Pelabur saman penasihat Blue Owl atas penilaian dana dan yuran

Seorang pelabur dalam salah satu dana kredit swasta Blue Owl Capital telah memfailkan tuntutan di New York, menuduh penasihat pelaburan firma itu melanggar kewajipan amanah dengan membesarkan nilai aset untuk mengenakan yuran berlebihan.

Aduan itu, difailkan pada Isnin di Mahkamah Daerah AS di Manhattan, dibawa oleh Richard Delman, seorang pemegang saham Blue Owl Capital Corporation.

Delman mendakwa bahawa yuran yang dikenakan oleh Blue Owl Credit Advisors LLC melanggar kewajipan amanah di bawah Investment Company Act of 1940.

Menurut aduan itu, penasihat tersebut mengenakan yuran yang "begitu tidak seimbang besar sehingga tiada kaitan dengan nilai perkhidmatan yang diberikan" dan tidak mungkin hasil daripada perundingan arm’s-length.

Konflik kepentingan berkaitan penilaian aset

Tumpuan tuntutan itu ialah peranan berganda penasihat yang menilai aset dana sekaligus memperoleh yuran yang dikaitkan dengan penilaian tersebut, yang digambarkan dalam aduan sebagai konflik kepentingan yang wujud.

Dokumen itu menyatakan bahawa banyak pelaburan dana adalah tidak cair dan dikategorikan sebagai aset Level 3 di bawah peraturan perakaunan.

Aset ini tiada harga pasaran yang boleh diperhatikan dan sebaliknya dinilai menggunakan model dalaman, memberi penasihat budi bicara yang besar.

Delman mendakwa bahawa struktur ini mewujudkan insentif untuk secara sistematik membesar-besarkan nilai aset.

Beliau menunjuk jurang berterusan antara nilai aset bersih yang dilaporkan dana dan harga saham yang diniagakan secara awam, yang telah menurun kira-kira 22% sepanjang tahun lalu.

Tuntutan itu juga menyorot penggunaan firma terhadap faedah "pay-in-kind" (PIK), satu bentuk pendapatan bukan tunai yang terkumpul pada baki pinjaman dan bukannya dibayar keluar.

Aduan mendakwa penasihat mengutip yuran atas pendapatan PIK walaupun ia mungkin tidak pernah direalisasikan.

Kenaikan yuran tanpa perkhidmatan yang setara

Aduan itu juga mendakwa bahawa yuran nasihat telah meningkat dengan ketara tanpa peningkatan perkhidmatan yang setimpal.

Menurut dokumen itu, Blue Owl Capital Corporation membayar $414.4 juta dalam yuran nasihat pada 2025, meningkat kira-kira 47% daripada $282.4 juta pada 2021.

Delman berusaha untuk mendapatkan kembali apa yang beliau gambarkan sebagai yuran berlebihan bagi pihak dana, serta untuk membatalkan perjanjian nasihat tersebut.

Blue Owl Credit Advisors LLC, defendan dalam kes itu, bertindak sebagai pengurus luaran dana dan merupakan afiliasi tidak langsung kepada Blue Owl Capital Inc.

Tuntutan itu menambah kepada pemerhatian berterusan terhadap amalan penilaian dalam pasaran kredit swasta, di mana ketiadaan penetapan harga yang telus bagi aset tidak cair telah menimbulkan kebimbangan di kalangan pelabur dan pengawal selia.

Saham Blue Owl Capital Inc. telah tertekan tahun ini, dibeban oleh peningkatan penebusan dan pengaliran masuk pelabur yang perlahan.

Kebimbangan muncul pertama kali tahun lalu apabila firma itu cuba menggabungkan Blue Owl Capital Corporation II dengan Blue Owl Capital Corporation, satu langkah yang mendapat kritikan kerana dana yang lebih besar diniagakan pada diskaun kira-kira 20% kepada nilai aset bersih, yang berpotensi merugikan pelabur OBDC II.

Situasi menjadi semakin serius minggu ini selepas firma itu menghentikan penebusan dalam satu dana kredit swasta utama dan menjual aset untuk memenuhi pembayaran, meningkatkan kebimbangan tentang pendedahan portfolio kepada syarikat perisian.