KOSPI melonjak 3% ketika hasil Perbendaharaan melonjak: mengapa Asia mungkin salah menilai risiko

Saham Asia dibuka pada hari Selasa dengan dua pasaran menghantar isyarat berbeza.

KOSPI Korea Selatan melonjak lebih 3% apabila dagangan disambung semula selepas cuti, membantu menaikkan indeks MSCI Asia-Pasifik di luar Jepun sebanyak 0.8%.

Namun pasaran bon bergerak ke arah bertentangan. Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun meningkat kepada sekitar 4.73%, manakala hasil 30 tahun mencapai kira-kira 5.31%, paras tertinggi lebih dua dekad.

Hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun menyentuh 2.945%, paras tertinggi dalam tiga dekad.

Perbezaan itu menyerlahkan ketegangan yang semakin meningkat antara pendapatan dipacu AI yang kukuh dan kos modal jangka panjang yang meningkat merentasi pasaran global.

Pelabur KOSPI bertaruh pendapatan AI mampu mengatasi kadar faedah

Saham Korea telah pulih dengan ketara daripada kejatuhan Julai, dengan Samsung Electronics dan SK Hynix berada di tengah-tengah pergerakan itu.

Hujah asas kekal kukuh. Macquarie Capital baru-baru ini menggambarkan industri itu menghadapi "kekurangan memori terburuk dalam sejarah" dan berkata mereka tidak melihat tanda-tanda kelonggaran bekalan dalam tempoh tiga tahun akan datang.

Firma itu juga menggambarkan permintaan memori yang dipacu inference AI sebagai "amat luar biasa."

Itu membantu menerangkan mengapa pelabur sanggup mengabaikan hasil yang lebih tinggi. Jika kekurangan memori berterusan, pertumbuhan pendapatan pengeluar cip terbesar Korea boleh kekal cukup kuat untuk mengimbangi sebahagian tekanan penilaian daripada kenaikan hasil.

Walau bagaimanapun, Citi kurang selesa berbanding awal tahun ini.

Ahli strategi Citi, Dirk Willer, menyatakan bahawa KOSPI yang didominasi semikonduktor sebelum ini memenuhi definisi syarikat itu tentang keadaan seperti gelembung sebelum turun kembali di bawah ambang itu. Citi, yang mengesyorkan mengambil untung pada Jun, kini berada di luar pasaran.

Willer berkata firma itu kekal "optimis tetapi agak cemas," mencerminkan ketidakpastian sama ada pemulihan ini merupakan permulaan kenaikan berpanjangan lain atau sekadar turun naik dalam pasaran yang luar biasa tidak stabil.

Pasaran bon menunjukkan wang murah tidak akan kembali

Isyarat yang kurang menghiburkan datang daripada hutang kerajaan.

Kenaikan hasil Perbendaharaan jangka panjang bukan semata-mata pertaruhan terhadap kenaikan kadar Fed yang lain. Data ekonomi AS yang lebih lembut sebenarnya mengurangkan jangkaan untuk langkah segera.

Sebaliknya, pelabur menuntut pampasan lebih tinggi untuk risiko inflasi, pinjaman kerajaan yang besar, ketidakpastian geopolitik dan persaingan dana yang semakin sengit.

Ahli strategi ING, Padhraic Garvey dan Benjamin Schroeder berkata Treasuries kekal di bawah tekanan, terutama pada hujung jangka panjang.

Mereka menyatakan bahawa pergerakan awal melepasi sekitar 4.65% dalam hasil 10 tahun sering diikuti oleh isyarat menenangkan dari Washington mengenai kemungkinan penyelesaian konflik Iran.

“Kali ini, kami tidak mendengar perkara yang sama,” tulis ahli strategi itu.

Risiko seterusnya Asia mungkin ialah kos modal

BlackRock Investment Institute berhujah bahawa saham yang kukuh dan hasil bon yang tinggi tidak semestinya bercanggah.

Pendapatan dipacu AI boleh terus menyokong saham walaupun pembinaan itu sendiri meningkatkan permintaan modal.

Kerajaan, hyperscalers dan syarikat bersaing dengan lebih agresif untuk modal, dan BlackRock percaya hasil jangka panjang masih ada ruang untuk naik.

Itu penting bagi pasaran Korea yang dikuasai sektor teknologi.

Samsung dan SK Hynix boleh terus mendapat manfaat daripada permintaan memori yang luar biasa, tetapi hasil jangka panjang yang lebih tinggi meningkatkan kadar diskaun yang dikenakan ke atas pendapatan masa depan.

Ia juga menjadikan pelaburan besar yang diperlukan untuk infrastruktur AI menjadi lebih mahal.