Lupakan TACO: Wall Street pertaruh pada 'NACHO' selepas harapan damai Hormuz pudar

Pedagang Wall Street sedang menerima frasa pasaran baharu apabila pelabur semakin hilang keyakinan bahawa ketegangan di Selat Hormuz akan reda dalam masa terdekat.

Akrionim terkini yang menjadi perbualan di meja dagangan ialah “NACHO” — singkatan bagi “Not A Chance Hormuz Opens” — istilah yang mencerminkan keraguan yang semakin meningkat bahawa kenyataan berulang oleh Presiden AS Donald Trump mengenai pembukaan semula koridor penghantaran kritikal itu akan bertukar menjadi perjanjian damai yang mampan.

Istilah itu muncul ketika pasaran terus bergelut dengan kesan ekonomi daripada konfrontasi berterusan antara Amerika Syarikat dan Iran, yang telah mengganggu salah satu laluan transit minyak paling penting di dunia dan mengekalkan harga tenaga pada paras tinggi walaupun terdapat usaha gencatan senjata secara berselang-seli.

Nama timangan itu pertama kali disorot oleh kolumnis Bloomberg Javier Blas, yang berkata seorang pedagang memperkenalkan frasa tersebut kepadanya ketika pelabur menyesuaikan diri kepada kemungkinan bahawa gangguan itu boleh berlanjutan jauh lebih lama daripada yang dijangkakan pada mulanya.

“Ia pada dasarnya pasaran yang kehilangan harapan terhadap peluang pembaikan cepat,” penganalisis pasaran eToro Zavier Wong, berkata kepada CNBC.

“Sepanjang kebanyakan krisis ini, setiap tajuk gencatan senjata mencetuskan penurunan tajam dalam minyak, dan pedagang terus memasukkan harga berdasarkan penyelesaian yang tidak pernah berlaku. NACHO ialah pengakuan bahawa minyak yang lebih tinggi bukanlah kejutan sementara untuk diperdagangkan, ia adalah persekitaran pasaran semasa,” kata Wong.

Ketegangan yang meningkat memburukkan kebimbangan pasaran

Peningkatan terkini di rantau itu hanya mengukuhkan pandangan tersebut.

Setakat Khamis lalu, pasukan AS dan Iran bertembung di Selat Hormuz, dengan setiap pihak menuduh pihak lawan mencetuskan insiden itu.

Konfrontasi itu telah menegangkan lagi susunan gencatan senjata yang sudah rapuh, yang berulang kali diuji oleh tuduhan pelanggaran dari kedua-dua negara.

Trump juga memperhebatkan ketegangan awal minggu ini dengan memberi amaran bahawa Iran akan menghadapi pemboman “pada tahap yang jauh lebih tinggi” jika gagal bersetuju dengan perjanjian damai, walaupun terdapat laporan yang mencadangkan rundingan diplomatik antara Washington dan Tehran sedang berjalan.

Pelabur menyusun semula posisi bagi gangguan yang berpanjangan

Kemunculan perdagangan NACHO menandakan perubahan lebih luas dalam cara pelabur menyusun posisi mereka merentasi pasaran kewangan.

Pedagang semakin menganggap gangguan Hormuz sebagai cabaran makroekonomi yang berkekalan dan bukannya kejutan geopolitik jangka pendek.

Peralihan itu jelas dalam pasaran minyak, kos penghantaran, lindung nilai inflasi dan dagangan bon.

Walaupun minyak mentah Brent telah turun dari paras tertinggi semasa perang iaitu $126 setiap tong yang dicapai pada akhir April, harga masih kekal tinggi secara ketara.

Brent diniagakan melebihi $100 setiap tong pada hari Jumaat, masih lebih 38% lebih tinggi daripada paras sebelum konflik Timur Tengah meningkat.

Pasaran penghantaran dan insurans juga terus menunjukkan tekanan berterusan walaupun terdapat tajuk gencatan senjata berkala.

Premium risiko perang untuk kapal yang melalui Selat Hormuz meningkat kepada sekitar 2.5% daripada nilai badan kapal setiap pelayaran pada kemuncaknya pada bulan Mac, berbanding kira-kira 0.1% sebelum konflik tercetus.

Walaupun kos insurans itu telah sedikit sederhana, ia masih kekal sekitar lapan kali ganda lebih tinggi daripada paras sebelum perang, menurut data eToro.

“Penanggung insurans mengambil kira risiko sebagai perniagaan mereka, dan jelas mereka tidak menganggap ini sebagai cerita penyelesaian dalam jangka pendek,” kata Wong.

Dari TACO ke NACHO

Ahli ekonomi Paul Krugman berkata akronim baru itu lebih tepat menangkap suasana semasa di pasaran berbanding “perdagangan TACO” sebelum ini, yang merujuk kepada idea bahawa “Trump Sentiasa Mengundur” semasa tempoh tarif atau konfrontasi geopolitik.

Penganalisis di State Street Global Advisors berkata kedua-dua perdagangan TACO dan NACHO kini membentuk sentimen pasaran secara serentak.

“Perdagangan TACO dan perdagangan NACHO sedang berlangsungan serentak pada suku kedua kerana harga tenaga yang tinggi tidak menghalang pemulihan S&P 500 ke paras tertinggi baharu sepanjang masa,” tulis penganalisis State Street dalam nota terkini.

Firma itu menambah bahawa pelabur masih percaya rundingan akhirnya boleh membuka semula Selat, tetapi pasaran tidak mungkin secara agresif mengambil kira pemotongan kadar oleh Federal Reserve tanpa apa yang digambarkan sebagai “perjanjian damai yang nyata.”

Minyak, emas dan kebimbangan inflasi menguasai prospek

State Street juga berkata arah harga minyak boleh memberi implikasi besar kepada kelas aset lain, terutamanya emas.

“Jika $100 setiap tong menjadi normal baharu bagi harga minyak mentah sepanjang 1–3 bulan akan datang, kompleks jongkong emas mungkin sukar mengekalkan momentum kenaikan berhampiran $5,000 per ounce,” kata State Street.

“Sebaliknya, jika harga minyak menurun secara mampan kepada $80 setiap tong ekoran perjanjian damai dan pembukaan semula Selat Hormuz, emas boleh cepat melintasi $5,000 per ounce dan akhirnya menguji semula $5,500 per ounce.”

Walaupun ekuiti kekal agak tahan, penganalisis berkata pasaran bon semakin mencerminkan kebimbangan bahawa kos tenaga yang lebih tinggi boleh berterusan dan memberi tekanan kepada inflasi.

“Secara keseluruhan, reaksi pasaran terhadap kejutan tenaga kekal agak teratur,” kata Vasileios Gkionakis, ahli ekonomi kanan dan strategis di Aviva Investors dalam laporan CNBC.

Namun, Gkionakis menyatakan bahawa pasaran kadar faedah sedang menghantar isyarat yang lebih membimbangkan.

Penutupan berpanjangan Selat Hormuz kemungkinan besar akan mencetuskan “kejutan inflasi yang lebih berterusan” sambil meningkatkan kebarangkalian kemelesetan global, tambahnya.

Kredibiliti Trump dipersoalkan

Kebangkitan perdagangan NACHO juga mencerminkan penilaian semula yang lebih luas terhadap kredibiliti Trump dalam pasaran kewangan.

Ahli ekonomi University of Michigan, Justin Wolfers, memberitahu Barron’s: