Temu bual: MD The Gold Bullion Company tentang faktor penentu pergerakan emas

Larian luar biasa emas pada 2026 tidak berlaku tanpa halangan.

Selepas lonjakan kuat awal tahun yang mendorong harga ke paras rekod, logam berharga itu mengalami pembetulan ketara apabila dolar AS mengukuh, jangkaan kadar berubah dan pelabur merealisasikan keuntungan.

Namun, Ogos menyaksikan pembalikan tajam sekali lagi, dengan emas kini menguji kawasan $4,500/seuns dan meletakkan kaki utama seterusnya dalam rally kembali menjadi fokus.

Pemulihan itu berlaku berlandaskan latar makro yang semakin kompleks.

Pelabur menimbang prospek kadar faedah AS dan hasil sebenar bersama kebimbangan baharu tentang hutang kerajaan, dasar fiskal dan pembelian balik bon jangka panjang yang diperluas oleh Perbendaharaan.

Pada masa yang sama, ketidakpastian geopolitik dan permintaan bank pusat terus memberikan sokongan struktur, walaupun aliran institusi kekal tidak sekata.

Soalan utama ialah sama ada pemulihan Ogos boleh berkembang menjadi penembusan mampan, atau sama ada pengukuhan dolar dan pengetatan monetari yang disambung semula boleh mencetuskan lagi penurunan besar.

Dalam temu bual dengan Invezz, Rick Kanda, Pengarah Urusan di The Gold Bullion Company, membincangkan apa yang diperlukan emas untuk menembusi dengan meyakinkan di atas $4,500, bagaimana dasar Perbendaharaan dan Federal Reserve boleh membentuk pasaran, pentingnya permintaan bank pusat dan ETF, serta mengapa kes bull beliau boleh melihat harga mencapai sehingga $6,000 sejam menjelang akhir 2026.

Petikan disunting:

Invezz: Emas kini menguji kawasan $4,500 selepas pembalikan tajam pada bulan Ogos. Apa yang perlu berlaku supaya harga menembusi di atas paras itu secara mampan?

Rick Kanda: Untuk emas menembusi secara mampan di atas $4,500/seuns, saya percaya kita perlu melihat gabungan hasil sebenar yang menurun atau sekurang-kurangnya stabil, bersama dengan dolar AS yang lebih lemah, dan permintaan pelaburan yang kukuh.

Selain itu, kebimbangan sekitar dasar fiskal dan hutang juga akan menyokong emas.

Pengumuman terkini mengenai pembelian balik Perbendaharaan telah menimbulkan kebimbangan di kalangan pembuat dasar tentang kos pinjaman jangka panjang, yang telah meningkatkan permintaan terhadap emas sebagai lindung nilai terhadap risiko.

Menembusi secara mampan di atas $4,500/seuns akan menjadi lebih mungkin jika kita juga melihat aliran masuk ETF kembali serta pembelian berterusan oleh bank pusat.

Bagaimanapun, dolar AS yang lebih kuat dan perubahan jangkaan terhadap kadar AS boleh menjadikan ia lebih sukar untuk dikekalkan.

Invezz: Berapa banyak rally terkini emas didorong secara asas, dan berapa banyak mencerminkan pasaran bertindak balas terhadap pembelian balik bon jangka panjang Perbendaharaan?

Rick Kanda: Saya akan berhati-hati untuk menyatakan bahawa pembelian balik Perbendaharaan adalah sebab asas utama bagi rally terkini emas; sebaliknya, saya katakan ia adalah faktor penting, kerana ia telah membantu mempercepatkan pergerakan yang sudah disokong oleh beberapa faktor lain.

Contohnya, kebimbangan tentang hutang AS dan dolar yang lebih lemah, ketidakpastian geopolitik yang berterusan, dan permintaan bank pusat.

Walau bagaimanapun, pembelian balik itu penting kerana ia telah menimbulkan persoalan tentang keterlanjutan hasil Perbendaharaan jangka panjang serta arah dasar fiskal AS, yang boleh menjadikan emas lebih menarik untuk dimiliki.

Tetapi saya tidak akan mengaitkan keseluruhan rally kepada Perbendaharaan. Sekiranya beberapa faktor lain itu tidak wujud terlebih dahulu, pengumuman dasar seperti ini akan kurang berkuasa.

Invezz: Pasaran telah menaikkan jangkaan untuk kenaikan kadar Fed dalam jangka pendek susulan kenyataan hawkish Kevin Warsh di Jackson Hole. Betapa pentingnya langkah Fed seterusnya untuk emas sehingga akhir 2026?

