Hasil Perbendaharaan AS kekal stabil apabila data CPI panas mengancam prospek kadar

Hasil bon kerajaan AS kekal kebanyakannya stabil pada hari Jumaat ketika pelabur menantikan data inflasi pengguna yang dijangka menunjukkan lonjakan ketara pada bulan Mac, dengan harga minyak dan gencatan senjata rapuh di Timur Tengah menambah ketidakpastian terhadap langkah seterusnya Federal Reserve.

Pasaran Perbendaharaan telah menghabiskan sebahagian besar minggu ini cuba mengimbangi dua isyarat yang bersaing.

Dari satu pihak, data terkini mengenai Perbelanjaan Pengguna Peribadi (PCE), ukuran inflasi pilihan Fed, secara amnya sejajar dengan jangkaan dan mengukuhkan pandangan bahawa tekanan harga kekal melekit dan bukannya melunjur.

Dari pihak lain, kenaikan baharu dalam kos tenaga yang dikaitkan dengan ketegangan geopolitik telah meningkatkan risiko bahawa inflasi keseluruhan boleh mempercepat semula dengan lebih ketara daripada yang diharapkan pembuat dasar.

Itu menyebabkan hasil berubah sedikit sebelum data keluar.

Hasil Perbendaharaan 10 tahun berada sekitar 4.2972%, hasil 2 tahun meningkat sedikit kepada 3.7932%, dan hasil 30 tahun kekal berhampiran 4.8968%.

Pergerakan yang agak sederhana itu menunjukkan pelabur enggan mengambil kedudukan besar menjelang laporan yang berpotensi memberi kesan luar biasa ke atas jangkaan kadar.

Laporan CPI menjadi tumpuan utama

Ahli ekonomi menjangka Indeks Harga Pengguna akan meningkat 0.9% pada bulan Mac berbanding bulan sebelumnya, suatu pecutan ketara berbanding kenaikan 0.3% pada Februari.

Secara tahunan, inflasi keseluruhan dijangka mempercepat kepada 3.3%, yang akan menjadi bacaan tertinggi sejak Mei 2024.

Ini penting kerana cetakan keseluruhan yang lebih kuat akan menekankan betapa pantasnya kos tenaga boleh memberi kesan kepada prospek inflasi.

Ia juga akan menjadikan tugas Fed untuk menilai sama ada tekanan harga asas masih beransur-ansur mereda, atau sama ada inflasi yang lebih meluas menjadi sukar dikawal, menjadi lebih rumit.

Laporan PCE Februari tidak banyak mengubah naratif dasar secara umum. Ia menunjukkan inflasi bergerak sebahagian besarnya selari dengan jangkaan, dengan core PCE pada 2.8% daripada tahun sebelumnya.

Walaupun itu bukan kejutan kenaikan besar, ia masih di atas sasaran 2% Fed dan cukup kukuh untuk menyokong hujah bahawa kadar mungkin perlu kekal lebih tinggi untuk lebih lama.

Minyak dan geopolitik mengaburkan gambaran

Satu sebab utama pasaran berada dalam keadaan tegang ialah perilaku minyak.

Harga minyak kekal tinggi ketika pedagang menilai ketahanan gencatan senjata di Timur Tengah dan risiko gangguan semula kepada laluan bekalan.

Dengan minyak diniagakan berhampiran $100 a barrel pada beberapa ketika minggu ini, pelabur semakin peka kepada kemungkinan bahawa ketegangan geopolitik boleh melanjutkan tekanan inflasi tepat ketika bank pusat mengharapkan kemajuan yang lebih meyakinkan.

Ini amat penting untuk laporan CPI Mac kerana tenaga dijangka menjadi salah satu pemacu utama lonjakan bulanan itu.

Sekiranya data mengesahkan bahawa minyak sudah memberi kesan kepada harga pengguna, pasaran mungkin mula memasukkan kemungkinan jeda yang lebih panjang daripada Fed dan, pada margin, membuka semula perbincangan sama ada risiko pengetatan selanjutnya benar-benar telah hilang.

Gencatan senjata itu sendiri kekal sebagai pembolehubah pasaran dan bukan satu latar belakang yang tetap.

Sekiranya terdapat petanda bahawa gencatan itu runtuh, ia boleh menolak harga tenaga lebih tinggi lagi dan memperkuat kebimbangan inflasi merentasi pasaran bon.

Pasaran Perbendaharaan menunggu isyarat yang lebih jelas

Buat masa ini, pasaran bon nampaknya berehat daripada membuat penilaian harga secara agresif.

Hasil 2 tahun, yang amat sensitif kepada jangkaan dasar Fed, bergerak hanya secara sederhana, menunjukkan pedagang mahukan pengesahan daripada keluaran CPI sebelum menyesuaikan pandangan mereka.

Kewaspadaan itu masuk akal. Bacaan inflasi yang lebih lembut daripada jangkaan boleh membolehkan hasil merosot dan menghidupkan semula harapan bahawa Fed mungkin akhirnya mendapat ruang untuk menurunkan kadar.

Namun, angka yang lebih panas, terutamanya jika didorong oleh tenaga dan kategori yang lebih meluas, akan menguatkan hujah untuk mengekalkan kos pinjaman pada tahap yang mengehad sehingga tahun hadapan.

Dalam erti itu, laporan CPI hari Jumaat bukan sekadar satu lagi titik data.

Ia merupakan ujian sama ada keseimbangan terkini antara pertumbuhan yang tahan, inflasi yang melekit dan risiko geopolitik mula condong dengan lebih ketara menentang pembelian bon.

Dengan hasil Perbendaharaan stabil dan minyak masih tinggi, pasaran secara berkesan menunggu data inflasi untuk menunjukkan sama ada langkah seterusnya milik kadar, minyak atau kedua-duanya.