Satu sebab mudah untuk 'mengelakkan' membeli semasa kejatuhan saham SMCI hari ini

Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) merudum pagi ini selepas pendakwaan mengejutkan didedahkan oleh pendakwa persekutuan, menuduh seorang pengasas bersama syarikat dan pegawai kanan terlibat dalam satu skim besar untuk menyeludup teknologi AI canggih ke China.

Saham SMCI jatuh lebih daripada 25% dalam dagangan awal apabila pelabur mengetahui bahawa Yih-Shyan “Wally” Liaw – seorang pengasas bersama – dan seorang ahli lembaga pengarah didakwa terlibat dalam operasi pintu belakang untuk mengalihkan server berkuasa Nvidia bernilai $2.5 bilion yang tertakluk kepada sekatan kepada entiti-entiti China.

Kekalutan undang-undang ini menyusuli rangkaian siasatan perakaunan dan peletakan jawatan berprofil tinggi juruaudit syarikat, Ernst & Young, pada lewat tahun lalu.

Berbanding paras tertinggi Februari, saham Supermicro kini turun kira-kira 35% pada masa penulisan.

Mengapa kejatuhan saham SMCI bukan peluang untuk membeli

Walaupun pembuat server itu mendakwa ia bukan defendan yang dinamakan dalam kes tersebut, pasaran sedang menunjukkan reaksi menjual kerana kebimbangan bahawa Nvidia mungkin kini terpaksa menghentikan bekalannya bagi cip Blackwell untuk melindungi kedudukannya dari segi pematuhan peraturan.

Namun begitu, satu sebab mudah untuk mengelakkan membeli kejatuhan saham SMCI ialah hakikat bahawa syarikat ini terus terjerumus dalam satu kontroversi demi kontroversi.

Bagi pelabur berpengalaman, ini bukan sekadar nasib buruk; ia adalah isyarat amaran sistemik.

Wall Street boleh memaafkan suku yang buruk, tetapi ia jarang memaafkan kekurangan kawalan dalaman yang berterusan.

Fakta bahawa seorang pengasas bersama — yang pernah meletak jawatan selepas skandal perakaunan 2018 dan kemudian diambil semula pada 2022 — kini menjadi pusat siasatan penyeludupan persekutuan mencadangkan adanya budaya ketidakpatuhan.

Apabila sesebuah syarikat berulang kali menjadi sasaran DOJ atau SEC, risiko kemusnahan "terminal value" menjadi nyata.

Dalam kes ini, kontroversi itu mengancam nadi perniagaan itu sendiri: perkongsiannya dengan gergasi cip Nvidia.

Mengapa memburu paras terendah apabila Nvidia sendiri turut dijual

Pelabur nilai mungkin berhujah bahawa saham SMCI kelihatan "murah" pada kira-kira 17x pendapatan hadapan, tetapi hujah itu kehilangan kekuatannya apabila anda melihat baki sektor tersebut.

Pada masa ini, Nvidia diniagakan pada penilaian yang jauh lebih mampat berbanding paras tertinggi sejarahnya, selalunya menghampiri gandaan hadapan yang serupa apabila diselaraskan dengan kadar pertumbuhan besarnya.

Seperti yang dinyatakan Ankur Crawford dari Alger baru-baru ini dalam temu bual CNBC, apabila pasaran memberi anda peluang untuk membeli raja AI tanpa tandingan — Nvidia — pada harga yang munasabah, tiada alasan logik untuk mencari saham pada paras terendah dalam nama-nama lain.

Nvidia menawarkan pendedahan fokus terus kepada revolusi AI tanpa "beban" dakwaan persekutuan atau audit kewangan yang hilang yang terus menjadi overhang ke atas saham Supermicro.

Saham Supermicro mungkin hanya perangkap nilai

Secara keseluruhan, ia bukan semata-mata mengenai seberapa cepat Super Micro Computer boleh membina rak berpenyejukan cecair atau berapa banyak hasil yang mungkin dijana pada 2027.

Hakikatnya, dalam pasaran yang dipenuhi alternatif boleh dipercayai berpertumbuhan tinggi seperti Dell atau Nvidia, yang juga diniagakan pada harga murah, tiada sebab untuk mengambil "risiko kontroversi."

Dalam pelaburan, modal anda adalah sumber paling bernilai, dan mengikatnya dalam sebuah syarikat yang memerlukan pasukan undang-undang untuk menjelaskan pendapatan sukuannya adalah resipi bagi prestasi lemah.

Apabila kejatuhan disebabkan oleh kegagalan asas dalam integriti korporat, seperti dalam kes saham SMCI, ia bukan peluang untuk membeli; kerap kali ia adalah tanda amaran untuk menjauhkan diri.