China mencapai sasaran pertumbuhan 5% pada 2025 walaupun permintaan domestik semakin lemah

Ekonomi China kehilangan momentum menjelang akhir 2025 walaupun ia memenuhi sasaran pertumbuhan tahunan kerajaan, menggariskan pengembangan yang semakin tidak sekata yang didorong oleh eksport dan pengeluaran perindustrian manakala permintaan domestik terus ketinggalan.

Keluaran dalam negara kasar meningkat 4.5% pada suku keempat daripada tahun sebelumnya, kadar paling perlahan sejak pembukaan semula daripada penutupan Covid pada akhir 2022, menurut data yang dikeluarkan pada hari Isnin oleh Biro Statistik Kebangsaan.

Itu menandakan kelembapan daripada pertumbuhan 4.8% pada suku ketiga.

Untuk tahun penuh, KDNK berkembang 5%, sepadan dengan sasaran Beijing "sekitar 5%" dan mengesahkan anggaran yang diberikan sebelum ini oleh Presiden Xi Jinping.

Saham dalam pesisir China meningkat sedikit selepas pengeluaran data, manakala bon kerajaan dan yuan sedikit berubah, mencerminkan tindak balas pasaran yang lemah terhadap pertumbuhan yang memenuhi jangkaan tetapi menunjukkan tanda-tanda tekanan di bawah permukaan.

Permintaan domestik mengheret pertumbuhan

Walaupun pengeluaran perindustrian kekal berdaya tahan, penunjuk utama permintaan domestik merosot lebih daripada ramalan pada akhir tahun.

Jualan runcit meningkat hanya 0.9% pada bulan Disember daripada tahun sebelumnya, meleset daripada jangkaan untuk pertumbuhan 1.2% dan perlahan daripada 1.3% pada bulan November.

Pelaburan aset tetap menguncup 3.8% pada 2025, lebih teruk daripada ramalan ahli ekonomi, apabila kemelesetan hartanah yang berpanjangan semakin mendalam.

Perbelanjaan pengguna dan pelaburan perniagaan telah dibebani oleh pasaran pekerjaan yang lemah dan kejatuhan harga rumah.

Kadar pengangguran bandar kekal stabil pada 5.1% pada bulan Disember, menawarkan sedikit tanda peningkatan dalam keadaan buruh.

"Walaupun mencapai sasaran pertumbuhan 5%, ekonomi China sebenarnya mencatatkan pertumbuhan tahunan yang lebih lemah satu demi satu suku pada 2025, yang menunjukkan permintaan domestik masih lemah," kata Larry Hu, ketua ekonomi China di Macquarie Group.

"Perkara yang paling penting bukanlah pertumbuhan utama, tetapi sama ada China boleh melepaskan diri daripada pertumbuhan dua kelajuan semasa."

Eksport dan aktiviti sokongan industri

Pembuatan dan eksport terus memberikan sokongan penting kepada ekonomi pada 2025, membantu Beijing mengelakkan rangsangan berskala besar walaupun menghadapi halangan yang semakin meningkat.

Pengeluaran perindustrian meningkat 5.2% pada bulan Disember, mengatasi jangkaan dan meningkat daripada bulan sebelumnya.

Eksport bersih menyumbang kira-kira satu pertiga daripada pertumbuhan ekonomi tahun lepas, menurut ketua NBS Kang Yi, bahagian tertinggi sejak 1997.

China juga mencatatkan lebihan dagangan rekod hampir $1.2 trilion, didorong oleh penghantaran kukuh ke pasaran bukan AS ketika pengeksport berusaha untuk mempelbagaikan di tengah-tengah geseran perdagangan global.

"Pelaburan yang menjunam dan penggunaan isi rumah yang lemah telah menjadikan ekonomi China semakin bergantung kepada eksport untuk menggerakkan pertumbuhan, keadaan yang tidak dapat dipertahankan untuk China serta ekonomi dunia," kata Eswar Prasad, seorang profesor dasar perdagangan dan ekonomi di Universiti Cornell.

Cabaran dasar dan tekanan demografi

Memandang ke hadapan, ahli ekonomi menjangkakan bahawa corak pertumbuhan yang tidak sekata akan berterusan sehingga 2026.

Beijing telah memberi isyarat kesediaan yang lebih besar untuk menyokong pengguna, tetapi tetap berhati-hati dalam melepaskan rangsangan besar-besaran kerana kebimbangan terhadap hutang kerajaan tempatan.

Prospek itu semakin rumit dengan cabaran demografi yang semakin mendalam.

Kadar kelahiran China jatuh kepada 5.6 kelahiran bagi setiap 1,000 orang pada 2025, terendah sejak 1949, manakala jumlah populasi menurun untuk tahun keempat berturut-turut.

Tenaga kerja yang mengecil dan populasi yang semakin tua mengancam pertumbuhan jangka panjang dan menambah tekanan kepada sistem pencen, walaupun penggubal dasar melancarkan insentif untuk menggalakkan kesuburan yang lebih tinggi.

Memandangkan China menyasarkan untuk menjadi ekonomi yang sederhana maju menjelang 2035, penggubal dasar menghadapi tugas sukar untuk mengekalkan pertumbuhan sambil mengimbangi semula ekonomi ke arah permintaan domestik yang lebih kukuh dalam persekitaran global yang semakin proteksionis.