Mengapa keuntungan Micron tidak menaikkan saham Intel dan AMD?

Saham Micron Technology melonjak pagi ini selepas syarikat itu mengumumkan keputusan Q3 yang luar biasa, mencatat hampir peningkatan 350% tahun ke tahun dalam hasil kepada $41.46 billion.

Namun, kompleks semikonduktor yang lebih luas tidak mengikuti jejak Micron – dengan Intel INTC, Advanced Micro Devices Inc, dan malah Nvidia gagal menyertai rali pada 25 Jun.

Walaupun itu mungkin kelihatan agak mengelirukan pada permukaan, sebenarnya terdapat tiga sebab mudah mengapa pengeluar cip ini tidak bergerak selari dengan saham Micron hari ini.

Mengapa saham cip tidak rali selari dengan saham MU

Dalam kenyataan kewangannya, Micron mengesahkan bahawa High-Bandwidth Memory (HBM), memori berkelajuan tinggi yang disusun terus pada cip kecerdasan buatan (AI), habis dijual sehingga akhir tahun, dengan pelanggan mengikat perjanjian bernilai $22 billion.

Walaupun itu memberangsangkan bagi saham MU, ia sebenarnya menonjolkan kekangan bekalan industri yang ketara.

Jika syarikat seperti Nvidia atau AMD tidak dapat mendapatkan cukup HBM daripada pembekal (Micron atau SK Hynix), mereka tidak dapat menghantar unit pemprosesan grafik (GPU) AI peringkat atas mereka, termasuk seni bina Blackwell atau siri MI300.

Had bekalan yang ketat bagi Micron Technology mengesahkan bahawa pengeluar cip pengkomputeran mempunyai had fizikal terhadap seberapa cepat mereka boleh meningkatkan hasil jangka pendek mereka – kebimbangan lebih luas yang jelas tercermin dalam prestasi mereka yang lembap hari ini.

Penilaian yang melampau menekan Intel dan AMD

Sektor semikonduktor yang lebih luas telah menghadapi gelombang ambil untung yang intens selama beberapa hari.

Pelabur sedang menilai semula penilaian yang melampau dan menuntut agar perbelanjaan modal yang astronomi daripada hyperscaler teknologi besar diterjemahkan kepada keuntungan segera.

Kerana syarikat seperti Intel dan AMD telah pun menghargakan pertumbuhan besar tanpa cela, kemas kini kukuh dari pembekal sub-komponen seperti Micron dilayan sebagai peristiwa 'sell-the-news' bagi baki rantaian teknologi.

Perhatikan bahawa Advanced Micro Devices Inc dan INTC kini diniagakan pada kira-kira 85x dan lebih dari 200x pendapatan hadapan; jadi jurang kenaikan awal sebelum pasaran dibuka memberi pedagang institusi titik keluar yang 'sangat cair' untuk mengunci keuntungan.

INTC dan AMD menghadapi cabaran idiosinkratik

Tekanan berterusan ke atas saham Intel dan AMD juga logik kerana syarikat-syarikat ini sebenarnya menghadapi tekanan arkitektur dan persaingan yang berbeza sepenuhnya.

INTC sedang bergelut dengan kos pelaksanaan putaran tinggi ketika ia memposisikan diri sebagai pilihan foundry Barat, dan Advanced Micro Devices terkunci dalam perang penguasaan pasaran yang mahal dengan Nvidia dalam pusat data.

Kenaikan mendadak harga memori terus menambah margin MU, tetapi ia tidak menyelesaikan garis masa pelaksanaan Intel atau mengubah kedudukan penguasaan pasaran AMD berbanding Nvidia.

Walau bagaimanapun, Wall Street belum mengalah terhadap kedua-duanya. Kedua-duanya kekal diberi penarafan 'Beli' oleh para pakar, dengan sasaran harga paling agresif menjangka kenaikan melebihi 20% daripada paras semasa mereka.

Bagaimanapun, tiada seorang pun daripada kedua-dua pembuat cip itu membayar dividen untuk menarik pelabur yang fokus kepada pendapatan.