Adakah pasaran saham Eropah akhirnya melepaskan gelaran perangkap nilai?

Menurut ahli strategi UBS, pasaran saham Eropah semakin kurang menyerupai perangkap nilai berpertumbuhan rendah yang lama dikaitkan pelabur dengan rantau ini, kerana gabungan kecerdasan buatan (AI), perbelanjaan infrastruktur dan pengembangan fiskal mencipta peluang pelaburan baharu.

Ahli strategi UBS yang diketuai oleh Gerry Fowler berhujah bahawa pelabur mungkin mengabaikan sejauh mana pasaran Eropah telah berubah, lapor MarketWatch.

“Lupakan karikatur usang Eropah sebagai perangkap nilai berpertumbuhan rendah,” kata ahli strategi itu.

Hari ini, saham Eropah adalah pasaran yang lebih berkualiti dan berkapital lebih kukuh daripada sebelum krisis kewangan global 2008, dengan pendedahan separa kepada kitaran pelaburan kecerdasan buatan (AI) dan pusat data, peningkatan perbelanjaan fiskal dan orientasi global yang kukuh, hujah mereka.

STOXX Europe 600 mencatat kenaikan lebih 7% tahun ini, berbanding kenaikan lebih 11% yang dicatat oleh S&P 500.

Pelabur melabur dalam ekuiti Eropah pada kadar terpantas dalam lima tahun pada separuh pertama 2026, ketika syarikat mengharungi kejutan tenaga global dan mencatatkan peningkatan ketara dalam keuntungan, menurut Goldman Sachs Research.

Saham Eropah mendapat pendedahan kepada ledakan AI

Ekuiti Eropah mungkin tidak mempunyai tumpuan syarikat AI 'pure-play' seperti pasaran AS, tetapi UBS melihat peningkatan pendedahan melalui peralatan semikonduktor, elektrifikasi, automasi dan infrastruktur pusat data.

Syarikat seperti ASML, Schneider Electric, Siemens dan Siemens Energy akan mendapat manfaat daripada pelaburan besar yang diperlukan untuk membina infrastruktur AI dan rangkaian elektrik.

Syarikat perindustrian termasuk Siemens, Schneider Electric dan Rolls-Royce juga memberi pendedahan kepada bidang seperti elektrifikasi, automasi, rangkaian kuasa, aeroangkasa dan pertahanan.

UBS berhujah bahawa ini memberi pelabur Eropah cara untuk menyertai kitaran pelaburan AI dan pusat data tanpa membayar penilaian yang sama seperti sesetengah saham teknologi AS.

Bank-bank Eropah merupakan faktor lain yang menyokong pandangan optimistik.

Sektor ini telah meningkat lebih dua kali ganda nilainya dalam dua tahun kebelakangan, berbanding kenaikan sedikit melebihi 30% bagi bank AS.

Pasukan UBS percaya pemberi pinjaman Eropah memasuki kitaran pereleverajanan struktur awal yang didorong oleh perbelanjaan modal.

Syarikat global Eropah boleh berkembang melebihi ekonomi domestik

Kelebihan utama bagi ekuiti Eropah ialah banyak syarikat terbesar rantau ini tidak bergantung kepada pertumbuhan ekonomi domestik.

Kira-kira 50% hasil yang dijana oleh syarikat Eropah datang dari luar rantau ini, meningkat kepada kira-kira 65% dalam kalangan 20 saham terbesar, menurut UBS.

Pendedahan global itu membolehkan syarikat berkembang walaupun pertumbuhan KDNK Eropah kekal lembap.

Ahli strategi juga berhujah bahawa beberapa perniagaan Eropah mempunyai kuasa penetapan harga yang ketara kerana mereka beroperasi dalam industri yang terhad bekalannya.

“Semakin banyak juara Eropah adalah penentu harga,” kata UBS, merujuk kepada syarikat termasuk ASML, Schneider Electric, Airbus, Safran, Siemens Energy dan Prysmian.

Perbelanjaan fiskal juga mula muncul dalam indeks pengurus pembelian, menambah satu lagi sumber sokongan ekonomi berpotensi.

Pelabur kekal kurang pendedahan kepada Eropah

Mungkin sebab terbesar UBS melihat kenaikan lanjut ialah pelabur antarabangsa belum sepenuhnya kembali kepada saham Eropah.

Ahli strategi berkata data kepadatan mereka menunjukkan “tiada pembentukan posisi yang bermakna di Eropah” sejak minat pelabur merosot pada bulan Mac.

Sebaliknya, posisi terhadap Eropah telah bergerak hampir kepada neutral, manakala posisi terhadap AS kekal hampir pada paras tertinggi rekod.

Itu mewujudkan susunan yang berpotensi menguntungkan jika momentum pendapatan bertambah baik dan pelabur global mula mengalihkan semula dana ke rantau ini.

Aliran pelaburan pasif sudah menunjukkan tanda awal peralihan itu.

Aliran masuk ekuiti bukan-AS telah kembali, dengan Eropah menerima kira-kira 55% daripada pengagihan tersebut.

UBS berkata pembelian dana dagangan bursa (ETF) berbanding permodalan pasaran, yang telah tertinggal jauh di belakang AS, kini pulih.

“Terdapat sangat sedikit risiko pemusatan yang tertanam dalam kepimpinan sektor semasa,” kata ahli strategi itu.

Goldman Sachs baru-baru ini menaikkan ramalannya untuk pertumbuhan EPS top-down bagi keseluruhan tahun dalam indeks STOXX Europe 600, yang termasuk saham UK, kepada 15% dari 10%.

Kadar faedah yang lebih tinggi kekal sebagai risiko utama

Prospek menaik tidak bebas daripada risiko, terutamanya daripada kadar faedah.

UBS mendapati hubungan kuat antara penilaian ekuiti Eropah dan gabungan hasil Treasury AS 10-tahun serta sela kredit hasil tinggi Eropah.

Hasil yang lebih tinggi meningkatkan kadar diskaun yang digunakan terhadap pendapatan korporat masa depan, berpotensi memberi tekanan pada gandaan harga kepada pendapatan (P/E) yang pelabur sedia bayar.

“Hubungan itu terutamanya rapat bagi ekuiti Eropah,” kata UBS, menambah bahawa kenaikan hasil baru-baru ini menyokong keperluan gandaan penilaian yang lebih rendah jika faktor lain kekal tidak berubah.

Walau bagaimanapun, ahli strategi percaya impak potensi kadar yang lebih tinggi boleh diimbangi oleh pertumbuhan ekonomi dan pendapatan yang lebih kukuh.

“Walau bagaimanapun, tidak semua perkara sama,” kata mereka. “Pecutan pertumbuhan sebenar wajar menyebabkan pemampatan premium risiko ekuiti.”

“Naratif yang berleluasa bahawa Eropah bergelut untuk menjana pertumbuhan pendapatan semakin bertentangan dengan data,” kata Sharon Bell dari Goldman Sachs Research.

“Pertumbuhan pendapatan sesaham bagi separuh pertama tahun ini bergerak pada kadar terkuat dalam tiga tahun, dan secara ketara berlaku walaupun wujud semula kejutan bekalan tenaga,” katanya.