AI pendorong pertumbuhan — sebab pelabur memuji GOOG tetapi menghukum META

Kecerdasan buatan bukan lagi pertaruhan spekulatif bagi Big Tech; ia sudah mendorong pertumbuhan merentasi awan, pengiklanan dan perisian perusahaan.

Namun skala pelaburan yang diperlukan untuk mengekalkan momentum itu terus muncul sebagai jurang terbesar dalam industri.

Laporan pendapatan daripada Microsoft, Alphabet, Meta Platforms dan Amazon menunjukkan AI meningkatkan hasil di semua segmen.

Pada masa sama, keuntungan itu diimbangi dan kadangkala dibayangi oleh lonjakan perbelanjaan yang belum pernah berlaku sebelumnya ke atas pusat data, cip dan infrastruktur tenaga.

Hasilnya ialah perpecahan yang semakin melebar: syarikat membuktikan permintaan AI itu wujud, tetapi pelabur masih mempersoalkan sama ada ekonomi di sebalik bonanza ini akhirnya akan seimbang.

Keempat-empat syarikat itu bersama-sama membelanjakan kira-kira $410 bilion untuk perbelanjaan modal tahun lalu dan dijangka membelanjakan lebih daripada $670 bilion pada 2026, menurut laporan WSJ.

Anggaran daripada Morgan Stanley mencadangkan jumlah perbelanjaan untuk infrastruktur AI boleh mencapai $2.9 trilion antara 2025 dan 2028, sekali lagi menekankan skala pertaruhan itu.

Kos meningkat dan kekangan bekalan menambah tekanan

Kos membina infrastruktur AI meningkat selari dengan permintaan.

Kekurangan input penting termasuk cip memori, rangkaian gentian optik, bekalan kuasa dan tanah untuk pusat data mendorong syarikat sama ada menunggu atau membayar jauh lebih mahal.

“Kami melihat kekangan merentasi semua lapisan. Hyperscaler yang cuba memasuki lombong emas itu terpaksa menunggu, atau membelanjakan lebih untuk masuk,” kata Brent Thill, penganalisis teknologi di Jefferies dalam laporan WSJ.

Beliau menambah bahawa sementara pembekal infrastruktur mendapat manfaat, syarikat yang menyusun sistem AI menghadapi tekanan kos yang meningkat.

Dinamika ini mewujudkan perpecahan dalam Big Tech antara firma yang membina kebolehan merentasi timbunan AI — daripada cip kepada awan — dan mereka yang masih bergantung kepada rakan kongsi.

John Belton, pengurus portfolio bagi Gabelli Growth Fund bernilai $1.4 bilion, berkata hasil kewangan terkini menekankan jurang itu.

“Moral cerita ini ialah, perniagaan awan sedang dipercepatkan, dan anda melihat kekuatan tertentu di sebalik integrasi menegak,” kata Belton.

Beliau menambah bahawa syarikat yang mengawal hujung ke hujung merentasi timbunan AI — dari cip kepada model dan aplikasi — mengatasi rakan sejawat.

“Itu bermakna, jika anda sebuah syarikat perkhidmatan awan, dan anda mempunyai rangkaian penuh perkhidmatan pengkomputeran, dari cip hinggalah model dan ke aplikasi, anda lebih berjaya, berbanding jika anda hanya membina pusat data dan menjalankan lebih banyak model pihak ketiga.”

Alphabet menunjukkan bagaimana pelaburan AI boleh membuahkan hasil

Dalam konteks itu, keputusan terkini Alphabet menawarkan contoh jelas bagaimana integrasi menegak dalam AI mula diterjemahkan kepada prestasi kewangan.

Alphabet melaporkan lonjakan pendapatan bersih sebanyak 81%, dengan pertumbuhan dipacu oleh perniagaan awannya dan kecerdasan buatannya, dan sahamnya diniagakan hampir 6% lebih tinggi semasa pra-pasaran pada Khamis.

Unit Google Cloud menjana $20 bilion hasil suku pertama, mencatat peningkatan 63% berbanding tahun sebelumnya, manakala baki komitmen pelanggan syarikat itu meningkat ketara kepada kira-kira $460 bilion.

Ketua Pegawai Eksekutif Sundar Pichai berkata AI sedang “menerangi setiap bahagian perniagaan,” menekankan betapa mendalaminya teknologi itu kini tertanam dalam ekosistem produk syarikat.

Prestasi itu mencerminkan kebolehan Alphabet mengawal pelbagai lapisan timbunan AI — daripada Tensor Processing Units proprietarinya kepada model Gemini dan infrastruktur awan — gabungan yang menurut penganalisis semakin terbukti menguntungkan.

Dalam peralihan strategik yang ketara, syarikat itu berkata ia akan mula menjual cip dalaman terus kepada beberapa pelanggan luaran terpilih, menandakan langkah bermakna pertamanya ke arah memonetkan perkakasan itu di luar platform awannya sendiri.

Alphabet juga menaikkan unjuran perbelanjaan modalnya untuk 2026 kepada antara $180 bilion dan $190 bilion, sebahagiannya didorong oleh pelaburan dalam kapasiti pusat data dan infrastruktur tenaga.

Penganalisis berkata kekuatan hasil Alphabet telah membantu meredakan kebimbangan mengenai peningkatan perbelanjaannya.

“Pelabur memaafkan perbelanjaan modal besar Alphabet kerana hasilnya yang kukuh,” kata Kathleen Brooks dari XTB.

“Alphabet telah membuktikan pelaburannya dalam AI sedang berbaloi, dan produk AI serta perniagaan pengkomputeran awannya memberikan impak yang bermakna kepada garis bawahnya,” tambah beliau, sambil berkata tawaran produk AI Alphabet juga mudah difahami dan dibina di sekitar strategi yang koheren.

