Pasaran hutang global bergolak antara risiko perang dan prospek perdamaian

Perang Iran menggoncang pasaran bon global sepanjang Mei, mendorong kos pembiayaan kerajaan meningkat secara ketara sebelum tanda-tanda kemajuan rundingan damai dan data ekonomi yang lebih lemah membantu membalikkan sebahagian pergerakan itu.

Ayunan ketara itu menyerlahkan kebimbangan pelabur mengenai inflasi, dasar bank pusat, dan paras hutang awam yang meningkat.

Walaupun berakhirnya konflik secara berkekalan boleh memberi kelegaan segera kepada pasaran bon dan mengurangkan kos pembiayaan kerajaan, para pelabur kekal berhati-hati terhadap risiko ekonomi jangka panjang.

Pasaran Treasury terjejas oleh kebimbangan inflasi

Pasaran Treasury AS menghadapi turun naik yang ketara sepanjang bulan itu.

Hasil untuk Treasury AS 30 tahun naik kepada sekitar 5.2% pada 20 Mei, mencapai paras tertinggi sejak 2007 apabila konflik Iran meningkatkan tekanan ke atas pasaran hutang global.

Penjualan besar-besaran itu didorong oleh kebimbangan bahawa rundingan damai antara Amerika Syarikat dan Iran sedang tergendala.

Kebimbangan tersebut mendorong harga minyak melebihi $110 setiap tong dan menambahkan kerisauan mengenai inflasi.

Data inflasi AS yang kukuh turut menyumbang kepada kenaikan hasil.

Kenaikan itu tidak terhad kepada Amerika Syarikat sahaja.

Hasil bon kerajaan di Britain dan Jepun meningkat kepada paras tertinggi dalam beberapa dekad sepanjang Mei.

Beberapa hasil Jepun mencapai paras rekod, manakala hasil bon 10 tahun Jerman menyentuh paras tertinggi sejak 2011.

Perlambatan ekonomi menyokong pemulihan bon

Pasaran bon kemudiannya pulih apabila harga minyak menurun dan perkembangan diplomatik mencadangkan kemajuan dalam rundingan antara Washington dan Tehran.

Pada masa yang sama, data ekonomi yang lebih lemah, terutamanya dari Eropah, mengurangkan jangkaan bahawa bank pusat perlu menaikkan kadar faedah secara agresif.

Data yang dikeluarkan minggu lalu menunjukkan aktiviti ekonomi zon euro menguncup pada kadar paling pantas dalam dua setengah tahun pada bulan Mei apabila kos tenaga yang lebih tinggi membebankan rantau itu.

AS berbeza daripada Eropah

Walaupun terdapat pemulihan lebih meluas dalam pasaran bon, Amerika Syarikat kekal sebagai pihak yang kurang berprestasi relatif sepanjang Mei.

Hasil Treasury AS 10 tahun meningkat sebanyak 6 mata asas antara 30 April dan 29 Mei.

Sebaliknya, hasil 10 tahun Jerman turun sebanyak 6 mata asas dalam tempoh yang sama.

Walaupun kelemahan ekonomi di Eropah mengurangkan jangkaan kenaikan kadar selanjutnya, ekonomi AS kekal tahan.

Kekuatan berterusan disokong oleh bonjolan perbelanjaan bagi kecerdasan buatan.

Akibatnya, pedagang menghapuskan jangkaan pemotongan kadar oleh Rizab Persekutuan tahun ini.

Pada satu ketika, pasaran seketika memasukkan harga untuk kenaikan penuh 25 mata asas menjelang Disember.

Data yang dikeluarkan pada hari Khamis menunjukkan ukuran inflasi pilihan Fed meningkat 3.8% dari tahun ke tahun pada April, menandakan kadar terpantas dalam tiga tahun.

Sprei hasil antara bon kerajaan 10 tahun AS dan Jerman melebar kepada 1.51 mata peratus, paras tertinggi sejak pertengahan 2025.

Gilt UK menghadapi satu lagi bulan bergelora

The pasaran gilt UK juga mengalami volatiliti ketara sepanjang Mei.

Hasil gilt 30 tahun meningkat kepada 5.87% pada pertengahan Mei, paras tertinggi sejak 1998.

Kenaikan itu mencerminkan kedua-dua penjualan besar-besaran bon global dan kebimbangan bahawa pengganti kepada Perdana Menteri Keir Starmer yang sedang berdepan masalah mungkin mengejar perbelanjaan kerajaan yang lebih tinggi.

Namun, bon UK kemudiannya pulih apabila harapan untuk perdamaian meningkat, data ekonomi domestik melemah, dan calon utama Andy Burnham berjanji untuk mengekalkan peraturan fiskal kerajaan.

Antara 30 April dan 29 Mei, hasil gilt 10 tahun turun kira-kira 21 mata asas, mengatasi baik Treasuri AS mahupun bon Jerman.

Walaupun begitu, hasil kekal secara ketara lebih tinggi berbanding sebelum konflik bermula.

Kebimbangan fiskal menambah tekanan pasaran

Bon kerajaan berjangka panjang mengalami kerugian paling teruk semasa penjualan besar-besaran pertengahan Mei, mencerminkan kebimbangan yang melampaui inflasi semata-mata.

Hasil sebenar yang dilaras mengikut inflasi juga meningkat di kedua-dua AS dan Eropah, menunjukkan kebimbangan pelabur yang berkembang mengenai keadaan ekonomi dan fiskal.

Penganalisis Bank of America berkata mereka percaya faktor utama di sebalik penjualan pasaran Treasury ialah dinamik fiskal yang semakin merosot.

Beberapa pelabur juga menyuarakan kebimbangan mengenai kebebasan Pengerusi Federal Reserve yang baru, Kevin Warsh, yang dilantik oleh Presiden AS Donald Trump.

Gabungan risiko inflasi, kebimbangan fiskal, dan ketidakpastian mengenai dasar bank pusat memastikan pasaran bon kekal sangat sensitif terhadap perkembangan sepanjang Mei.