Hasil Treasury 30 tahun: mengapa ia dijangka melambung walaupun campur tangan Bessent

Hasil bon kerajaan AS 30 tahun pulih untuk hari kedua berturut-turut, mencapai paras tinggi 5.250%, sedikit meningkat daripada paras rendah minggu ini iaitu 5.17%. Ia berada berhampiran paras tertinggi tahun-ke-tarikh 5.337%, paras tertinggi sejak 2007. Walau bagaimanapun, ada kemungkinan hasil itu akan terus naik dalam beberapa bulan akan datang walaupun terdapat campur tangan Setiausaha Perbendaharaan.

Hasil bon AS 30 tahun meningkat pesat | Sumber: TradingView

Hasil bon AS 30 tahun meningkat pesat

Hasil bon kerajaan jangka panjang berada dalam trajektori menaik dalam beberapa tahun kebelakangan ini, bergerak dari paras rendah semasa pandemik 0.722% kepada paras tertinggi dua dekad 5.337% minggu ini.

Peningkatan ini mendorong Scott Bessent, Setiausaha Perbendaharaan, untuk campur tangan dengan mengumumkan pembelian balik berskala besar. Ini adalah situasi di mana jabatan membeli semula bon lama yang kurang cair sambil terus mengeluarkan bon baharu. Ia pada asasnya adalah tukar ganti, di mana jabatan menukar kertas lama dengan yang baharu — langkah yang bertujuan memperbaiki kecairan dan fungsi pasaran.

Campur tangan itu, yang dijanjikan Bessent akan diteruskan, sedikit membantu mengangkat bon AS, dengan hasil jatuh dari paras tinggi minggu ini 5.337% kepada paras rendah 5.177%. Prestasi ini, bagaimanapun, singkat, kerana arah aliran menaik disambung semula, bergerak kepada 5.25% kini.

Sejarah kebelakangan ini menunjukkan campur tangan sedemikian cenderung memberi impak jangka pendek. Satu contoh baik ialah campur tangan yen Jepun baru-baru ini. Pasangan USD/JPY pada mulanya turun dari paras tertinggi tahun-ke-tarikh 163.96 kepada paras rendah 155.23. Ia kemudian memantul kembali, mencapai paras tinggi 159.50, dan arah aliran menaik mungkin berterusan.

Campur tangan yen Jepun dan penyelamatan Treasuri berkaitan

Bagi pemerhati luar, kedua-dua rancangan penyelamatan nampak tidak berkaitan. Namun sebenarnya, ia berkait, seperti yang kami tulis di sini. AS memutuskan untuk campur tangan dalam situasi yen Jepun kerana Jepun adalah pemegang terbesar hutang AS.

AS campur tangan untuk menyelamatkan yen Jepun kerana pegawai percaya Jepun mungkin akan menjual pegangan bon ASnya dan menggunakan hasil jualan itu untuk menyelamatkan yen. Tindakan sedemikian akan menolak hasil bon AS lebih tinggi dari masa ke masa.

Penyelamatan pasaran bon terkini berlaku ketika Perbendaharaan kekal bimbang tentang arah hasil. Yang paling ketara, data terkini menunjukkan kos perkhidmatan hutang AS meningkat kepada lebih $1.4 trilion tahun lalu. Trend ini akan berterusan dalam beberapa tahun akan datang kerana AS terus membelanjakan lebih banyak wang daripada yang dimasukinya.

Defisit belanjawan AS menjadi lebih teruk disebabkan beberapa dasar Trump, termasuk projek megah beliau. Sebagai contoh, beliau merancang membelanjakan $275 bilion untuk kelas baharu kapal perang. Setiap kapal dianggarkan menelan kos lebih $18 bilion, satu angka yang akhirnya akan lebih tinggi daripada jangkaan.

Kenaikan hasil bon mencerminkan keadaan ekonomi AS pada tahun ini. Jumlah perbelanjaannya dianggarkan $7.4 trilion tahun ini, berbanding $5.6 trilion hasil. Ini akan membawa defisit kepada kira-kira $1.9 trilion, bersamaan dengan 5.8% daripada KDNK.

Salah satu punca defisit ialah 'Big Beautiful Bill' yang menyebabkan pemotongan cukai yang ketara. Anggaran menunjukkan cukai pendapatan korporat menurun sebahagiannya disebabkan Reconciliation Act yang membenarkan potongan pelaburan lebih besar.

Malangnya, tiada jalan mudah, yang bermakna hasil bon kemungkinan besar akan terus meningkat. Secara ideal, cara terbaik untuk menangani krisis dan meningkatkan keyakinan pasaran bon ialah komitmen untuk meningkatkan hasil, berkemungkinan melalui cukai tambahan, dan kemudian mengurangkan perbelanjaan — sesuatu yang tidak disenangi di Washington.

Oleh itu, risikonya ialah hasil bon AS akan terus meningkat dalam beberapa tahun akan datang, menyambung trend yang bermula semasa pandemik apabila ia mencapai paras terendah 0.722%.