Mengapa pelabur melihat lagi potensi kenaikan untuk lonjakan 500% SanDisk

Saham SanDisk, SNDK, telah meningkat 500% setakat tahun ini. Walaupun pasaran memori terkenal bersifat kitaran, SanDisk cuba mengurangkan pendedahannya kepada pasaran memori NAND yang secara tradisinya kitaran melalui model perniagaan perjanjian jangka panjang baharu.

Di bawah perjanjian ini, syarikat komited untuk membekalkan jumlah produk tertentu sepanjang beberapa tahun, manakala pelanggan komited untuk membeli jumlah tersebut.

Penetapan harga boleh merangkumi komponen tetap dan berubah-ubah, dengan jaminan kewangan memberikan perlindungan tambahan sekiranya pelanggan gagal memenuhi obligasi kontrak.

Mengikut 10-K fiskal 2026 syarikat, SanDisk menjangka model perniagaan baharu ini, atau NBM, akan menjadi cara utama syarikat menjalankan perniagaan.

Syarikat berkata struktur ini sepatutnya meningkatkan kebolehramalan hasil, perancangan pengeluaran dan jaminan bekalan, walaupun ia tidak menghapuskan risiko berkaitan permintaan, keadaan pasaran atau pelaksanaan.

SanDisk telah menandatangani perjanjian berbilang tahun dengan lapan pelanggan pusat data, termasuk tiga pengendali hyperscale AS.

Perjanjian itu mempunyai nilai kontrak minimum sebanyak $93.9 bilion.

Ia dijangka merangkumi 50% penghantaran bit syarikat pada tahun fiskal 2027 dan 67% pada tahun fiskal 2028.

CFO syarikat, Luis Visoso, berkata perjanjian itu termasuk harga lantai dan siling, dengan harga lantai menyokong margin kasar sekitar 80%.

Oleh itu kontrak tersebut memberikan SanDisk keterlihatan yang lebih baik terhadap kedua-dua volum masa depan dan keuntungan.

Usahasama Kioxia menyokong kecekapan modal

SanDisk juga mendapat manfaat daripada kerjasama pembuatan jangka panjangnya dengan Kioxia Holdings.

Syarikat telah melanjutkan kerangka usahasama mereka di loji Yokkaichi milik Kioxia di Jepun sehingga Disember 2034.

Perkongsian yang telah beroperasi lebih dari 25 tahun itu membolehkan syarikat bersama-sama membangunkan teknologi dan mengeluarkan wafer memori berasaskan flash.

Jejak pembuatan gabungan mereka menyumbang 33% daripada pengeluaran wafer global.

Syarikat mengaitkan kecekapan modalnya kepada inovasi penyelidikan dan pembangunan serta penggunaan semula peralatan pembuatan.

Struktur ini boleh membantu SanDisk mengurus keperluan modal yang berkaitan dengan pengembangan pengeluaran memori sambil berkongsi sumber pembuatan dengan Kioxia.

Flash jalur-lebar tinggi menambah potensi kenaikan berkaitan AI

SanDisk juga mengejar peluang yang berkaitan dengan kecerdasan buatan melalui flash jalur-lebar tinggi, atau HBF.

Syarikat dan SK hynix bersama-sama menubuhkan standard HBF untuk menangani kekangan kapasiti memori yang berkaitan dengan memori jalur-lebar tinggi.

Mengikut pembentangan pelabur SanDisk, HBF boleh menyediakan kapasiti memori lapan hingga 16 kali lebih tinggi pada jalur lebar tertentu. Teknologi ini khususnya disasarkan kepada bebanan inferens AI berkonteks tinggi.

SanDisk telah menyiapkan reka bentuk cip HBF pertamanya dan kekal berada pada landasan untuk pelancaran pada 2027, diikuti dengan pengeluaran besar-besaran pada 2028.

Teknologi itu telah menerima sokongan daripada syarikat awan dan AI utama, termasuk Alphabet, Meta Platforms dan Tenstorrent. Penerimaan oleh Nvidia masih belum dimuktamadkan.

Pentingnya, sumbangan berpotensi daripada HBF tidak termasuk dalam unjuran SanDisk semasa bagi tahun fiskal 2028 hingga fiskal 2030, yang mensasarkan kadar pertumbuhan tahunan kompaun hasil pada julat belasan peratus (pertengahan hingga tinggi).

Dari perspektif penilaian, SanDisk diniagakan pada gandaan EV/EBITDA hadapan yang lebih tinggi berbanding rakan sejawat semikonduktor memori.

Gandaan hadapan satu tahun syarikat disebut pada 6.3 kali, berbanding purata rakan sejawat 4.1 kali.

Lynx Research juga telah mengeluarkan sasaran harga yang optimis, menetapkan sasaran $2,450 untuk SanDisk dan $1,325 untuk Micron.

Firma itu berhujah bahawa volatiliti melampau yang dilihat pada Mei dan Jun telah mereda, dengan pembelian institusi menjadi lebih berhati-hati.

Secara keseluruhan, kontrak jangka panjang SanDisk, kerjasama pembuatan dengan Kioxia dan potensi peluang HBF menawarkan beberapa faktor yang dipantau pelabur ketika syarikat berusaha mengimbangi kitaran pasaran memori dengan permintaan berkaitan AI yang meningkat.