Pemotongan hawkish, rumah berpecah, dan Kerusi Fed pada masa yang dipinjam

'Tempus fugit, ' semasa kami menjerit pada waktu tutup di Wetherspoons tempatan saya.

Kami sudah lebih daripada satu perempat perjalanan melalui bulan Disember dan memecut dengan pendikit penuh menjelang akhir tahun.

Ke mana perginya masa? Rizab Persekutuan baru sahaja mengadakan mesyuarat terakhirnya pada tahun 2025 dan mengurangkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas, seperti yang dijangkakan.

Menjelang keputusan itu, penganalisis menggesa 'pemotongan hawkish', dan itulah yang disampaikan.

'Dot Plot' FOMC (sebahagian daripada Ringkasan Unjuran Ekonomi suku tahunan) mempunyai ramalan median hanya pemotongan satu suku mata tahun depan, mungkin pada separuh pertama.

Tetapi terdapat banyak penyebaran merentasi titik-titik.

Daripada sembilan belas ahli FOMC, satu menjangkakan enam pemotongan tahun depan (yang akan menurunkan kadar Dana Rizab Persekutuan kepada 2.00-2.25% daripada paras semasa, jauh di bawah ramalan inflasi), manakala di hujung yang lain, tiga ahli melihat satu kenaikan kadar.

Menurut Alat FedWatch CME, 'wang sebenar' menyaksikan satu, mungkin dua pengurangan, yang hampir sejajar dengan Fed itu sendiri.

Kami kini mempunyai dua belas bulan lagi sebelum kami akan mengetahui betapa tepatnya ramalan ini.

Kitaran pemotongan kadar semasa Rizab Persekutuan bermula pada September 2024 apabila mereka mengejutkan kebanyakan orang dengan mengumumkan pengurangan 0.50%.

Ini adalah dua kali ganda ramalan, dan agak kontroversi memandangkan ia datang hanya dua bulan sebelum Pilihan Raya Presiden.

Rizab Persekutuan membuat dua lagi pemotongan suku mata sebelum akhir tahun, sebelum ditangguhkan sehingga September ini, menyalahkan kemungkinan kesan inflasi tarif.

Ini menimbulkan kemarahan Presiden Trump, yang merasakan bahawa bank pusat AS telah mempolitikkan dasar monetari, dan dia mungkin mempunyai hujah.

Secara keseluruhan, kadar dikurangkan sebanyak 100 mata asas tahun lepas, dan tujuh puluh lima mata lagi pada 2025, untuk jumlah 175, menjadikan julat kadar Dana Persekutuan turun kepada 3.50-3.75%, terendah dalam tempoh lebih tiga tahun.

Semua rangsangan monetari itu merupakan angin belakang yang cukup kuat untuk aset berisiko, yang, memandangkan ramalan semalam, akan kehilangan banyak kekuatannya pada masa hadapan. Walaupun begitu, pecahan undi FOMC menunjukkan sedikit selera untuk menaikkan kadar, jadi itu adalah rahmat.

Selebihnya Ringkasan FOMC juga agak optimis. Ahli menaik taraf prospek pertumbuhan mereka untuk tahun depan.

Mereka kini menjangkakan pertumbuhan KDNK sebanyak 2.3%, meningkat daripada 1.8% pada bulan September.

Inflasi (seperti yang diukur oleh PCE Teras) dijangka menyederhana kepada 2.5% menjelang akhir 2026, turun daripada bacaan semasa 2.8% tahunan, dan di bawah ramalan September sebanyak 2.6%. Ia masih dijangka mencapai sasaran 2% Rizab Persekutuan pada 2028.

Sementara itu, Pengangguran diramalkan kekal stabil pada 4.4%, yang kekal rendah dari segi sejarah.

Secara keseluruhannya, itu adalah satu set ramalan yang agak kukuh, yang cukup untuk menyaksikan aset berisiko meningkat dan dolar AS jatuh.

Dalam sidang akhbar berikutnya, Pengerusi Jerome Powell berkata bahawa Rizab Persekutuan kini berada dalam mod 'tunggu dan lihat', begitu juga Encik Powell sendiri.

Penggal keduanya sebagai Pengerusi berakhir pada bulan Mei, namun spekulasi mengenai identiti penggantinya telah berputar sejak pelantikan Presiden Trump pada bulan Januari.

Encik Trump telah berkata beliau telah memutuskan calon pilihannya, dan Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent telah mencadangkan bahawa ini boleh diumumkan sebelum Krismas.

Kevin Hassett, Pengarah Majlis Ekonomi Negara semasa, dianggap sebagai calon shoo-in.

Dia seorang penyokong Trump yang terkenal dan burung merpati yang terkenal.

Tetapi Kevin Warsh juga tidak boleh diketepikan. Beliau telah berkhidmat sebagai ahli Lembaga Gabenor Rizab Persekutuan dan merupakan seorang Republikan.

Dia juga seorang lelaki yang kacak, yang mungkin memberinya kelebihan berbanding Encik Hassett di mata Presiden Trump. Mari kita pastikan Pentadbiran cantik.

Apa maksud semua ini? Nah, terdapat beberapa ketidakpastian yang merayap di Fed dan bukti kepelbagaian pendapat yang dinyatakan yang semakin meningkat.

Ia juga terasa seolah-olah peraturan Pengerusi tidak akan semutlak seperti pada masa lalu.

Ini bukan perkara yang buruk. Sudah tiba masanya Fed mempunyai sedikit rombakan. Tetapi sebaik sahaja penggantinya dinamakan, kehidupan Jerome Powell akan menjadi lebih sukar.

Akan ada dua Pengerusi Rizab Persekutuan untuk lima bulan akan datang, dan kedua-duanya akan diteliti dengan teliti.

Perselisihan faham akan diketengahkan. Dan itu berpotensi menjejaskan pembuatan keputusan secara negatif.

(David Morrison ialah Penganalisis Pasaran Kanan di Trade Nation. Pandangan adalah miliknya sendiri.)