Keputusan Alphabet, Tesla cetuskan kebimbangan: fokus pada Meta, Amazon dan Microsoft

Kecerdasan buatan telah menjadi cerita pertumbuhan terbesar dalam teknologi global, tetapi hasil suku daripada Alphabet dan Tesla minggu ini mengingatkan pelabur bahawa membina infrastruktur di sebalik ledakan itu semakin mahal.

Dan, pelabur tidak berpuas hati dengan perkara ini.

Walaupun kedua-dua syarikat melaporkan pertumbuhan hasil yang kukuh dan menekankan permintaan yang berkembang untuk produk dan perkhidmatan berkaitan AI, keputusan mereka juga menguatkan kebimbangan bahawa pemain terbesar dalam industri membelanjakan pada kadar yang belum pernah berlaku, menekan aliran tunai bebas dan menimbulkan persoalan bila pelaburan itu akan mula menghasilkan pulangan kewangan yang bermakna.

Kebimbangan itu jelas sejurus selepas keputusan diumumkan.

Saham Alphabet jatuh 7.1% pada Khamis, manakala Tesla merosot 14.5%, menandakan kejatuhan satu hari terburuk pengeluar kenderaan elektrik itu sejak Mac 2025.

Reaksi pasaran yang tajam itu turut menetapkan nada untuk gelombang keputusan Big Tech seterusnya, dengan Microsoft, Meta Platforms dan Amazon dijangka melaporkan minggu depan.

Pelabur dijangka meneliti dengan teliti bukan sahaja pertumbuhan hasil tetapi juga sama ada perbelanjaan AI semakin pantas berbanding keuntungan.

Tesla mencatat pertumbuhan hasil rekord tetapi margin terus tertekan

Laporan suku kedua Tesla menggambarkan jurang yang semakin melebar antara pengembangan barisan atas yang kuat dan kos yang meningkat.

Hasil meningkat 26% tahun ke tahun kepada 28.2 bilion USD (anggaran RM 114.3 bilion), dengan selesa melebihi anggaran konsensus syarikat sebanyak 27.6 bilion USD (anggaran RM 111.6 bilion).

Penyerahan kenderaan juga mencapai rekod 480,126 unit sepanjang suku, naik 25% daripada tahun sebelumnya.

Hasil automotif meningkat 23% kepada 20.5 bilion USD (anggaran RM 83 bilion), manakala hasil penjanaan dan penyimpanan tenaga meningkat 13% kepada 3.1 bilion USD (anggaran RM 12.7 bilion).

Walaupun terdapat kenaikan itu, keuntungan merosot dengan ketara.

Pendapatan disesuaikan ialah 33 sen sesaham, jauh di bawah jangkaan penganalisis sebanyak 55 sen.

Perbelanjaan operasi melonjak 47% kepada 4.4 bilion USD (anggaran RM 17.6 bilion), termasuk lonjakan 49% dalam perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan kepada 2.4 bilion USD (anggaran RM 9.6 bilion).

Pendapatan operasi merosot 57% tahun ke tahun kepada 398 juta USD (anggaran RM 1.6 bilion), meninggalkan Tesla dengan margin operasi hanya 1.4%, berbanding 4.1% pada tempoh yang sama tahun lalu.

Kebimbangan terbesar bagi pelabur ialah perbelanjaan modal.

Tesla meningkatkan perbelanjaan modal sebanyak 142% daripada tahun sebelumnya kepada 5.8 bilion USD (anggaran RM 23.4 bilion) sepanjang suku, menolak aliran tunai bebas kepada negatif 1.1 bilion USD (anggaran RM 4.4 bilion).

Syarikat itu juga berkata ia menjangka membelanjakan lebih daripada 25 bilion USD (anggaran RM 101.2 bilion) dalam perbelanjaan modal tahun ini.

