Dijelaskan: Mengapa hasil gilt UK pada paras 2008 dan implikasinya kepada ekonomi

Kos pinjaman kerajaan UK melonjak ke paras tertinggi sejak krisis kewangan global 2008 pada hari Jumaat, apabila pelabur memperhitungkan risiko inflasi yang meningkat dan kebarangkalian yang semakin tinggi bagi kenaikan kadar faedah selanjutnya.

Hasil gilt UK penanda aras 10 tahun meningkat kepada 4.927%, paras tertinggi sejak Julai 2008, manakala hasil dua tahun naik 11 mata asas kepada 4.522%, paras tertinggi sejak Januari 2025.

Hasil bon bergerak songsang dengan harga, dan kenaikan mendadak ini mencerminkan penjualan besar-besaran dalam hutang kerajaan.

Lonjakan kos pinjaman merupakan satu tamparan kepada kerajaan UK, mengurangkan ruang fiskal dan menyukarkan usaha untuk kekal dalam peraturan belanjawan.

Kejutan tenaga memacu kebimbangan inflasi

Penjualan besar-besaran itu sebahagiannya dipacu oleh konflik yang berterusan di Timur Tengah, yang mengganggu bekalan tenaga dan menaikkan harga minyak serta gas.

Sekatan di Selat Hormuz, laluan perkapalan global utama, telah meningkatkan kebimbangan bagi UK, yang masih sangat bergantung kepada import tenaga.

Edward Allenby dari Oxford Economics berkata inflasi boleh naik kepada 4% lewat tahun ini akibat kos tenaga yang lebih tinggi.

Beliau memberi amaran bahawa kenaikan harga akan menghakis kuasa perbelanjaan isi rumah dan membeban pertumbuhan ekonomi.

Oxford Economics kini menjangka KDNK UK berkembang hanya 0.4% tahun ini dan 1% tahun depan, jauh lebih rendah daripada unjuran sebelumnya.

Pasaran menjangka kenaikan kadar selanjutnya

Pelabur semakin bertaruh bahawa Bank of England perlu menaikkan kadar faedah beberapa kali tahun ini, walaupun percubaan terkini oleh Gabenor Andrew Bailey untuk meredakan jangkaan.

Kathleen Brooks, pengarah penyelidikan di XTB, berkata pasaran bon UK sedang menghadapi tekanan semula.

“Para pelaku pasaran bon menyerang UK sekali lagi,” katanya, sambil menunjuk kepada gabungan faktor global dan domestik.

Brooks menyatakan bahawa struktur penetapan harga tenaga UK boleh membesar-besarkan impak kenaikan kos.

“UK kelihatan sebagai pengecualian, dan pelbagai faktor menyebabkan perkara ini. Peristiwa di Timur Tengah adalah faktor utama, bersama dengan penetapan semula jangkaan kadar faedah UK yang belum pernah berlaku sebelum ini. Lebih daripada 3 kenaikan kadar masih dijangka tahun ini oleh BOE, walaupun selepas Andrew Bailey cuba menenangkan pasaran [semalam],” katanya.

“Mekanisme penetapan harga tenaga kami yang kaku akan menyebabkan bil melonjak lewat tahun ini, dan kita mempunyai kerajaan Buruh yang membelanjakan lebih banyak untuk kebajikan berbanding yang diperoleh melalui percukaian,” tambahnya, sambil berkata kedua-dua faktor itu mengganggu keyakinan pelabur.

UK dilihat sebagai pengecualian dalam pasaran bon global

Walaupun sebelum langkah terkini, UK sudah mempunyai antara kos pinjaman tertinggi dalam kalangan negara G7.

Hasil bagi gilt 20- dan 30-tahun kekal di atas paras 5%, mencerminkan kebimbangan berterusan pelabur terhadap inflasi dan risiko fiskal.

Lale Akoner, penganalisis pasaran global di eToro, berkata penjualan besar-besaran itu menyerlahkan kerentanan UK terhadap kejutan luaran.

“Pergerakan ini paling agresif di bahagian jangka pendek, mencerminkan ketidakpastian dasar, tetapi hasil jangka panjang juga meningkat apabila pelabur menuntut pampasan lebih tinggi untuk inflasi dan risiko fiskal,” katanya.

“UK kekal terdedah memandangkan kepekaannya terhadap harga tenaga dan kewangan awam yang sudah tertekan, yang menambah tekanan menaik ke atas kos pinjaman.”

Dilema dasar bagi Bank of England

Lonjakan hasil menekankan kedudukan sukar yang dihadapi pembuat dasar.

Walaupun risiko inflasi kekal tinggi, pertumbuhan ekonomi lemah, mengehadkan ruang untuk pengetatan agresif.

“Bank of England berada dalam kedudukan sukar. Pertumbuhan kekal lemah dan permintaan lembut, mengehadkan ruang untuk pengetatan agresif, namun risiko inflasi yang berterusan mengurangkan fleksibiliti. Ketegangan ini mendorong volatilitI merentasi keseluruhan keluk,” kata Akoner.

Beliau menambah bahawa persekitaran semasa boleh mencetuskan cabaran yang lebih meluas bagi pasaran kewangan.

“Hasil yang lebih tinggi didorong oleh inflasi, bukannya aktiviti yang lebih kukuh, cenderung membebankan ekuiti, menekan penilaian, dan mencabar pemelbagaian tradisional,” katanya.

Sewaktu pelabur terus menilai semula risiko inflasi dan dasar, pasaran bon UK dijangka kekal tidak menentu, dengan kos pinjaman sensitif kepada perkembangan global dan dinamik fiskal domestik.