Mengapa saham Goldman Sachs merosot walaupun pendapatan luar biasa?

Saham Goldman Sachs jatuh lebih daripada 4% dalam dagangan pra-pasaran walaupun gergasi Wall Street melaporkan prestasi suku pertama yang kukuh, apabila pelabur memberi tumpuan kepada kelemahan dalam sebahagian perniagaannya dan unjuran yang lebih tidak menentu.

Bank itu berkata keuntungan naik 19% dalam suku pertama, disokong oleh kebangkitan dalam rundingan urus niaga dan peningkatan volatiliti pasaran yang menguatkan bahagian perbankan teras dan pasaran.

Bagaimanapun, reaksi pasaran mencadangkan jangkaan sebenarnya lebih tinggi.

Rundingan urus niaga dan dagangan ekuiti menggerakkan pertumbuhan

Jumlah hasil untuk suku yang berakhir 31 Mac meningkat 14.4% tahun ke tahun kepada $17.23 bilion, melebihi anggaran purata penganalisis sebanyak $16.99 bilion yang disusun oleh FactSet.

Hasil perbankan dan pasaran global meningkat 19% kepada $12.74 bilion, melebihi konsensus $12.13 bilion.

Yuran perbankan pelaburan melonjak 48% kepada $2.84 bilion, mencerminkan peningkatan dalam aktiviti penggabungan dan pemerolehan.

Hasil penjaminan ekuiti meningkat 44.6% kepada $535 juta, manakala hasil bersih ekuiti naik 27% kepada $5.33 bilion.

Keputusan itu disokong oleh gelombang aktiviti urus niaga dan peningkatan dagangan pelanggan apabila pasaran bertindak balas terhadap ketegangan geopolitik, khususnya perang Iran, yang telah mendorong volatiliti merentasi kelas aset.

Ketua pegawai eksekutif David Solomon menggambarkan laporan pendapatan suku pertama sebagai "sangat kukuh," menunjukkan keupayaan bank untuk memanfaatkan perubahan syarat pasaran.

Kelemahan FICC merencatkan keterujaan

Walaupun angka utama yang kukuh, pelabur tidak tenteram dengan penurunan hasil pendapatan tetap, mata wang, dan komoditi (FICC), yang jatuh 10% kepada $4.01 bilion, di bawah konsensus FactSet sebanyak $4.83 bilion.

Hasil pembiayaan FICC meningkat 5% kepada $1.01 bilion, tetapi pendapatan perantaraan, atau pendapatan pembuat pasaran, menurun 13% kepada $2.95 bilion.

Penurunan itu didorong oleh hasil yang lebih rendah daripada produk kadar faedah, sekuriti berkaitan gadai janji, dan pasaran kredit, walaupun dagangan komoditi kekal agak kukuh.

Axel Rudolph, ketua penganalisis teknikal di IG, berkata keputusan itu gagal "menarik perhatian pelabur," dengan menyatakan bahawa walaupun prestasi adalah kukuh, ia tidak memenuhi jangkaan yang tinggi.

“Goldman Sachs telah mengemukakan set angka yang kukuh, tetapi dalam persekitaran ini, 'kukuh' tidak cukup untuk mengekalkan minat pelabur. Kekuatan dalam dagangan ekuiti dan rundingan urus niaga menunjukkan bahawa enjin itu masih beroperasi dengan baik, namun penurunan hasil FICC mengingatkan bahawa ini bukan jalan sehala, terutamanya dengan pasaran dilanda oleh perang Iran,” katanya.

Jangkaan tinggi menjejaskan reaksi pasaran

Penganalisis berkata tindak balas pasaran yang hambar mencerminkan paras jangkaan tinggi yang ditetapkan oleh pelabur selepas kenaikan kukuh dalam harga saham dan keadaan operasi yang menguntungkan.

“Selepas kenaikan harga saham yang begitu kukuh, pelabur jelas mencari sesuatu yang luar biasa, bukan sekadar baik,” tambah Rudolph.

Beliau memberi amaran bahawa keputusan itu mungkin mewakili kemuncak jangka pendek.

“Isu yang lebih besar ialah keputusan Goldman terasa seperti sekilas dunia yang mungkin sudah mulai memudar,” katanya, merujuk kepada kenaikan harga minyak, kebimbangan inflasi, dan risiko kemelesetan.

Dalam konteks itu, beliau menambah, “angka hari ini berisiko dilihat hampir kepada puncak pendapatan,” yang mungkin menerangkan mengapa pelabur memilih untuk merealisasikan keuntungan.

Unjuran dibayangi oleh risiko makroekonomi

Walaupun bank mendapat manfaat daripada volatiliti dan latar peraturan yang lebih longgar yang menyokong rundingan urus niaga, unjuran tetap tidak menentu.

Rudolph berkata bahawa dengan “harga minyak melambung, kebimbangan inflasi meningkat dan risiko kemelesetan kembali merayap masuk, unjuran untuk rundingan urus niaga dan aktiviti pasaran modal menjadi jauh kurang pasti.”

Hasil FICC, khususnya, sememangnya volatile dan sensitif terhadap turun naik dalam kadar faedah, pasaran kredit, dan komoditi.

Hal ini terbukti terutama dalam beberapa bulan kebelakangan ini apabila pasaran tenaga berfluktuasi di tengah ketegangan geopolitik.

Peralihan Goldman daripada beberapa inisiatif berfokuskan pengguna, termasuk langkah yang diumumkan sebelum ini untuk memindahkan program kad kredit Apple kepada JPMorgan Chase, juga mencerminkan penyesuaian semula strategi yang lebih luas ke arah perniagaan institusi teras.