Angin kencang dan angin belakang

Menurut FactSet, lebih 90% daripada konstituen SandP 500 telah mengeluarkan keputusan suku ketiga mereka.

Daripada jumlah ini, 82% telah mengalahkan ramalan konsensus mengenai pendapatan sesaham, manakala 77% telah melebihi jangkaan hasil.

Itu tidak terlalu lusuh. Tetapi kerana penganalisis biasanya merendahkan ramalan mereka apabila musim pendapatan yang dipersoalkan semakin hampir, ini tidak menceritakan kisah penuh.

Namun FactSet terus melaporkan bahawa, tahun ke tahun, kadar pertumbuhan pendapatan campuran untuk SandP 500 setakat ini pada Q3 ialah 13.1%.

Jika ini berlaku untuk baki musim pendapatan, maka ia akan menandakan suku keempat berturut-turut pertumbuhan pendapatan dua digit untuk SandP.

Itu mengagumkan. Sudah tentu, apa yang penting sekarang ialah bagaimana suku keempat berjalan, dan, bagaimana panduan ke hadapan untuk suku pertama 2026.

Musim pendapatan mungkin hampir berakhir, tetapi pasaran tidak pernah berhenti mengira, menilai semula dan meramalkan.

Apa yang pelabur dalam agregat memutuskan untuk membeli atau menjual hari ini bergantung pada cara mereka melihat masa depan.

Setakat ini, walaupun keadaan tidak pernah berhenti, pendapatan suku ketiga telah terbukti menjadi angin belakang yang besar untuk pasaran saham AS.

Dan angin belakang itu juga telah membantu mengangkat FTSE 100 Asia Pasifik, Eropah dan juga UK ke paras tertinggi sepanjang masa.

Terdapat angin belakang lain juga. Perjanjian perdagangan AS-China, yang banyak digembar-gemburkan oleh Presiden Trump, namun yang berjumlah sangat sedikit, berada di cermin pandang belakang. Ia bukan lagi angin kepala.

Kebimbangan terbesar, sekatan China terhadap eksport nadir bumi dan mineral kritikal, telah hilang, mungkin untuk dua belas bulan akan datang.

Harga saham mungkin mendiskaun masa depan, tetapi mereka tidak melihat jauh ke hadapan.

Buat masa ini, apa yang menjadi kebimbangan tidak lagi menjadi isu. Di samping itu, penutupan kerajaan AS, secara rasmi yang paling lama dalam sejarah, nampaknya akan berakhir.

Pengalaman lepas menunjukkan bahawa pelabur benar-benar tidak mengambil berat tentang penutupan.

Dan kerana kini kelihatan seolah-olah persetujuan telah dicapai, satu lagi halangan hilang.

Penutupan ini menjengkelkan kerana ia membawa kepada penangguhan, atau pembatalan, beberapa keluaran data penting, terutamanya yang mengukur inflasi dan keadaan pasaran buruh.

Ini bermakna Rizab Persekutuan AS memasuki mesyuarat dasar monetarinya pada akhir Oktober kehilangan bahagian terbaik data bernilai sebulan, termasuk Senarai Gaji Bukan Ladang.

Memandangkan siri data ini sangat rendah daripada jangkaan pasaran pada bulan Julai dan Ogos, tidak menghairankan bahawa Rizab Persekutuan beralih kepada bahagian 'memaksimumkan pekerjaan' dalam mandat dwi mereka, dan jauh daripada memastikan 'kestabilan harga', atau mengekalkan inflasi terkawal.

Perubahan penekanan ini menyebabkan pasaran menetapkan harga dalam dua pemotongan kadar 25 mata asas sebelum akhir tahun, satu pada bulan Oktober, yang mereka perolehi, bersama-sama dengan yang kedua pada bulan Disember.

Kemudian Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell mengejutkan pelabur apabila, dalam sidang akhbarnya berikutan pemotongan Oktober, beliau berkata bahawa satu lagi pengurangan pada bulan Disember sama sekali bukan kesimpulan yang pasti.

Ekuiti dijual dengan mendadak, kerana kebarangkalian pemotongan sebelum akhir tahun meningkat daripada 95% kepada 65% iaitu kedudukan sekarang.

Sedikit angin halangan, seseorang akan berfikir. Tetapi tidak betul. Kerana ini adalah pasaran lembu di mana berita buruk pun berubah menjadi berita baik jika anda menganggapnya dengan cara yang betul.

Lagipun, walaupun prospek satu tan keluaran data ekonomi yang mengelirukan sebaik sahaja penutupan berakhir sebahagian besarnya diabaikan.

Jika datanya bagus, maka tiada apa yang perlu dibimbangkan, dan pelabur boleh terus membeli.

Dan jika ia buruk, maka pelabur boleh menantikan dasar monetari yang lebih mudah.

Encik Powell mungkin mengatakan bahawa pemotongan Disember bukanlah kesimpulan yang pasti, tetapi jika data itu buruk, ia akan berlaku.

Sementara itu, terdapat sedikit cegukan dalam ruang teknologi.

Kesayangan pasaran saham, Nvidia dan Palantir, mengambil tampal selepas Michael Burry, yang menjangkakan kemerosotan perumahan yang mencetuskan Krisis Kewangan Besar 2008/9, mengumumkan bahawa dia mempunyai kedudukan jual yang besar dalam kedua-dua saham.

Tiba-tiba, keretakan muncul dalam perdagangan Perisikan Am Buatan.

Ini tidak membantu selepas SoftBank Jepun mengumumkan bahawa ia telah mencairkan kedudukan Nvidianya. Permainan tamat? Jauh daripada itu.

Seperti yang semua orang tahu, Encik Burry sangat awal apabila dia meletakkan dirinya untuk kehancuran perumahan.

Dan menjadi terlalu awal adalah seperti salah. Dan SoftBank hanya menjual keluar daripada Nvidia untuk meningkatkan kedudukannya dalam OpenAI, pemilik ChatGPT.

Angin kencang menjadi angin belakang dan rali berterusan. Sehingga tidak, sudah tentu.

(David Morrison ialah Penganalisis Pasaran Kanan di Trade Nation. Pandangan adalah miliknya sendiri.)