Bayar dia atau dia... : bolehkah Tesla meyakinkan pelabur untuk membuat pertaruhan trilion dolar pada Musk?

Khamis ini, pemegang saham Tesla akan membuang undi mengenai apa yang jauh lebih daripada pelan pampasan yang mudah.

Mereka menghadapi pilihan yang jelas dan bersejarah, referendum berisiko tinggi mengenai sifat kuasa korporat pada zaman pengasas selebriti itu: membayar Elon Musk jumlah yang belum pernah berlaku sebelum ini yang boleh mencecah $878 bilion, atau mengambil risiko pemimpin berwawasan itu pergi, berpotensi mengambil nilai pasaran besar syarikat bersamanya.

Lembaga pengarah telah menolak semua cipnya, merangka keputusan itu sebagai keputusan eksistensial.

Bagi mereka, dan bagi ramai pelabur setia, hanya Musk yang boleh menunaikan janji-janji berani yang menyokong penilaian Tesla—masa depan robotaxis pandu sendiri dan robot humanoid.

Tetapi bagi kumpulan pakar tadbir urus dan dana institusi utama yang semakin meningkat, cadangan itu mewakili penyerahan yang berbahaya, tanda bahawa orang terkaya di dunia memegang syarikat yang dibinanya "di atas tong."

Ultimatum berisiko tinggi lembaga

Mesej daripada lembaga Tesla, yang diketuai oleh pengerusi Robyn Denholm, tidak jelas: kehilangan Elon Musk bukanlah satu pilihan.

Semasa rundingan, Musk dilaporkan memberitahu ahli lembaga pengarah bahawa dia mungkin mengutamakan usahanya yang lain—SpaceX, xAI, Neuralink—melainkan tuntutan pampasannya dipenuhi.

Lembaga telah mengambil ancaman ini ke hati, berulang kali menekankan risiko kepada pemegang saham.

Kedudukan Denholm telah dijelaskan secara eksplisit dalam surat 27 Oktober.

Dia menulis:

Lembaga itu berusaha untuk memastikan komitmen jangka panjang Musk dengan peruntukan seperti tempoh peletakan hak saham yang dilanjutkan, tetapi teras hujah mereka adalah pertaruhan pada satu individu.

Dari sudut ekonomi semata-mata, kedudukan mereka boleh difahami, kata David Larcker, pengarah Inisiatif Penyelidikan Tadbir Urus Korporat di sekolah perniagaan Universiti Stanford.

"Jika anda berfikir bahawa Musk berpotensi pergi dan saham Tesla akan runtuh, itu bukan sesuatu yang anda mahu berlaku semasa anda berjaga-jaga," katanya.

Pembayaran yang belum pernah berlaku sebelum ini untuk matlamat yang belum pernah berlaku sebelum ini

Nombor yang terlibat adalah, dengan mana-mana ukuran tradisional, astronomi. Jika Musk mencapai semua pencapaian prestasi sepanjang dekad akan datang, nilai pasaran Tesla perlu membengkak kepada $8.5 trilion yang luar biasa.

Dalam senario itu, Musk akan memiliki kira-kira satu perempat daripada syarikat itu. Walaupun dia jauh daripada sasaran itu, dia masih berada dalam kedudukan untuk mengutip pembayaran rekod dalam puluhan bilion.

Bagi kebanyakan pelabur, potensi ganjaran jauh melebihi kejutan pelekat. Mereka melihat cadangan itu sebagai penjajaran kepentingan yang kuat.

Walaupun begitu, cadangan itu telah mencetuskan tindak balas sengit daripada pemerhati tadbir urus dan pemegang saham utama.

Mereka berpendapat pakej itu bukan sahaja bersaiz berlebihan tetapi juga penyelewengan berbahaya daripada pengurusan korporat yang bertanggungjawab, dengan berkesan mengukuhkan kuasa seorang lelaki yang tidak terkawal ke atas syarikat itu.

Pelabur utama, termasuk dana pencen awam terbesar di negara ini, Sistem Persaraan Pekerja Awam California (CalPERS), dan dana kekayaan berdaulat Norway, telah menentang rancangan itu secara terbuka.

Norges Bank Investment Management menyatakan cadangan itu boleh mencairkan nilai pemegang saham dan gagal mengurangkan "risiko orang utama" yang mendalam untuk mempertaruhkan keseluruhan masa depan Tesla pada Musk.

"Bagi saya jawapan yang sesuai ialah mengatakan, 'Selamat hari,'" kata Charles Elson, pengarah pengasas Pusat Tadbir Urus Korporat Weinberg di Universiti Delaware, menggambarkan lembaga itu kepada Reuters sebagai "dipegang oleh 'CEO superstar.'"

Peralihan undang-undang ke Texas

Undian itu semakin rumit oleh manuver undang-undang baru-baru ini.

Pakej gaji 2018 Musk—pada asalnya bernilai $56 bilion—telah dibatalkan oleh hakim Delaware yang memanggilnya sebagai "jumlah yang tidak dapat diduga" yang dirundingkan oleh lembaga yang bercanggah. Sebagai tindak balas, Tesla telah diperbadankan semula di Texas.

Langkah itu penting: Undang-undang Texas menyukarkan pemegang saham untuk menyaman, dan ia mungkin membenarkan Musk, dengan 15% kepentingannya, mengundi sahamnya sendiri pada cadangan itu—kelebihan yang berpotensi menentukan yang tidak dimilikinya di Delaware.

Buat masa ini, ancaman terbesar kepada lembaga bukanlah tuntutan mahkamah, tetapi Musk sendiri.