Saham SK Hynix melonjak 11%: adakah penyenaraian Nasdaq picu penilaian semula cip memori?

Saham SK Hynix meningkat sehingga 11.6% pada Khamis, selepas pembuat cip Korea Selatan itu menggariskan rancangan untuk salah satu penawaran ekuiti terbesar dalam sejarah pasaran.

Pembekal Nvidia merancang untuk mengumpul sehingga 45.45 trillion won, atau kira-kira 29.4 bilion USD (anggaran RM 119 bilion), melalui penyenaraian ADR di Nasdaq.

Perjanjian itu melibatkan sehingga 17.79 juta saham baru, dengan perdagangan disasarkan pada 10 Julai di Nasdaq Global Select Market.

Jika diselesaikan pada hujung atas, penawaran itu akan mengatasi IPO Saudi Aramco 2019 dan penyenaraian Alibaba 2014, walaupun ia masih berada di belakang perjanjian rekod SpaceX baru-baru ini.

Soalan yang lebih besar bukan hanya berapa banyak wang yang boleh dikumpul SK Hynix. Ia adalah sama ada Wall Street akhirnya mula menilai pemenang cip memori terbesar Korea seperti rakan sejawatannya yang disenaraikan di AS.

Mengapa Nasdaq, bukan NYSE?

Logiknya di sebalik Nasdaq mudah: SK Hynix mahu dinilai sebagai saham infrastruktur AI, bukan sekadar nama kitaran memori Korea.

Reuters memetik Ryu Young-ho, penganalisis kanan di NH Investment & Securities, yang mengatakan faedah paling menarik bagi pelabur ialah SK Hynix akan diniagakan di Nasdaq bersama Micron.

Itu, katanya, memberi syarikat peluang untuk “dinilai semula di pasaran AS”.

Itulah inti hujah kenaikan. Di Nasdaq, SK Hynix akan muncul pada skrin yang sama dengan Micron, Nvidia dan kompleks perkakasan AI yang lebih luas.

Ia akan dilihat oleh pelabur yang semakin menganggap memori jalur-lebar tinggi, atau HBM, sebagai input terhad untuk kecerdasan buatan dan bukannya komoditi yang hanya naik turun mengikut kitaran cip.

Kim Sun-woo dari Meritz Securities mengemukakan hujah serupa sebelum terma akhir 29.4 bilion USD (anggaran RM 119 bilion) dan tarikh 10 Julai disahkan.

Menurut Maeil Business Newspaper, beliau berkata penerbitan ADR boleh membawa masuk dana yang sudah memegang Micron dan mencetuskan penilaian semula yang ketara.

Terdapat juga sudut aliran pasif. Jika SK Hynix akhirnya tersenarai dalam penanda aras semikonduktor atau teknologi AS, dana berkaitan indeks dan ETF mungkin perlu menyerap saham itu.

Itu tidak menjamin penilaian semula, tetapi ia memberi cerita permintaan terbina kepada penyenaraian itu selain pemilih saham aktif.

Pertaruhan kapasiti di sebalik pengumpulan modal

Perjanjian Nasdaq bukan sekadar transaksi kewangan, tetapi pertaruhan kapasiti.

SK Hynix sudah menjadi salah satu penerima manfaat terbesar daripada kekurangan memori akibat permintaan AI.

Pengarah Counterpoint Research, MS Hwang, memberitahu CNBC bahawa SK Hynix adalah “pemain bertaraf tinggi” dalam HBM, dengan “produk terbaik, kos terendah”.

Itu penting kerana HBM merupakan salah satu leher botol paling sukar dalam rantaian bekalan AI.

Nvidia, Google dan pemain AI utama lain memerlukan jumlah besar memori canggih untuk memberi makan pengakselerasi mereka, dan SK Hynix antara penerima manfaat yang paling jelas.

Wang daripada jualan ADR dijangka terus masuk ke kilang dan peralatan.

Tom’s Hardware melaporkan bahawa SK Hynix telah memperuntuk hasil untuk kilang Yongin Y1, projek 31 trillion won, dan loji pembungkusan lanjutan Cheongju bernilai 19 trillion won.

Risiko yang tidak diambil kira

Hujah penilaian semula adalah kuat, tetapi tidak bebas risiko.

Cip memori kekal perniagaan kitaran dan walaupun permintaan AI telah mengubah bentuk kitaran, ia tidak memansuhkan kitaran tersebut.

Jika pengendali hyperskala melambatkan perbelanjaan pusat data, menangguhkan pesanan atau menolak harga, SK Hynix akan segera merasakannya.

Terdapat juga risiko tumpuan pasaran kerana Samsung Electronics and SK Hynix bersama-sama menyumbang lebih 55% permodalan pasaran KOSPI.