NSE memfailkan IPO: bursa di sebalik 93% pasaran tunai India akan disenaraikan

National Stock Exchange of India telah memfailkan draf prospektus red herring dengan SEBI, membawa penyenaraian yang paling dinanti di negara itu selangkah lebih dekat selepas hampir sedekad kelewatan.

Penawaran awam awal yang dicadangkan dijangka merupakan penawaran untuk dijual (offer-for-sale) sepenuhnya sekitar ₹30,000 crore, cukup besar untuk mengatasi penyenaraian Hyundai Motor India 2024 sebagai IPO terbesar dalam sejarah India.

Pemfailan itu hadir tepat ketika Reliance Jio Infocomm dilaporkan bersedia untuk memfailkan draf dalam beberapa hari bagi IPO kira-kira $4 bilion, berpotensi sebelum ucapan tahunan pengerusi Reliance Industries, Mukesh Ambani, pada 19 Jun.

Bagi NSE, yang pertama kali cuba disenaraikan pada 2016 sebelum skandal co-location menggagalkan proses itu, pemfailan ini menandakan pencapaian besar dari segi tadbir urus dan pasaran modal.

IPO NSE: Penantian sedekad akhirnya berakhir

IPO akan merangkumi penawaran untuk dijual sehingga 148.9 juta saham, atau hampir 6% daripada ekuiti berbayar NSE.

Tidak akan ada isu saham baharu, bermakna bursa tidak akan menerima sebarang hasil daripada penyenaraian. Wang yang dikumpulkan akan diberikan sepenuhnya kepada pemegang saham sedia ada yang menjual sebahagian pegangan mereka.

Struktur ini penting kerana NSE tidak memerlukan modal dalam pengertian konvensional.

Ia sudah menjadi salah satu institusi infrastruktur pasaran yang paling menguntungkan di India, dengan penjanaan tunai yang kukuh, profil bebas hutang dan kedudukan dominan merentasi perdagangan, pembersihan, data dan perkhidmatan indeks.

Pemfailan ini mengikut sijil tiada bantahan SEBI pada Januari dan kelulusan lembaga NSE pada Februari untuk IPO melalui laluan OFS.

Susunan itu membantu melancarkan proses yang terhenti selama bertahun‑tahun selepas pemeriksaan pengawalseliaan berkaitan kes co-location.

Saham NSE dicadangkan untuk disenaraikan hanya di BSE, kerana sebuah bursa tidak boleh disenaraikan di platformnya sendiri.

Peserta pasaran menjangkakan proses penyenaraian akan selesai sebelum akhir 2026, tertakluk kepada kelulusan pengawalseliaan dan keadaan pasaran.

Di pasaran tidak tersenarai, NSE telah dinilai hampir ₹5 lakh crore, atau lebih daripada $58 bilion.

Penilaian itu akan meletakkannya antara syarikat tersenarai paling bernilai di India sebaik ia membuat debut awam.

Siapa yang mencairkan pegangan

State Bank of India dijangka menjadi penjual terbesar, menawarkan kira-kira 2.48 crore saham.

Pemegang saham penjual utama lain termasuk Canada Pension Plan Investment Board, Aranda Investments yang berkaitan Temasek, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company dan United India Insurance Company.

Beberapa pelabur lama menggunakan IPO ini untuk merealisasikan pegangan yang dikumpul pada pecahan nilai tersirat semasa.

Ini memberikan isu tersebut elemen pembukaan nilai yang kukuh bagi bank dan penanggung insurans sektor awam, yang banyak daripadanya telah memegang saham NSE selama bertahun-tahun.

Tidak semua pemegang saham ternama akan keluar.

LIC, Premji Invest dan Radhakishan Damani tidak termasuk di kalangan penjual yang dicadangkan, menandakan bahawa beberapa pelabur berpengaruh memilih untuk kekal dilaburkan sepanjang kitaran penyenaraian.

Daya tarikan itu mudah difahami kerana NSE kekal sebagai tempat dagangan dominan India, dengan kira-kira 93% pegangan dalam pasaran tunai, kawalan hampir sepenuhnya terhadap niaga hadapan ekuiti dan bahagian yang menguasai dalam opsyen ekuiti.

Apa kata pasaran

Sarvam Goel, pengasas Pocketful, memberitahu Business Today bahawa penyenaraian NSE boleh segera meletakkannya antara 10 syarikat tersenarai paling bernilai di India.

Beliau juga memberi amaran bahawa optimisme di pasaran tidak tersenarai sudah tercermin dalam harga semasa.

Goel berkata IPO besar biasanya datang pada diskaun 15–20% berbanding tahap tidak tersenarai untuk memberi ruang bagi keuntungan penyenaraian dan penyertaan yang lebih meluas.

Berdasarkan itu, beliau berkata harga yang lebih dekat kepada ₹1,600 sesaham boleh menawarkan titik masuk yang lebih seimbang bagi pelabur.

Laporan penilaian SharesNservices berhujah bahawa metrik keuntungan NSE mengatasi rakan sejawat global seperti CME, ICE, Nasdaq dan LSEG.

Laporan itu meletakkan margin PAT NSE pada 62.9% dan margin EBITDA pada 76.5%, sambil menonjolkan lembaran imbangan tanpa hutang dan pemangkin penyenaraian FY27.

Laporan yang sama berkata NSE menawarkan profil risiko-ganjaran yang lebih kukuh berbanding BSE jika diberi harga secara adil, walaupun BSE menikmati pertumbuhan derivatif yang lebih pantas dari asas yang lebih kecil.