Pelabur mendesak Argentina untuk lebih fleksibiliti FX apabila Kerajaan memegang garisan

Pelabur mendesak Argentina untuk melonggarkan rejim pertukaran asingnya, dengan alasan bahawa peso yang lebih fleksibel akan menjadi bantuan besar dalam menghidupkan semula rizab dan mengekalkan pelaburan asing.

Menurut Reuters, gesaan itu datang walaupun pegawai atasan terus mengulangi bahawa sistem jalur yang ada tidak akan diubah.

Presiden Javier Milei dan Menteri Ekonomi Luis Caputo telah bertegas bahawa mereka akan melindungi rangka kerja sedia ada, yang melaraskan peso setiap hari dalam jalur yang berkembang.

Dasar itu akan kekal berkuat kuasa sehingga pilihan raya presiden 2027, yang mungkin akan dipilih semula oleh Milie, menurut pegawai.

Walau bagaimanapun, pengurus wang memberi amaran bahawa hakikat bahawa Milei enggan membiarkan mata wang itu terapung dengan lebih bebas menjejaskan pertumbuhan dan aliran masuk mata wang asing ketika Argentina cuba mengukuhkan kestabilan berikutan prestasi parti pemerintah yang lebih baik daripada jangkaan pada pilihan raya pertengahan penggal bulan lepas.

Pandangan pasaran: pelarasan dilihat tidak dapat dielakkan

Negara mungkin perlu membuat beberapa jenis pelarasan untuk membangunkan rizab secara semula jadi sehingga 2026, menurut Kathryn Exum, ketua bersama penyelidikan berdaulat di Gramercy.

Menurutnya, "pihak berkuasa mungkin boleh bercelaru tanpa perubahan segera, tetapi itu akan merendahkan jangkaan dan boleh menjadikan keadaan lebih mencabar dari perspektif premium risiko negara."

Exum mencadangkan bahawa program pengumpulan rizab rasmi yang akan diterima dengan baik oleh pasaran boleh digabungkan dengan pelebaran progresif jalur rasmi, yang kini dirancang untuk meningkat sebanyak 1% sebulan. "

Evolusi rangka kerja FX berkemungkinan dan diperlukan dalam jangka sederhana," katanya dalam laporan Reuters.

Selepas berbulan-bulan permintaan dolar, peso masih didagangkan hampir dengan hujung lemah jalur rasminya, walaupun tekanan ke atasnya baru-baru ini telah reda.

Jangkaan pelabur terhadap pembetulan akhirnya diserlahkan oleh pasaran niaga hadapan, yang mencadangkan peso mungkin memecahkan jalur dalam masa setahun.

Penganalisis mempersoalkan tafsiran pihak berkuasa mengenai kelemahan Peso

Ramai di pasaran, menurut Christine Reid, pengurus portfolio di Ninety One, percaya bahawa kelemahan peso sebelum ini berkaitan dengan kebimbangan bahawa Peronis pembangkang akan melakukan yang lebih baik dalam pilihan raya pertengahan penggal dan menjejaskan program penjimatan Milei.

Walau bagaimanapun, dia mendakwa bahawa statistik itu membawa ke arah yang berbeza.

"Terbukti bahawa mata wang itu sedikit dinilai terlalu tinggi walaupun sebelum isu politik mula berkobar, dan pihak berkuasa mengaitkannya sepenuhnya dengan risiko politik yang dimasukkan ke dalam mata wang," katanya.

Pelabur telah membesar-besarkan kemungkinan penurunan nilai selepas pilihan raya, Reid meneruskan. "Kemungkinan pembaharuan fiskal dan kebolehtadbiran jauh lebih baik daripada yang dijangkakan oleh sesiapa sahaja, dan itu penting untuk penilaian kadar pertukaran sebenar keseimbangan," katanya.

Beliau berkata bahawa peso masih agak mahal walaupun telah melemah hampir 25% sejak kawalan sebahagiannya ditarik balik pada bulan April, dan pada masa ini ia akan menjadi murah untuk menjadikan kadar pertukaran lebih fleksibel.

Kemasukan semula pasaran hutang memberikan sokongan tambahan

Sementara itu, sumber tambahan sokongan FX datang daripada kemasukan semula Argentina ke pasaran hutang antarabangsa.

Selepas bertahun-tahun terbitan kendur di luar negara, beberapa syarikat utama Argentina telah menerbitkan lebih $1.7 bilion dalam bon global.

Penganalisis mengatakan bahawa aliran masuk, apabila ditukar secara tempatan untuk perbelanjaan modal dan operasi, boleh membekalkan dolar yang sangat diperlukan ke pasaran tempatan.

Barisan pertukaran Perbendaharaan AS bernilai $20 bilion daripada kerajaan juga telah membantu, membenarkan bank pusat menjual dolar di pasaran spot sebelum pilihan raya.

Kemudahan itu, digabungkan dengan khabar angin pinjaman konsortium daripada pemberi pinjaman utama dan pelbagai komitmen pelaburan, bertindak sebagai backstop AS tidak rasmi yang menenangkan saraf pelabur tentang kerajaan yang dapat mempertahankan mata wang itu.

Persoalan jangka panjang kekal

Walau bagaimanapun, pelabur menekankan bahawa pelarasan struktur kepada dasar FX adalah penting. "Pengumpulan rizab adalah fungsi daripada berapa banyak mereka membenarkan peso susut nilai, sama ada mereka memikirkan semula jalur merangkak," kata pengurus portfolio William Blair, Jared Lou.

Akan ada kurang tekanan pada rizab jika merangkak yang agak cepat telah dibenarkan.

Selain itu, beliau mengeluarkan amaran bahawa struktur FX yang ketat mungkin tidak menggalakkan lebih banyak pelaburan langsung asing di luar industri komoditi.

Menurutnya, kesinambungan politik ke dalam pilihan raya presiden akan datang boleh mengubah perspektif itu.

Majoriti penganalisis menjangkakan bahawa pentadbiran akan berpegang pada struktur semasa sehingga akhir tahun dan mengkajinya apabila sasaran rizab 2026 semakin hampir.

Ahli ekonomi memberi amaran bahawa peluang untuk pelarasan mungkin ditutup disebabkan oleh tekanan berterusan ke atas peso dan inflasi, iaitu 31% setiap tahun.

Secara umum, Lou mendakwa bahawa kerajaan mempunyai ruang bernafas kerana mandat yang lebih kuat, sauh belanjawan dan bantuan daripada Amerika Syarikat.

Walau bagaimanapun, untuk menambah rizab dan mewujudkan semula akses pasaran yang stabil, Argentina akhirnya memerlukan dasar FX yang lebih fleksibel.