Perbelanjaan infrastruktur AI mengubah hutang korporat dan dinamik Perbendaharaan

Ledakan kecerdasan buatan (AI) telah mendorong lonjakan rekod di pasaran saham.

Kini, peserta pasaran berkata ia turut menyumbang kepada peningkatan hasil Perbendaharaan AS jangka panjang apabila syarikat teknologi mengumpul jumlah modal yang belum pernah berlaku untuk membiayai infrastruktur AI.

Menurut Morgan Stanley, Meta Platforms, Oracle, dan syarikat teknologi lain secara kolektif telah mengumpul $250 billion di pasaran hutang global tahun ini.

Skala peminjaman itu mencerminkan keperluan modal yang besar berkaitan dengan pembangunan dan pelaksanaan AI.

Perbelanjaan AI menambah tekanan pasaran Perbendaharaan

Penganalisis berkata lonjakan pelaburan infrastruktur berkaitan AI baru-baru ini adalah salah satu faktor di sebalik jualan besar pasaran Perbendaharaan pada Mei, yang menolak hasil Perbendaharaan 30 tahun ke paras tertinggi sejak 2007.

Kebimbangan tentang inflasi dan perubahan jangkaan terhadap dasar Federal Reserve turut menyumbang kepada pergerakan itu.

Walaupun hasil Perbendaharaan telah mundur dari kemuncak Mei, ia kekal di atas paras yang dilihat pada permulaan tahun.

Peserta pasaran berkata gelombang penerbitan bon yang berterusan telah memainkan peranan dalam mengekalkan hasil tersebut.

Thomas Urano dari Sage Advisory membandingkan skala perbelanjaan modal berkaitan AI dengan sebuah program perbelanjaan kerajaan yang besar.

Pembiayaan jangka panjang menjadi kritikal

Pelabur percaya peminjaman korporat yang berkaitan pelaburan AI boleh mempengaruhi penilaian Perbendaharaan untuk tahun-tahun akan datang.

Syarikat teknologi besar, sering dirujuk sebagai hyperscalers, sedang mengumpul jumlah besar wang untuk membiayai pusat data, infrastruktur bekalan kuasa, dan kapasiti pengkomputeran.

Walaupun syarikat mempunyai pelbagai pilihan pengumpulan dana, termasuk penerbitan ekuiti, hutang jangka panjang kekal menarik kerana banyak aset berkaitan AI mempunyai hayat guna yang panjang.

Pusat data menggabungkan aset dengan jangka hayat berbeza.

Cip AI mungkin perlu diganti setiap beberapa tahun, manakala bangunan, tanah, sambungan kuasa, dan infrastruktur lain boleh kekal produktif selama dua hingga tiga dekad.

Hasilnya, syarikat mempunyai insentif kuat untuk mendapatkan pembiayaan kadar tetap jangka panjang.

Risiko durasi mengukur kepekaan bon terhadap pergerakan kadar faedah dan dipantau rapi oleh pelabur jangka panjang seperti syarikat insurans.

Kebimbangan bertambah mengenai beban hutang

Peningkatan pantas dalam peminjaman juga menarik perhatian pasaran kredit.

Kos swap lalai kredit (CDS) lima tahun Oracle, yang digunakan pelabur untuk melindung nilai pegangan hutang atau menspekulasi mengenai kualiti kredit, telah meningkat dengan ketara sepanjang tahun lalu.

Peningkatan itu mencerminkan kebimbangan terhadap beban hutang syarikat yang semakin meningkat ketika ia memperluaskan pelaburan berkaitan infrastruktur AI.

Peminjaman meluas melebihi pasaran hutang tradisional

Pelabur institusi sering menghadapi had terhadap jumlah hutang yang boleh mereka pegang daripada satu penerbit serta sekatan berkaitan durasi.

Selain itu, pemberi pinjaman swasta kerap mengutamakan pinjaman kadar terapung.

Hasilnya, syarikat teknologi mungkin menerbitkan hutang berjangka lebih pendek atau berkadar terapung dan kemudian menggunakan swap kadar faedah untuk menukar pendedahan itu kepada pembiayaan kadar tetap jangka panjang.

Untuk perbandingan, Perbendaharaan AS menjual $540 billion dalam nota 10 tahun sepanjang tahun lalu.

Peranan yang berkembang bagi peminjaman berkaitan AI menambah dimensi lain kepada dinamik pasaran Perbendaharaan.

Jonathan Hill, ketua strategi pasaran inflasi AS di Barclays, berkata kenaikan hasil baru-baru ini berbeza daripada jualan besar yang dipacu inflasi tradisional.

Biasanya, kebimbangan inflasi membawa kepada peningkatan mendadak jangkaan inflasi jangka panjang.

Kali ini, bagaimanapun, hasil sebenar telah meningkat sementara jangkaan inflasi kekal agak terkawal.

Kenaikan hasil meningkatkan kos perkhidmatan hutang, yang memerlukan penerbitan tambahan dan berpotensi meletakkan tekanan menaik lanjut ke atas hasil.

Walaupun penganalisis tidak melihat peminjaman AI sebagai pemacu dominan pasaran Perbendaharaan, mereka percaya ia semakin menjadi pengaruh penting bersama dasar Federal Reserve, data inflasi, defisit fiskal, dan permintaan global terhadap aset selamat.