Tawaran $64B Ackman ke atas UMG sasar jurang penilaian, alih penyenaraian ke AS

Pelabur aktivis Pershing Square Capital Management berkata pada hari Selasa ia merancang untuk memperoleh Universal Music Group melalui transaksi tunai dan saham yang dinilai kira-kira €55.8 bilion ($64.4 bilion) dalam langkah yang boleh mengalihkan rumah rakaman muzik terbesar di dunia ke arah penyenaraian di AS sambil menawarkan pemegang saham premium yang ketara.

Perjanjian itu, yang didedahkan pada hari Selasa, menilai UMG pada €30.4 sesaham, mewakili premium 78% berbanding harga penutupnya pada 2 April.

Di bawah terma itu, pemegang saham akan menerima €5.05 sesaham dalam bentuk tunai bersama 0.77 saham dalam sebuah entiti yang baru ditubuhkan, menghasilkan jumlah pertimbangan tunai sebanyak €9.4 bilion ($10.85 bilion).

Struktur perjanjian dan reaksi harga saham

Saham UMG melonjak sehingga 28% pada dagangan awal di Amsterdam susulan pengumuman itu, sebelum mengurangkan kenaikan untuk diniagakan kira-kira 15% lebih tinggi.

Saham tersebut merosot kira-kira 11% tahun ini. Saham Vivendi dan Bollore Group, kedua-duanya pemegang kepentingan utama, turut meningkat.

Struktur yang dicadangkan melibatkan penggabungan UMG dengan Pershing Square SPARC Holdings Ltd., sebuah syarikat hak pemerolehan tujuan khas berdaftar dengan SEC, dengan entiti gabungan dijangka disenaraikan di Bursa Saham New York.

Transaksi itu disasarkan selesai menjelang akhir tahun.

Ackman mengetengahkan jurang penilaian

Ketua Pegawai Eksekutif Pershing Square, Bill Ackman, berkata perjanjian itu bertujuan menangani isu-isu berterusan yang telah menekan prestasi saham UMG sejak penyenaraian.

“Sejak penyenaraian UMG, Sir Lucian Grainge dan pengurusan syarikat telah melakukan kerja cemerlang memupuk dan terus membina barisan artis bertaraf dunia serta menjana prestasi perniagaan yang kukuh,” kata Ackman.

“Walau bagaimanapun, harga saham UMG telah lembap disebabkan gabungan isu yang tidak berkaitan dengan prestasi perniagaan muziknya dan yang penting, semua isu tersebut boleh diselesaikan melalui transaksi ini.”

Ackman menunjukkan faktor termasuk ketidakpastian mengenai kepentingan kira-kira 18% oleh Bollore Group, penangguhan penyenaraian di AS, dan apa yang digambarkannya sebagai komunikasi pemegang saham yang 'tidak optimum' sebagai sebab utama prestasi saham yang lemah.

Beliau juga menyebut “kekurangan pengiktirafan pelabur” dalam penilaian syarikat terhadap pegangan €2.7 bilionnya dalam perkhidmatan penstriman muzik, Spotify.

Hak muzik telah menjadi salah satu kelas aset alternatif paling menarik dalam beberapa tahun kebelakangan ini, didorong oleh hasil penstriman yang stabil, perjanjian sinkronisasi merentasi filem dan televisyen, serta peningkatan monetisasi melalui platform media sosial.

Ackman penyokong penyenaraian UMG di AS

UMG, yang menjadi rumah kepada artis global seperti Taylor Swift, Drake dan Lady Gaga, diasingkan daripada Vivendi dan disenarai di Euronext Amsterdam pada 2021 dengan penilaian awal €46 bilion.

Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, syarikat telah meneroka penyenaraian di AS tetapi akhirnya menangguhkan rancangan itu bulan lalu, memetik keadaan pasaran yang menilai perniagaan pada nilai yang rendah.

Ackman telah secara lantang menyokong pemindahan penyenaraian utama UMG ke Amerika Syarikat, berhujah bahawa pasaran modal yang lebih mendalam dan kecairan yang dipertingkatkan boleh membantu menutup jurang antara harga dagangannya dan nilai intrinsiknya.

Asas kukuh menyokong rasional perjanjian

Transaksi yang dicadangkan muncul di tengah prestasi operasi yang kukuh.

UMG melaporkan hasil sebanyak €12.5 bilion untuk 2025, menandakan peningkatan 8.7% pada asas mata wang tetap.

Syarikat juga mengekalkan kedudukan dominan dalam carta muzik global, dengan sembilan daripada sepuluh tempat teratas di IFPI Global Artist Chart pada 2025, menekankan kekuatan portfolio artisnya.

Sekiranya selesai, perjanjian itu akan menandakan peralihan ketara dalam penentuan pasaran UMG, berpotensi membuka minat pelabur yang lebih besar sambil menyelaraskan syarikat dengan rakan-rakan hiburan dan teknologi yang tersenarai di AS.