Mengapa saham Samsung jatuh 8% walaupun pulangan pemegang saham rekod $80B?

Saham Samsung Electronics merosot sehingga 8% pada Isnin, walaupun pengeluar cip itu mengumumkan program pemulangan kepada pemegang saham terbesar oleh sebuah syarikat Korea Selatan.

Pelabur telah menganggarkan pembayaran tunai dan berharap Samsung akan mengambil langkah lebih jauh.

Samsung menjangka mengembalikan antara 90 trillion dan 110 trillion won Korea ($65 billion to $80 billion) kepada pemegang saham pada 2026, kira-kira lima kali rekod 20.3 trillion won Korea pada 2020.

Tetapi jumlah tajuk utama itu tidak mencukupi selepas minggu-minggu peningkatan jangkaan, susulan rancangan pembelian balik dan pembatalan pesaingnya, SK Hynix.

Pembayaran $80B nampak besar sehingga jangkaan meningkat

Samsung merancang untuk mengagihkan kira-kira 30 trillion won Korea sebagai dividen tunai pada suku ketiga.

Syarikat akan memutuskan cara penggunaan baki dana pemulangan pemegang saham selepas keputusan 2026 disahkan, dengan keputusan lembaga dijadualkan pada lewat Januari 2027. Pilihan termasuk dividen tunai, pembelian balik saham dan pembatalan saham.

Satu pembelian balik saham berasingan sebanyak 15 trillion won Korea yang diluluskan minggu lalu bertujuan untuk imbuhan pekerja.

Ini meninggalkan pelabur tanpa kejutan pembelian balik yang diharapkan oleh ramai pihak.

Morgan Stanley menggambarkan program itu sebagai “peningkatan ketara” dalam pulangan mutlak, tetapi berkata ia “sebahagian besarnya dijangka dan sedikit di bawah” ramalan pihak pembeli yang melebihi 110 trillion won Korea.

Jangkaan telah meningkat lebih tinggi di Korea. Penganalisis Eugene Investment & Securities, Son In-jun, memberitahu Edaily sebelum pengumuman bahawa pelabur mencari kira-kira 130 trillion hingga 140 trillion won Korea atau lebih daripada Samsung.

Son memberi amaran bahawa mengatasi jangkaan itu secukupnya untuk mencetuskan reli akan menjadi sukar.

Pelabur mahukan pelan tindakan SK Hynix

SK Hynix minggu lalu mendedahkan pembelian balik saham sebanyak 40 trillion won Korea dan berkata ia akan membatalkan saham-saham yang dibeli sepenuhnya.

Ia juga mengukuhkan rangka kerja pemulangan modalnya, berikrar untuk mengembalikan sekurang-kurangnya 50% daripada aliran tunai bebas terkumpul sehingga 2027 dan bukannya menganggap 50% sebagai had atas.

Sahamnya melonjak lebih 15% merentasi Khamis dan Jumaat.

Pembatalan saham yang dibeli mengurangkan jumlah saham beredar, berpotensi meningkatkan pendapatan per saham dan menambah pegangan setiap pelabur yang tinggal.

Setakat ini Samsung hanya menetapkan komponen dividen tunai 30 trillion won Korea bagi pulangan 2026.

Seoul Economic Daily mencatatkan bahawa rancangan pembatalan SK Hynix memberikan dorongan lebih langsung kepada nilai setiap saham, manakala pulangan jangka pendek yang disahkan Samsung tertumpu pada dividen tunai.

Januari kini pemangkin sebenar

Kejatuhan pada Isnin tidak semestinya menandakan penolakan terhadap cerita pendapatan Samsung.

Syarikat menjana aliran tunai luar biasa kerana permintaan dipacu AI untuk cip memori meningkatkan keuntungan, membolehkannya menunaikan komitmen untuk mengembalikan 50% daripada aliran tunai bebas terkumpul yang dijana dari 2024 hingga 2026.

Sesetengah penganalisis percaya pemulangan modal yang lebih kukuh boleh menyokong penilaian ekuiti Korea dari masa ke masa.

Penyelidik kanan Samsung Securities, Kim Jong-min, memberitahu Edaily bahawa pasaran Korea semakin dinilai berdasarkan pemulangan pemegang saham yang mampan dan pulangan atas ekuiti, dan bukannya semata-mata keuntungan kitaran.

Penganalisis Yuanta Securities, Lee Jae-won, turut berhujah bahawa pembelian balik berulang boleh meningkatkan kecekapan modal dan menguatkan justifikasi untuk penilaian nisbah harga kepada buku yang lebih tinggi.