Musk menegaskan perbelanjaan akan menjana pulangan jangka panjang

Ketua Eksekutif Elon Musk berusaha menenangkan pelabur bahawa perbelanjaan tinggi mencerminkan pelaburan yang direka untuk mentransformasikan Tesla melampaui kereta elektrik.

"Ini adalah tahun capex yang besar. Saya yakin bahawa semua perkara yang kami laburkan akan menghasilkan pulangan yang luar biasa. Betul-betul, mungkin pulangan capex terbaik yang pernah kami lihat," kata Musk semasa panggilan keputusan.

Banyak pelaburan itu diarahkan ke keupayaan pengeluaran semikonduktor generasi seterusnya Tesla dan program robot humanoid Optimusnya.

Syarikat berkata ia sedang "memasang barisan generasi pertama untuk Optimus" dan menjangka pengeluaran akan bermula tidak lama lagi.

Bagi Musk, inisiatif itu mewakili aliran hasil masa depan yang akhirnya boleh mengatasi tekanan kewangan jangka pendek yang kini membebankan margin.

Alphabet catat pertumbuhan awan rekod tetapi perbelanjaan menguasai perhatian pelabur

Alphabet menyampaikan satu lagi suku prestasi awan yang cemerlang, tetapi pelabur memberi tumpuan kepada skala rancangan pelaburan AI syarikat itu.

Hasil Google Cloud meningkat 82% tahun ke tahun kepada 24.8 bilion USD (anggaran RM 100.4 bilion) bagi suku berakhir Jun, jauh melepasi jangkaan penganalisis sekitar 64% pertumbuhan, menurut LSEG.

Prestasi itu mengukuhkan kedudukan Google dalam infrastruktur AI perniagaan, dengan permintaan awan terus mempercepat ketika perniagaan memperluaskan penggunaan aplikasi generatif AI.

Walaubagaimanapun, keputusan kukuh itu dibayangi oleh peningkatan lagi dalam panduan perbelanjaan modal.

Ketua Pegawai Kewangan Anat Ashkenazi berkata Alphabet kini menjangka perbelanjaan modal antara 195 bilion USD (anggaran RM 789.2 bilion) dan 205 bilion USD (anggaran RM 829.6 bilion) sepanjang 2026, berbanding panduan sebelumnya antara 180 bilion USD (anggaran RM 728.5 bilion) hingga 190 bilion USD (anggaran RM 768.9 bilion).

Unjuran yang disemak itu juga melepasi jangkaan penganalisis kira-kira 188 bilion USD (anggaran RM 760.8 bilion), menurut Visible Alpha.

Mungkin lebih mengejutkan ialah aliran tunai bebas Alphabet.

Syarikat melaporkan aliran tunai bebas negatif sebanyak 5.9 bilion USD (anggaran RM 23.9 bilion) sepanjang suku, membalikkan hampir 25 bilion USD (anggaran RM 101.2 bilion) dalam aliran tunai bebas positif yang dijana pada tempoh yang sama tahun sebelumnya.

Alphabet berkata permintaan AI terus melebihi kapasiti pengkomputeran tersedia

Para eksekutif Alphabet berhujah bahawa peningkatan perbelanjaan itu sekadar mencerminkan permintaan pelanggan yang luar biasa.

"Peningkatan julat itu terutamanya disebabkan oleh percepatan dalam penyampaian kapasiti untuk memenuhi pertumbuhan permintaan," kata Ashkenazi kepada penganalisis.

Beliau berkata Google terus menghadapi kekangan bekalan walaupun selepas beberapa suku pengembangan infrastruktur.

"Kami masih berada dalam persekitaran yang terhad oleh bekalan," katanya. "Saya rasa kami telah mengatakan ini beberapa suku berturut-turut, dan kami melihat permintaan yang sangat kuat baik daripada pelanggan awan luaran mahupun merentasi perniagaan."