Perbelanjaan agresif Meta memupuk perdebatan

Meta Platforms juga mencatat pertumbuhan hasil yang kukuh, dengan hasil meningkat 33% pada suku pertama.

Walau bagaimanapun, ia meningkatkan panduan perbelanjaan modalnya sebanyak $10 bilion, kepada julat $125 bilion–$145 bilion, memetik kenaikan harga komponen dan kos pusat data tambahan, menyebabkan saham merosot hampir 9% semasa pra-pasaran pada Khamis.

Ketua Pegawai Eksekutif Mark Zuckerberg mempertahankan perbelanjaan itu, walaupun beliau mengakui syarikat itu belum mempunyai “pelan yang sangat tepat” tentang bagaimana setiap produk AI akan berkembang.

Skala pelaburan menimbulkan kebimbangan di kalangan penganalisis kerana ia juga disertai dengan amaran tentang cabaran kawal selia, memberi amaran bahawa pengawasan di Amerika Syarikat dan Eropah boleh memberi impak material kepada perniagaannya.

Sedikit penurunan dalam pengguna aktif harian sepanjang suku itu menambah kebimbangan pelabur.

Matt Britzman, penganalisis di Hargreaves Lansdown, berkata kebimbangan pelabur terhadap peningkatan perbelanjaan modal Meta mungkin dibesar-besarkan, memerhatikan bahawa sebahagian besar kenaikan mencerminkan kos memori yang lebih tinggi daripada perubahan asas dalam strategi pelaburan syarikat.

Walau bagaimanapun, pihak lain kekal berhati-hati.

Ipek Ozkardeskaya dari Swissquote berkata rancangan perbelanjaan yang berkembang bagi Meta menimbulkan persoalan tentang kebergantungannya pada satu ekosistem dalaman yang didorong sendiri.

“Meta pada dasarnya adalah satu pertaruhan tunggal, melabur besar-besaran dalam ekosistemnya sendiri,” tulisnya dalam nota, membezakan pendekatan itu dengan rakan sejawat yang mempunyai strategi lebih pelbagai.

“Pada peringkat ini, Meta kelihatan seperti pelaburan yang lebih tertumpu dan lebih berisiko, terutamanya apabila persaingan semakin sengit.”

Amazon bergantung pada kekuatan awan walaupun tekanan aliran tunai

Amazon melaporkan pertumbuhan kukuh dalam perniagaan awannya, dengan hasil Amazon Web Services meningkat 28%, kadar terpantas dalam dua tahun, kepada $37.6 bilion.

Ketua Pegawai Eksekutif Andy Jassy berkata permintaan untuk aplikasi AI mendorong pelanggan menyimpan data dan beban kerja mereka dalam AWS.

Amazon mengesahkan perbelanjaan modalnya untuk 2026 dijangka mencapai rekod $200 bilion tahun ini, sebahagian besarnya diarahkan kepada pusat data dan silikon proprietari seperti cip Trainium3.

Walaupun tanda harga $200 bilion biasanya boleh menakutkan pasaran, kecekapan dalam segmen Amazon Web Services (AWS) melembutkan para pesaing bearish.

Saham Amazon meningkat 2.7% dalam dagangan selepas waktu, walaupun syarikat mendedahkan peningkatan ketara dalam perbelanjaan harta dan peralatan, sebahagian besarnya berkaitan dengan pelaburan kecerdasan buatannya.

Perbelanjaan modal meningkat sebanyak $59.3 bilion dari tahun sebelumnya, meninggalkan syarikat bernilai $2.8 trilion itu dengan aliran tunai bebas tahunan hanya $1.2 bilion — penurunan ketara daripada tahap yang dilihat sebelum kitaran pelaburan AI bermula.

Microsoft mengimbangi pertumbuhan dengan kebimbangan persaingan

Microsoft melaporkan prestasi stabil dalam segmen awannya, dengan hasil Azure meningkat 40% selari dengan jangkaan.

Keputusan itu membantu meredakan kebimbangan bahawa penerimaan alat Copilot yang lebih perlahan dan pergantungan pada OpenAI boleh menghakis kelebihan awalnya dalam perlumbaan AI.

Syarikat berkata ia menjangka pertumbuhan awan dipercepatkan lagi, walaupun ia terus meningkatkan perbelanjaan untuk infrastruktur.

Ia memberitahu pelabur bahawa perbelanjaan modal untuk tahun ini akan mencapai $190 bilion disebabkan kenaikan mendadak kos memori.

Bagaimanapun, pengurusan menunjukkan bahawa hasil Azure boleh mengekalkan momentum kukuh sepanjang tahun, disokong oleh permintaan yang semakin meningkat untuk perkhidmatan AI.

Optimisme AI berdepan keresahan pelabur

Lee Sustar dari Forrester Research berkata janji kepimpinan AI mendorong syarikat mengambil pertaruhan semakin agresif, memaksa pasaran menilai potensi keuntungan jangka panjang berbanding tekanan kewangan jangka pendek.

“Kebanyakan eksekutif teknologi menghadapi bonanza AI dengan sikap tidak bertanggungjawab yang terhitung. Mereka tahu pulangan semasa tidak dapat membenarkan perbelanjaan mereka, tetapi kepercayaan mereka terhadap masa depan di mana AI menggerakkan ekonomi global bermakna mereka tidak akan mengehadkannya,” ruangan The Wall Street Journal itu menyatakan.

“Para eksekutif itu, dengan cara tertentu, ialah padanan korporat kepada pelajar siswazah yang menambah hutang kad kredit, pasti kerjaya mereka yang menguntungkan akan membayar hutang itu. Mereka hanya perlu pastikan tidak berhenti belajar atau berakhir bekerja di Starbucks,” tambahnya.