Rali AI memacu Wall Street naik pada April sementara Eropah kehilangan momentum

April terbukti menjadi bulan yang luar biasa bagi kenaikan pasaran saham. Tetapi tidak di mana-mana.

Selepas pemulihan pantas susulan penjualan besar-besaran pada bulan Mac yang dicetuskan oleh perang AS/Iran, indeks saham Eropah dan UK cepat kehilangan momentum kenaikan.

Walaupun terdapat gencatan senjata tanpa had masa, pelabur mundur kerana Selat Hormuz kekal secara berkesan tertutup dan dikawal oleh Teheran serta kos tenaga melonjak.

Tetapi bagi indeks saham AS pula, terutamanya S&P 500 dan NASDAQ yang didominasi teknologi, keadaan berbeza. Kedua-duanya rali masing-masing 13% dan 19%, mencapai siri paras tertinggi baharu.

Russell 2000 (small-cap) juga naik kira-kira 13%, mencapai paras tertinggi sepanjang masa sebelum membuat pembetulan pada minggu terakhir April. Dow menunjukkan prestasi lebih lemah.

Namun apabila sesi terakhir bulan itu berlangsung, ia juga berada di landasan untuk keuntungan dua digit.

Tenaga pendorong di sebalik rali itu ialah sektor teknologi, khasnya saham semikonduktor dan syarikat yang berkaitan pembangunan AI.

Philadelphia Semiconductor Index (SOX) meningkat kira-kira 44% pada April.

Dalam indeks itu, Intel adalah peneraju prestasi, melonjak lebih 120%.

Syarikat terbesar pernah wujud mengikut permodalan pasaran, NVIDIA, pun tidak tersenarai dalam lima peneraju kenaikan tertinggi dalam SOX.

Namun ia masih rali lebih 20% sepanjang bulan. Terlalu jauh, terlalu cepat? Mungkin.

Tetapi di sinilah momentum berada, dan pedagang gemar mengikut arus.

Siapa peduli jika penilaian kelihatan melampau secara sejarah apabila masa depan tidak boleh diketahui, begitu juga potensi keuntungan AI?

Pasaran lembu yang nampaknya tidak dapat dihalang dalam saham cip telah meyakinkan ramai pedagang untuk mengejar.

Sejauh ini, itu terbukti langkah yang betul. Membeli ketika pasaran koreksi berkesan sejak Oktober 2022, jadi mengapa ia tidak berkesan sekarang?

Saham teknologi, dan mungkin AS secara umumnya, dianggap sebahagian besarnya terasing daripada kesan terburuk perang dan penutupan Selat Hormuz.

AS sebahagian besarnya cukup berdiri sendiri dalam tenaga, dan apa yang mungkin tidak dimilikinya dalam bahan kimia untuk baja dan helium penting bagi pengeluar cip, ia mungkin boleh diperoleh dari jiran-jirannya, Kanada dan Mexico.

Lagipun, perang tidak berterusan selama-lamanya, dan kontrak hadapan minyak mentah terus mencerminkan harga yang ketara lebih rendah menjelang akhir tahun.

Semakin jauh seseorang melangkah ke wilayah yang belum diterokai, semakin tidak menentu keadaan boleh menjadi.

Tetapi AS memang optimis, dan pembeli jarang diganggu oleh ketakutan bahawa mereka mungkin membeli pada puncak pasaran.

Memihak kepada mereka, musim laporan pendapatan suku pertama amat kukuh.

Daripada konstituen S&P 500 yang telah melapor setakat ini, lebih 80% mengatasi jangkaan dari segi pendapatan dan hasil.

Di samping itu, menurut FactSet, kadar pertumbuhan pendapatan tahunan S&P 500 melebihi 15%, dan berada di landasan untuk suku keenam berturut-turut pertumbuhan dua digit.

Di atas itu, margin keuntungan tebal, terima kasih kepada kemampuan skala besar syarikat teknologi utama AS.

Enam daripada korporat 'Mag 7' kini telah melapor, dengan hanya NVIDIA masih belum, dan tiada apa yang menakutkan dalam laporan ini. Apa yang tidak disukai?

Sementara itu, Jerome Powell baru sahaja mengadakan mesyuarat dasar monetari terakhirnya sebagai Pengerusi Federal Reserve.

Beliau berkata beliau akan kekal di Lembaga Gabenor sehingga Jabatan Keadilan menamatkan siasatan terhadap perbelanjaan berlebihan semasa pengubahsuaian bangunan Marriner S. Eccles milik Fed.

Ini akan menjengkelkan Presiden Trump, terutamanya kerana pelantikan Kevin Warsh sebagai Pengerusi baru bermakna, dengan Powell kekal, Stephen Miran, satu lagi pilihan Trump, terpaksa meletak jawatan dari Lembaga untuk memberi ruang kepada Mr Warsh. Tetapi itu politik.

Lebih penting ialah bagaimana kepimpinan Warsh mungkin kelihatan. Ini jauh dari pasti. Difahamkan Mr Warsh mahukan ketelusan di Fed.

Tetapi beliau menentang bank pusat memberikan panduan hadapan (forward guidance), walaupun ia membantu melancarkan hal untuk pelabur.

Beliau juga menentang pelonggaran kuantitatif (quantitative easing), melihatnya sebagai 'Robin Hood songsang', memberi kepada yang kaya dan mengambil dari yang miskin.

Beliau juga memberitahu Senat dalam penampilan baru-baru ini bahawa beliau percaya inflasi dibesar-besarkan.

Beliau tidak yakin dengan Core PCE, ukuran inflasi yang menjadi pilihan Fed.

Sebaliknya, beliau mahu memberi lebih berat pada bacaan inflasi purata terpotong (trimmed-mean), yang kini berada pada 2.3%, jauh lebih hampir kepada sasaran 2% Fed berbanding Core PCE, yang baru dikeluarkan pada 3.2%, bacaan tertingginya sejak November 2023.

Memandangkan perpecahan yang sudah jelas di FOMC yang menetapkan kadar, dengan tiga ahli daripada dua belas mahu mencatat bahawa langkah seterusnya boleh menjadi kenaikan, dan seorang lagi (Mr Miran) terus menyokong pemotongan, mungkin akan ada lebih banyak ketidakpastian terhadap kadar faedah AS dalam tahun-tahun akan datang.

Adakah ini cukup untuk menundukkan pasaran lembu dan membangunkan beruang dari hibernasinya?

(Ini adalah ruangan dwimingguan oleh David Morrison. Beliau adalah Penganalisis Pasaran Kanan di Trade Nation. Pandangan adalah miliknya sendiri.)