Saham Micron berdepan ancaman tersembunyi selepas debut pasaran gemilang CXMT

Micron menghadapi cabaran persaingan jangka panjang selepas debut CXMT di Shanghai memberikan pengeluar cip memori China itu akses kepada berbilion dana yang boleh membiayai pengembangan pesat DRAM konvensional.

MU ditutup pada $920.95 pada Jumaat, susut 6.9%, sebelum CXMT mula diniagakan pada Isnin.

CXMT dibuka 470% lebih tinggi pada 49.50 yuan, berbanding harga IPO 8.66 yuan, sekali-sekala menaikkan penilaiannya kepada kira-kira 3.3 trilion yuan, atau $487 bilion.

Syarikat itu mengumpul 57.92 bilion yuan, atau $8.6 bilion, dalam IPO terbesar Asia pada 2026.

Debut CXMT menjadikan kapasiti satu amaran persaingan

Kenaikan pembukaan itu kurang penting bagi Micron berbanding modal yang menyokongnya.

CXMT boleh menggunakan hasil tersebut untuk membina kilang, membangunkan proses DRAM dan menyokong kempen Beijing untuk mengurangkan pergantungan China kepada pembekal memori luar negara.

Nomura memulakan liputan dengan penarafan Beli dan sasaran 116 yuan berdasarkan pendapatan 2028.

“Bekalan memori global tidak mungkin mereda dalam beberapa tahun akan datang,” tulis penganalisis Donnie Teng dalam nota.

Bank itu mengunjurkan bahagian pengeluaran DRAM CXMT meningkat daripada kira-kira 10% kepada sekitar 18% menjelang akhir 2028.

Pertumbuhan sedemikian akan menghampirkan pengeluar China itu kepada Samsung Electronics, SK Hynix dan Micron, sambil memberi pengaruh lebih besar ke atas bekalan industri.

Penilaian hari pertama CXMT tidak menjadikannya setara dari segi teknologi dengan Micron.

Isyarat yang lebih penting ialah pembiayaan pasaran awam dan sokongan kerajaan boleh mengekalkan beberapa tahun pelaburan, walaupun harga memori dan pulangan pelaburan melemah semasa kemelesetan berikutnya.

DRAM komoditi adalah bidang di mana Micron mungkin tertekan

SemiAnalysis menganggarkan kapasiti pengeluaran CXMT boleh mencapai kira‑kira 350,000 wafer starts sebulan menjelang akhir 2026, hanya sedikit di bawah anggaran 385,000 bagi Micron.

Dianggar menurut kapasiti wafer, itu meletakkan CXMT hampir menjadi pembekal ketiga terbesar dalam industri.

Kebanyakan pengeluaran CXMT ditujukan kepada memori DDR dan LPDDR konvensional yang digunakan dalam telefon pintar, komputer peribadi dan pelayan arus perdana.

Ini adalah pasaran di mana bekalan tambahan boleh mempengaruhi harga dengan lebih cepat berbanding produk AI yang menuntut dari segi teknikal.

Itu mewujudkan risiko tersembunyi bagi Micron, kerana CXMT tidak perlu segera menyamai proses terkemuka Micron.

Menghasilkan memori yang mencukupi dan dapat diterima untuk menggantikan import di China dan bersaing dalam pasaran sensitif harga masih boleh menekan harga DRAM komoditi global, bahagian pasaran dan margin.

Namun CXMT kini bukan pesaing kos rendah.

SemiAnalysis menganggarkan kos per bit DDR5nya kekal lebih 30% di atas Micron, Samsung dan SK Hynix. Ia berkata keuntungan margin terkini mencerminkan harga jualan yang luar biasa kukuh lebih daripada peningkatan struktur dalam kecekapan pembuatan.

Keunggulan HBM Micron menyediakan perlindungan

Micron kekal lebih terlindung dalam memori jalur lebar tinggi dan DRAM pusat data, di mana halangan pensijilan, kerumitan pembuatan dan hubungan pelanggan lebih kukuh.

Syarikat itu berkata pembangunan HBM4E sedang berjalan, dengan pengeluaran berskala besar dijangka pada kalendar 2027.

CXMT kekal pembekal HBM yang kecil.

SemiAnalysis menganggarkan ia memegang kira-kira 1% bekalan wafer HBM global pada 2025, tetapi meramalkan bahagian itu boleh mencapai 12% menjelang 2028 apabila China mengalihkan lebih banyak kapasiti ke arah infrastruktur AI domestik.

Penganalisis Morgan Stanley, Joseph Moore, baru-baru ini menggambarkan memori sebagai semakin menjadi “hambatan utama” bagi sistem AI dan pengkomputeran agen.

Kekurangan itu menyokong harga, pendapatan dan penggunaan kapasiti Micron dalam jangka pendek, menjadikan gangguan segera terhadap kitaran yang dipacu AInya tidak mungkin berlaku.