Rick Kanda: Saya fikir Fed boleh menjadi faktor ayunan yang sangat penting bagi emas sehingga akhir 2026.

Emas adalah aset yang tidak memberi hasil, jadi ia tidak membayar faedah; oleh itu arah hasil sebenar dan dolar AS amat penting bagi tarikan emas.

Jika Fed sanggup mentoleransi sedikit inflasi dan mengekalkan kadar pada paras lebih rendah, ini akan menyokong emas, terutamanya dengan dolar yang lebih lemah.

Tetapi jika Fed terpaksa melakukan kenaikan kadar lanjut, ini akan memberi tekanan ke atas emas kerana hasil akan meningkat dan pelabur akan lebih selesa memegang aset yang menjana pendapatan.

Walau bagaimanapun, pasaran sedang berurusan dengan beberapa faktor lain yang telah kami sentuh yang akan terus menyokong emas dalam apa jua keadaan.

Invezz: Sekiranya dolar AS pulih daripada kelemahan baru-baru ini, adakah itu boleh mencetuskan pembetulan besar lain pada emas, walaupun ketidakpastian geopolitik kekal tinggi?

Rick Kanda: Ya, saya percaya dolar AS kekal salah satu risiko paling jelas bagi emas. Bagaimanapun, sebab di sebalik pemulihan dolar itulah yang paling penting.

Jika dolar pulih kerana data ekonomi AS bertambah baik dan pasaran mengecualikan pemotongan kadar, maka emas boleh berada di bawah tekanan.

Tetapi jika dolar pulih kerana pasaran bergerak ke arah persekitaran berisiko, ketidakpastian geopolitik boleh mengimbangi sebahagian tekanan itu melalui permintaan tempat selamat.

Oleh itu, pemulihan dolar AS mewujudkan lebih banyak halangan berganda, meningkatkan volatiliti lebih daripada apa-apa lagi.

Invezz: Bank pusat membeli 289 tan emas pada S2 selepas S1 yang jauh lebih lemah. Bolehkah pembelian sektor rasmi yang diperbaharui menjadi sokongan terbesar bagi harga dari sini?

Rick Kanda: Sekali lagi, saya tidak akan menyifatkan pembelian bank pusat sebagai pendorong tunggal terbesar harga emas, walaupun ia merupakan salah satu sokongan paling penting bagi logam berharga itu.

Pembalikan besar dalam S2 baru-baru ini adalah signifikan, tetapi saya percaya ia bukan semata-mata reaksi kepada harga hari ini; sebaliknya, ia sebahagian daripada strategi pemelbagaian jangka panjang bagi bank pusat.

Invezz: ETF emas AS mencatat aliran keluar semasa S2 walaupun kekuatan di tempat lain dalam pasaran. Apa yang akan meyakinkan pelabur institusi untuk kembali dengan lebih agresif?

Rick Kanda: Momentum yang lebih kuat dan latar ekonomi yang lebih menyokong kemungkinan akan meyakinkan pelabur institusi untuk meningkatkan pendedahan mereka kepada emas sebagai aset.

Namun, saya tidak semestinya berpendapat bahawa aliran keluar ETF S2 bermakna mereka telah hilang keyakinan terhadap emas. Jika kita terus melihat emas naik disebabkan oleh dolar AS yang lebih lemah dan kadar faedah yang lebih rendah, kita boleh melihat pelabur institusi kembali.

Invezz: Apakah julat harga asas realistik anda untuk emas menjelang akhir 2026, dan senario bull serta bear apa yang boleh menolaknya keluar dari julat itu?

Rick Kanda: Kes asas saya ialah $4,800-$5,300/seuns - Ini akan mewakili peningkatan sedikit dari paras semasa tanpa memerlukan satu lagi pergerakan eksplosif serupa dengan yang telah kita lihat awal tahun ini.

Kes bull saya ialah $5,500-$6,000/seuns - Ini ramalan saya jika beberapa faktor selari dengan sempurna. Sebagai contoh, jika Fed menjadi lebih dovish, dolar AS kekal di bawah tekanan, ketidakpastian geopolitik memuncak, dan permintaan bank pusat serta institusi mempercepat.

Kes bear saya ialah $4,000-$4,400/seuns - Ini adalah pandangan saya jika kebalikan perkara di atas berlaku, memerlukan pemulihan dolar yang berterusan, pengetatan Fed lanjut, hasil sebenar yang lebih tinggi, dan pengurangan ketara dalam risiko geopolitik.