Bagaimanapun, Ashkenazi mengakui bahawa aliran tunai bebas mungkin akan terus berada di bawah tekanan ketika Alphabet meneruskan pembinaan infrastruktur teknikal.

"Kami menjangka aliran tunai bebas akan terus berada di bawah tekanan, dipacu oleh pelaburan kami dalam infrastruktur teknikal, yang membolehkan kami memanfaatkan peluang AI dan terus menjana pulangan menarik," katanya.

Penganalisis memberi amaran perbelanjaan mendahului penjanaan tunai

Walaupun prestasi operasi dipuji secara meluas, penganalisis mempersoalkan sejauh mana tahap perbelanjaan semasa boleh dikekalkan.

Penganalisis Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh berkata keputusan kewangan Alphabet meninggalkan sedikit ruang untuk kritikan dari segi operasi tetapi memberi amaran bahawa perbelanjaan perbelanjaan modal masa depan boleh mengekalkan aliran tunai negatif.

"Sekarang mereka mungkin 10 bilion USD (anggaran RM 40.5 bilion)-15 bilion USD (anggaran RM 60.7 bilion) aliran tunai bebas untuk tahun ini, tahun depan jika ini naik ke 300 bilion USD (anggaran RM 1.2 trilion) tiada cara mereka akan menjadi aliran tunai bebas positif," kata Singh dalam episod Bloomberg Podcasts.

Beliau berhujah bahawa pelabur semakin mahukan sumbangan pendapatan yang lebih kukuh daripada Search, YouTube dan perniagaan Alphabet yang lain dan bukannya bergantung terutamanya pada Google Cloud.

Thomas Monteiro, penganalisis kanan di Investing.com, menyuarakan kebimbangan yang serupa.

"Selepas suku aliran tunai negatif, kenaikan capex baru itu tidak disenangi bagi Alphabet," katanya.

"Penghasil tunai yang paling boleh dipercayai di pasaran kini membelanjakan lebih daripada apa yang mereka hasilkan. Selagi hasil terus mempercepat, pelabur akan mentolerirnya. Tetapi modal mempunyai kos sebenar sekali lagi, dan ruang untuk kesilapan semakin mengecil setiap suku."

Ledakan AI mengubah profil kewangan Big Tech

Peningkatan perbelanjaan itu mencerminkan transformasi yang lebih meluas dalam sektor teknologi.

Selama bertahun-tahun, syarikat seperti Alphabet, Microsoft, Meta dan Amazon menjana aliran tunai bebas yang besar yang dengan selesa membiayai pengambilalihan, pembelian balik dan pembangunan produk baharu.

Perlumbaan AI telah mengubah persamaan itu.

Perbelanjaan modal industri dijangka melebihi 700 bilion USD (anggaran RM 2.8 trilion) tahun ini apabila syarikat mempercepat pengembangan pusat data, membeli cip AI dan membangunkan infrastruktur proprietari.

Akibatnya, pelabur kurang fokus hanya pada pertumbuhan hasil dan semakin memberi perhatian sama ada pelaburan berkaitan AI akhirnya dapat menghasilkan pulangan yang melebihi kosnya.

Peralihan itu dijangka mendominasi perbincangan apabila Microsoft, Meta dan Amazon menerbitkan keputusan minggu depan.

Pelabur menanti langkah seterusnya Microsoft, Meta dan Amazon

Keputusan Alphabet telah meningkatkan jangkaan bahawa syarikat teknologi pesaing juga boleh meningkatkan rancangan pelaburan.

Kedua-dua saham Meta dan Amazon turut merosot bersama Alphabet selepas laporan Rabu.

"Risikonya condong ke arah kenaikan lanjut, terutamanya sementara Microsoft dan lain-lain kekal terhad kapasiti," kata Charu Chanana, ketua pakar strategi pelaburan di Saxo Markets.

