Saham FS KKR merosot selepas Moody’s menurunkan penarafan, isyarat tekanan kredit meningkat

Saham FS KKR Capital Corp merosot dengan ketara selepas Moody’s menurunkan penarafan dana kredit persendirian yang diuruskan oleh KKR kepada status bukan pelaburan (junk), memburukkan kebimbangan pelabur mengenai kemerosotan kualiti aset dan pendapatan yang lemah.

Saham kini telah jatuh lebih 31% tahun ini, mencerminkan tekanan meningkat daripada kenaikan pinjaman tidak berakru dan tekanan lebih luas dalam sektor kredit persendirian.

Penurunan penarafan disebabkan kemerosotan kualiti aset

Moody’s Ratings telah menurunkan penarafan FS KKR Capital Corp kepada status bukan pelaburan (junk).

Moody’s menurunkan penarafan hutang dana itu satu aras ke Ba1 daripada Baa3, menolaknya ke wilayah bukan layak pelaburan.

Agensi itu berkata pemotongan penarafan mencerminkan kemerosotan ketara dalam kualiti aset berbanding rakan seindustri.

“Pemotongan penarafan mencerminkan cabaran berterusan kualiti aset FSK, yang telah mengakibatkan keuntungan yang lebih lemah dan hakisan nilai aset bersih yang lebih besar dari masa ke masa berbanding rakan seindustri syarikat pembangunan perniagaan (BDC),” kata Moody’s.

Kebimbangan utama ialah kenaikan mendadak dalam pinjaman tidak berakru—pinjaman yang peminjamnya telah berhenti membuat pembayaran—yang meningkat kepada 5.5% daripada jumlah pelaburan pada akhir 2025.

Ini antara tahap tertinggi yang dilihat di kalangan syarikat pembangunan perniagaan yang dinilai.

Dana itu, yang memberi pinjaman kepada syarikat pasaran pertengahan swasta di Amerika Syarikat, juga telah diberi amaran mengenai risiko struktur.

Moody’s menekankan leverajnya yang relatif lebih tinggi, pendedahan lebih besar kepada pinjaman 'payment-in-kind' (PIK), dan perkadaran pinjaman lien pertama yang lebih rendah berbanding rakan seindustri, kesemua ini boleh membesarkan kerugian semasa kemerosotan.

Pendapatan lemah dan reaksi pasaran

Prestasi kewangan juga kini berada di bawah tekanan.

FS KKR Capital melaporkan kerugian bersih sebanyak $114 juta pada suku keempat dan menjana hanya $11 juta dalam pendapatan bersih untuk keseluruhan tahun 2025, menurut Moody’s.

Kemerosotan dalam pendapatan, digabungkan dengan kebimbangan kualiti aset, telah memberi tekanan besar kepada keyakinan pelabur.

Saham dana itu turun kira-kira 4% dalam dagangan pagi Selasa dan telah menurun lebih 31% setakat tahun ini.

Dana seperti FS KKR biasanya bergantung pada penerbitan hutang untuk meningkatkan pulangan.

Oleh itu, pemotongan kepada status bukan pelaburan boleh menaikkan kos pinjaman, berpotensi memampatkan pulangan masa depan dan mengehadkan fleksibiliti kewangan.

Walaubagaimanapun, syarikat itu berusaha meyakinkan pelabur mengenai kedudukan kewangannya.

“FSK kekal berada dalam kedudukan yang baik walaupun selepas keputusan itu,” kata jurucakap dana tersebut dalam laporan CNBC.

“Ia mempunyai struktur liabiliti yang kukuh dan tersusun dengan baik tanpa matang tidak bercagar pada 2026 dan matang jangka terdekat yang terhad, membolehkan kami terus menyokong syarikat dalam portfolio kami dan mengemudi persekitaran pasaran semasa.”

Sektor kredit persendirian menghadapi tekanan yang lebih meluas

Pemotongan penarafan itu berlaku di tengah-tengah tanda tekanan yang lebih meluas dalam pasaran kredit persendirian yang berkembang pesat.

Kebimbangan yang meningkat mengenai potensi kerugian pinjaman—terutamanya dalam sektor seperti perisian dan perkhidmatan berkaitan—telah mencetuskan peningkatan permintaan penebusan dari pelabur runcit.

FS KKR sendiri mempunyai pendedahan ketara kepada pinjaman perisian, yang menyumbang 16.4% daripada portfolionya pada akhir 2025, menambah kebimbangan pelabur mengenai risiko tumpuan.

Pengurus aset di seluruh industri, termasuk pemain utama seperti Blackstone dan Blue Owl, telah menghadapi permintaan pengeluaran yang meningkat, dalam beberapa kes mengenakan had ke atas penebusan untuk mengurus tekanan kecairan.

Perkembangan ini mencadangkan kemungkinan titik perubahan bagi sektor yang berkembang pesat sepanjang dekad lalu, didorong oleh permintaan pelabur untuk hasil lebih tinggi dalam persekitaran kadar rendah.