Jualan emas berdaulat terpaksa jadi pemangkin kenaikan seterusnya: pakar

Likuidasi terpaksa aset emas oleh negara mungkin membuka jalan untuk gelombang kenaikan besar seterusnya, menurut Stephen Innes dari SPI Asset Management, yang memberitahu Kitco News bahawa jualan baru-baru ini didorong oleh keperluan kecairan kecemasan dan bukannya kehilangan keyakinan terhadap emas fizikal.

Penjualan besar itu, yang dicetuskan oleh krisis Selat Hormuz, menggoncang pelabur yang bimbang bank pusat akan meninggalkan emas.

Namun penganalisis berhujah pelupusan tersebut bersifat taktikal, bukan ideologi, dan akhirnya boleh mengukuhkan hujah jangka panjang bagi emas.

Jualan panik dalam krisis Selat Hormuz

Meletusnya perang di Iran dan penutupan Selat Hormuz mencetuskan perebutan kecairan dolar di kalangan negara pengimport tenaga.

Innes menggambarkan jualan itu sebagai “panggilan margin sementara dari dunia fizikal,” sambil menyatakan bahawa malah bank pusat terpaksa mengerakkan rizab emas untuk menstabilkan ekonomi domestik. “Bahkan aset rizab yang dianggap suci turut diarak ke tingkap kedai gadai,” katanya dalam wawancara dengan Kitco.

Gelombang jualan berdaulat ini, hujahnya, disalahfahami oleh pasaran sebagai penolakan struktur terhadap emas. Sebenarnya, ia adalah langkah kecemasan untuk mengukuhkan rizab semasa kejutan tenaga yang belum pernah berlaku.

Inflasi, kerosakan pertumbuhan, peralihan dasar

Innes menggariskan kitaran krisis yang biasa: panik inflasi, kerosakan pertumbuhan, dan akhirnya kembali kepada dasar bank pusat yang lebih akomodatif.

Emas, jelas Innes, cenderung berprestasi lebih lemah semasa fasa kegusaran inflasi awal tetapi berkembang apabila pembuat dasar menyedari mereka tidak boleh menormalkan keadaan tanpa mencederakan pertumbuhan.

“Lengkungan hasil yang sama yang bertindak seperti bola penggelek bagi emas semasa fasa panik akhirnya boleh menjadi dorongan terbesar bagi logam ini apabila peniaga mula mengambil posisi untuk kondisi monetari yang lebih mudah menjelang 2027,” katanya.

Turki dan mekanik likuidasi

Turki memberikan contoh sebenar bagaimana rizab digerakkan untuk menampung kesan domestik daripada kejutan harga minyak.

Jeffrey Currie, seorang pakar strategi Wall Street terkemuka, sebelum ini mengenal pasti fasa likuidasi mekanikal ini, dengan menyatakan bahawa apabila bank pusat beralih daripada pembeli kepada penjual terpaksa, permintaan emas sementara hilang.

Tetapi Innes menekankan bahawa sebaik kerosakan pertumbuhan memaksa bank pusat kembali kepada akomodasi, dagangan itu diset semula sepenuhnya.

“Jualan terpaksa bukanlah jualan ideologi. Ia adalah triage rizab kecemasan semasa suatu gangguan tenaga,” katanya.

Ketidakseimbangan struktur dalam ekonomi global

Di luar krisis segera, Innes menunjuk kepada distorsi yang lebih mendalam dalam ekonomi global.

Revolusi AI, tambahnya, hanya mempercepatkan ketidakseimbangan ini, dengan gergasi teknologi menggerakkan belanjawan modal yang menanding ekonomi berdaulat manakala infrastruktur komoditi di bawahnya merosot.

Komoditi, hujahnya, adalah “sudut yang paling salah harga dalam landskap makro global.”

Emas sebagai insurans monetari

Innes menekankan peranan emas yang berkembang melampaui status tradisionalnya sebagai lindung nilai inflasi.

“Ia semakin berfungsi sebagai insurans monetari dalam dunia yang menjadi lebih terpecah secara struktur, lebih terhad sumber, lebih berhutang, dan lebih tidak stabil dari segi politik,” katanya.

Negara-negara yang terpaksa menggerakkan rizab semasa panik minyak, hujahnya, kini mempunyai pemahaman yang lebih jelas tentang betapa rentannya sistem fiat ketika berlakunya gangguan geopolitik dan konflik pembayaran yang dijadikan senjata.

China, khususnya, lama menyedari dinamik ini, secara berterusan mengumpul emas untuk melindungi rizabnya dalam susunan global yang terpecah.

Satu peristiwa pembersihan, bukan keruntuhan

Pembetulan baru-baru ini, kesimpulannya Innes, “semakin menyerupai satu peristiwa pembersihan daripada keruntuhan pasaran lembu sehala jangka panjang.”

Kegilaan spekulatif telah terbakar, meninggalkan asas struktur yang terikat kepada pengkhususan rizab berdaulat, kekurangan pelaburan dalam ekonomi fizikal, fragmentasi geopolitik, dan kembalinya dasar monetari yang lebih mudah pada akhirnya.

“Emas sentiasa berkinerja terbaik apabila pelabur berhenti mempercayai bahawa pembuat dasar boleh sepenuhnya mengawal akibat sistem yang mereka bina,” katanya.

Prospek

Penganalisis di Kitco News mencadangkan bahawa likuidasi berdaulat terpaksa pada 2026 akhirnya mungkin mengukuhkan hujah bagi emas dan bukannya melemahkannya.

Apabila bank pusat menilai semula strategi rizab dan pelabur berdepan ketidakseimbangan struktur dalam ekonomi global, emas fizikal berpotensi muncul sebagai asas bagi era baru insurans monetari.

Bagi Innes, mesejnya jelas: jualan itu bukan pengakhiran gelombang kenaikan emas, tetapi permulaan bab seterusnya.