanjian itu mewakili salah satu perjanjian infrastruktur AI terbesar yang pernah ditandatangani dan serta-merta menghantar saham Nebius melonjak hampir 50% pada hari pengumuman sahaja.

Di luar perkongsian Microsoft yang menjadi tajuk utama, Nebius telah menunjukkan momentum operasi yang mengagumkan.

Syarikat itu melaporkan hasil suku kedua 2025 sebanyak $105.1 juta, mewakili peningkatan tahun ke tahun 625% yang mengejutkan dan lebih daripada dua kali ganda prestasi suku pertamanya.

Nebius juga mencapai EBITDA diselaraskan positif dalam perniagaan infrastruktur AI terasnya lebih awal daripada jadual, menandakan peningkatan kecekapan operasi walaupun pengembangan yang agresif.

Pengurusan kemudiannya menaikkan panduan hasil kadar larian tahunan (ARR) kepada $900 juta kepada $1.1 bilion untuk akhir 2025, meningkat daripada julat sebelumnya $750 juta kepada $1 bilion.

Kebimbangan penilaian dan cabaran keuntungan Cloud Outlook

Walaupun metrik pertumbuhan yang mengagumkan dan kemenangan kontrak utama, kebimbangan ketara telah muncul mengenai penilaian Nebius dan laluan ke arah keuntungan yang berterusan.

Syarikat itu kini didagangkan pada nisbah harga kepada jualan kira-kira 28 berdasarkan jangkaan ARR sekitar $1 bilion, dengan nisbah P/E sebanyak 123.35, penilaian yang mencadangkan pelabur menetapkan harga dalam senario pertumbuhan yang sangat optimistik.

Walaupun hasil telah meletup, Nebius kekal tidak menguntungkan, melaporkan kerugian bersih sebanyak $91.5 juta pada suku kedua 2025, melebar daripada kerugian $61.6 juta setahun sebelumnya.

EPS dua belas bulan syarikat berada pada -$0.57, walaupun penganalisis menjangkakan kerugian akan menyederhana kepada -$0.80 sesaham pada 2026 daripada -$1.10 pada masa ini.

Kenaikan saham yang pesat telah menimbulkan bendera merah di kalangan beberapa pemerhati pasaran yang bimbang Nebius menunjukkan ciri lebihan spekulatif gelembung AI.

Pada 17 Oktober 2025, saham menjunam 7.8% apabila tajuk utama secara khusus menyasarkan syarikat infrastruktur AI yang tidak menguntungkan, dengan Nebius sering disebut sebagai contoh utama penilaian dipacu gembar-gembur.

Keuntungan luar biasa 285% tahun setakat ini dan peningkatan hampir 400% sejak pengumuman perjanjian Microsoft telah menyebabkan ia terdedah kepada pembetulan mendadak apabila sentimen pasaran berubah.