"Tetapi pelabur akan semakin menumpukan pada berapa banyak wang tunai yang mesti dilaburkan semula sekadar untuk kekal kompetitif — dan sama ada hasil AI dapat berkembang lebih pantas daripada perbelanjaan modal, susut nilai dan kos operasi."

Anggaran konsensus mencadangkan Alphabet dan Amazon boleh terus membakar tunai hingga 2026, manakala aliran tunai bebas Meta dijangka merosot 95.7% kepada hanya 1.9 bilion USD (anggaran RM 7.5 bilion).

Microsoft dijangka menjana 25.4 bilion USD (anggaran RM 102.8 bilion) dalam aliran tunai bebas sepanjang tahun kewangan semasa yang berakhir Jun depan, berbanding anggaran 58.7 bilion USD (anggaran RM 237.7 bilion) pada tahun kewangan sebelumnya.

Sementara itu, perbelanjaan modal berbanding hasil dijangka meningkat dengan ketara merentasi sektor.

Nisbah capex kepada hasil Meta dijangka meningkat kepada 54.9% daripada 35.9%, Alphabet kepada 41% daripada 23%, Microsoft kepada 45% daripada 31%, dan Amazon kepada 25% daripada 18%.

Persaingan awan semakin sengit

Keputusan terkini juga menekankan dinamik persaingan yang berubah dalam pengkomputeran awan.

Pertumbuhan hasil Google Cloud sebanyak 82% jauh melepasi jangkaan dan menyorot pengembangan pesat bahagian itu.

Eksekutif Alphabet berkata permintaan pelanggan menjadi begitu kuat sehingga syarikat merancang menyewa kapasiti pusat data pihak ketiga tambahan walaupun memberi impak negatif kepada margin.

Penganalisis berkata prestasi itu meningkatkan tekanan ke atas Amazon Web Services dan Microsoft Azure.

AWS dijangka melaporkan pertumbuhan hasil sebanyak 31.04%, mempercepat daripada 28.4% pada suku sebelumnya.

Microsoft Azure dijangka mencatat pertumbuhan 39.98%, selari dengan kira-kira 40% suku sebelumnya.

Persaingan mungkin menjadi lebih sengit selepas laporan bahawa Meta sedang membincangkan penyewaan kapasiti pengkomputeran kepada Anthropic, menambah lagi pembeli besar kepada pasaran infrastruktur AI yang semakin sesak.

"Apabila kapasiti pengkomputeran menjadi lebih tersedia dan model menjadi lebih murah, kapasiti awan mungkin kelihatan semakin boleh dipertukarkan. Itu boleh memaksa penyedia membelanjakan lebih sambil menerima pulangan yang lebih rendah," kata Lale Akoner, perancang pasaran global di eToro dalam laporan Reuters.

Intel juga menyerlahkan permintaan infrastruktur AI

Walaupun bukan sebahagian daripada apa yang dipanggil Magnificent Seven, Intel juga mengukuhkan naratif AI industri minggu ini.

Pembuat cip itu melaporkan keputusan suku kedua yang lebih baik daripada jangkaan, mencatat pertumbuhan hasil terpantas sejak 2011 apabila permintaan untuk pemproses pelayan mendapat manfaat daripada perbelanjaan infrastruktur AI.

Saham pada mulanya naik selepas pengumuman sebelum menarik balik semasa sesi dagangan Jumaat.

"AI memacu permintaan pemprosesan yang belum pernah berlaku sebelum ini," kata Ketua Pegawai Eksekutif Intel, Lip-Bu Tan.

"Sambil kami terus melaksanakan, Intel berada dalam kedudukan baik untuk menangkap pertumbuhan mampan merentasi francais CPU kami."

Reaksi campur-campur merentasi sektor mencadangkan pelabur kekal menyokong potensi jangka panjang AI tetapi semakin memilih secara selektif berapa banyak yang mereka sanggup bayar untuk pertumbuhan itu sementara syarikat terus mencurahkan ratusan bilion dolar ke dalam infrastruktur.