Adakah Eropah mempunyai masalah hutang?

Kewangan awam Eropah mula kelihatan seperti kemalangan kereta gerakan perlahan yang dilihat oleh semua orang.

Semua kerajaan rantau ini meningkatkan perbelanjaan, pinjaman, dan janji mereka. Malangnya, pertumbuhan tidak dapat bersaing dengan mereka.

Tetapi keadaannya tidak mampan. Kadar yang lebih tinggi, demografi yang semakin tua, pertahanan dan keperluan pelaburan hijau membawa rantau ini ke titik pecahnya.

Adakah model fiskal Eropah masuk akal lagi?

Rang undang-undang semakin berat

Ramalan terkini Tabung Kewangan Antarabangsa menunjukkan defisit belanjawan gabungan zon euro melebar daripada 3.2% daripada KDNK pada 2025 kepada 3.7% menjelang 2030.

Hutang dapat stabil berikutan pemulihan pasca pandemik, tetapi kini meningkat semula. Hutang EU diunjurkan meningkat daripada 87.8% pada 2025 kepada 92.2% menjelang akhir dekad.

Hutang Perancis diunjurkan meningkat daripada 116% kepada 129% daripada KDNK, Belgium daripada 108% kepada 123%, dan Jerman daripada 64% kepada 74%.

Apa yang ironis ialah negara-negara ini biasanya dilihat sebagai model disiplin fiskal. Hutang Itali, yang sudah menjadi salah satu yang tertinggi di dunia, akan kekal menghampiri 137%.

Sementara itu, negara-negara seperti Portugal, Ireland dan, Greece masih mengurangkan nisbah mereka, setelah belajar daripada krisis masa lalu.

IMF memanggil laluan hutang Eropah "meletup". Di bawah dasar semasa, nisbah purata boleh mencecah 130% daripada KDNK menjelang 2040.

Itu akan meletakkan kewangan awam Eropah kira-kira di mana Jepun berada hari ini, tetapi tanpa kadar simpanan Jepun atau kelebihan mata wang.

Berbelanja seperti tiada hari esok

Ledakan perbelanjaan Eropah tidak didorong oleh pembaziran tetapi oleh kembalinya politik.

Jerman kini menjalankan belanjawan pengembangan untuk meningkatkan pertumbuhan dan pertahanan.

Perancis terperangkap dengan defisit melebihi 5% daripada KDNK dan parlimen yang berpecah-belah tidak dapat bersetuju dengan pemotongan.

Belgium sedang bergelut untuk meluluskan belanjawan.

Perbelanjaan pertahanan menuju ke arah 3.5% daripada KDNK menjelang 2035. Keselamatan tenaga, peralihan hijau dan sistem pencen dan kesihatan menambah 4% hingga 5% lagi daripada KDNK dalam tekanan perbelanjaan dalam tempoh lima belas tahun akan datang.

IMF mengira bahawa walaupun sebelum janji baru, pembayaran faedah sahaja akan menyerap bahagian pendapatan negara yang semakin meningkat.

Di UK, faedah ke atas hutang sudah lebih mahal daripada pertahanan atau pendidikan. Lebih separuh daripada penduduk menerima lebih banyak daripada negeri daripada yang dibayar dalam cukai. Sembilan juta orang usia bekerja tidak aktif dari segi ekonomi.

Kerajaan merancang untuk menaikkan cukai sekali lagi, bukan kerana ia mahu, tetapi kerana ia telah kehabisan alternatif.

Corak itu boleh dilihat di seluruh benua. Menjelang 2050, dua pertiga daripada negara EU akan menyaksikan penurunan dalam populasi usia bekerja mereka. Lebih sedikit pekerja bermakna lebih sedikit pembayar cukai.

Gabungkan itu dengan perbelanjaan sosial yang tinggi, produktiviti yang lemah dan pertumbuhan yang lebih perlahan, dan itu adalah resipi untuk bencana.

KDNK per kapita Eropah kini hampir 30% di bawah Amerika Syarikat dan masih hanyut lebih rendah.

Pasaran memerhatikan semula

Bank Pusat Eropah sentiasa menjadi jaring keselamatan. Kadar hampir sifar dan pelabur percaya kerajaan sentiasa boleh meminjam lebih banyak.

Tetapi keadaan kelihatan lebih teruk sekarang. Kira-kira 40% daripada hutang awam zon euro mesti dibiayai semula dalam tempoh tiga tahun.

Malah lonjakan sederhana dalam hasil boleh menambah hampir setengah mata peratusan KDNK dalam kos faedah tambahan di seluruh rantau ini.

Bundesbank telah mula terdengar tidak selesa. Dalam laporan kestabilan kewangan terbarunya, ia memberi amaran bahawa hutang awam yang tinggi di Eropah kini menimbulkan risiko kepada bank-bank Jerman, yang memegang sejumlah besar bon berdaulat Eropah.

Pinjaman tidak berbayar semakin meningkat, terutamanya dalam hartanah komersial.

Memikirkan semula apa yang boleh dilakukan oleh kerajaan

Eropah tidak boleh memotong jalan keluar daripada ini tanpa merosakkan ekonominya, tetapi ia juga tidak boleh terus berbelanja seperti yang dilakukannya.

Jawapan mereka ialah berkembang lebih pantas dan berbelanja dengan lebih cekap.

Ini bermakna melengkapkan pasaran tunggal untuk perkhidmatan, memperbaharui pencen untuk memastikan orang ramai bekerja lebih lama, dan menggalakkan pelaburan swasta untuk mengisi jurang dalam pembiayaan awam.

Jika langkah-langkah itu gagal, Eropah mungkin perlu mentakrifkan semula apa yang disediakan oleh negara secara percuma. Secara praktikal, ini bermakna memisahkan perkhidmatan asas, yang kekal percuma, daripada perkhidmatan premium yang boleh melibatkan pembayaran pengguna.

Ia juga bermakna pembaharuan cukai, penswastaan aset negara di sesetengah negara, dan pasaran modal yang lebih mendalam untuk menarik pelaburan swasta.

Dekad pilihan sukar

Masyarakat yang semakin tua di benua itu, komitmen keselamatan baharu dan produktiviti yang perlahan menjadikannya lebih sukar setiap tahun untuk mengimbangi nombor.

Memandangkan Bundesbank bimbang tentang kestabilan dan IMF memberi amaran tentang kemampanan, mesej politiknya ialah pertumbuhan sahaja tidak akan menyelamatkan model Eropah, tetapi juga tidak akan menafikan.

Buat masa ini, pemimpin lebih suka menangguhkan perhitungan. Belanjawan diregangkan , pengundi letih, dan pembayaran faedah meningkat secara senyap-senyap di latar belakang.

Eropah tidak lagi mampu bertindak kaya tanpa terlebih dahulu mencari jalan untuk menjadi kaya semula.