Halangan jangka pendek tidak cukup untuk menghentikan laluan emas ke $5,000: Avioli dari Merrill

Walaupun wujud halangan jangka pendek untuk emas—termasuk hasil yang tinggi, pengukuhan dolar, dan pengambilan keuntungan—faktor struktur kekal, mengekalkan trajektori kenaikannya jangka panjang di atas $5,000 per auns, menurut Emily Avioli, naib presiden dan ahli strategi pelaburan di Merrill Lynch.

Dalam Capital Market Outlook terbaru Avioli untuk gergasi pelaburan itu, beliau mencatat satu tren yang tidak dijangka: walaupun inflasi meningkat dan kebimbangan pelabur tentang perang Iran, emas tidak berprestasi seperti yang dijangka.

“Sebaliknya, kilauan emas itu telah pudar, dengan harga merosot kira-kira -16.0% sejak konflik Timur Tengah bermula,” beliau berkata. 

Emas sangkal peranan lindung nilai geopolitik

Emas bergerak selari dengan aset berisiko sepanjang empat minggu lepas, menafikan peranan konvensionalnya sebagai lindung nilai geopolitik.

“Langkah yang bertentangan dengan jangkaan itu menimbulkan persoalan—adakah pelabur patut kurang optimis terhadap emas fizikal pada masa depan?”

Menurut Avioli, situasi semasa lebih disebabkan oleh "kesan kedudukan, pergeseran jangkaan kadar faedah, dan dinamik dolar AS" daripada sebarang perubahan asas pada emas.

Berhati-hati dalam pasaran menjelang tamat tempoh ultimatum AS menurunkan harga emas pada hari Selasa. Ultimatum itu memberi amaran kepada Iran supaya sama ada membuka semula Selat Hormuz atau menghadapi serangan teruk terhadap infrastrukturnya.

Serangan terhadap Iran menjadi lebih intensif sepanjang hari. Walaupun begitu, Tehran tidak memberi petunjuk ia akan mematuhi ultimatum Presiden AS Donald Trump untuk membuka Selat itu menjelang akhir hari Selasa. 

Trump memberi amaran bahawa "sebuah tamadun akan binasa malam ini" jika persetujuan saat akhir tidak dicapai.

Peningkatan eskalasi konflik Iran baru-baru ini telah mendorong lonjakan harga minyak, membangkitkan kebimbangan mengenai bekalan. Kos tenaga yang tinggi ini menyumbang kepada inflasi, yang seterusnya mengehadkan keupayaan bank pusat untuk menurunkan kadar faedah. 

Pengambilan keuntungan dan hasil yang lebih tinggi mendorong pembalikan

Walaupun emas biasanya dilihat sebagai lindung nilai terhadap inflasi, tarikan terhadapnya berkurang dalam persekitaran kadar faedah tinggi kerana ia tidak memberi sebarang hasil.

Harga emas telah meningkat dengan ketara sejak 2022, melepasi paras $5,400 per auns pada Januari tahun ini. 

Kenaikan mendadak ini didorong oleh pembelian bank pusat yang meningkat dan kebangkitan semula minat pelabur runcit. 

Secara sejarahnya, selepas rally besar dalam harga mana-mana komoditi dalam jangka masa singkat, komoditi itu biasanya mengalami tempoh konsolidasi atau penyerapan keuntungan yang luar biasa. Keadaan ini sedang berlaku dengan penurunan semasa harga emas.

Avioli menyatakan kedudukan pasaran yang berlebihan selepas rally bersejarah itu sebagai faktor utama. Ini membawa kepada gelombang pengambilan keuntungan apabila sentimen 'risk-off' meningkat dengan tercetusnya perang.

Keputusan menjual emas untuk menambah kecairan mungkin diperburuk oleh tahap rizab tunai institusi yang secara sejarahnya rendah, yang mencapai paras terendah rekod pada Januari, beliau memerhatikan.

Hasil yang meningkat disebut oleh Avioli sebagai elemen tambahan yang menyumbang kepada pembalikan harga emas baru-baru ini.

Kenaikan kos tenaga telah meningkatkan kebimbangan terhadap inflasi, yang seterusnya mengubah laluan yang dijangka bagi dasar monetari.

Jangkaan pemotongan kadar faedah telah ditangguhkan, dengan niaga hadapan Fed funds malah mencadangkan kemungkinan tidak kecil bahawa tindakan seterusnya Federal Reserve mungkin merupakan kenaikan.

Kenaikan hasil sebenar ini telah meningkatkan kos peluang memegang aset yang tidak memberi hasil seperti emas, menjadikan alternatif yang menjana pendapatan lebih menarik secara perbandingan, kata Avioli.

Perhatian pasaran kini tertumpu pada beberapa keluaran data ekonomi yang akan datang minggu ini. Secara khusus, minit mesyuarat Federal Reserve bulan Mac dijadualkan dikeluarkan pada hari Rabu. 

Selepas itu, hari Khamis akan menyaksikan keluaran data Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) AS, dan minggu akan ditutup dengan data Indeks Harga Pengguna (CPI) yang dijadualkan dikeluarkan pada hari Jumaat.