Mengapa saham memori Micron, SanDisk, SK Hynix dan lain-lain jatuh?

Saham memori jatuh mendadak pada Khamis apabila lonjakan harga minyak memperhebat kebimbangan pasaran secara meluas tentang inflasi dan kadar faedah yang lebih tinggi, menekan saham teknologi ber-beta tinggi.

Micron Technology MU dan SanDisk masing‑masing turun sekitar 4%, manakala SK Hynix merosot lebih daripada 5%.

Seagate Technology turun 2.3%, dan Western Digital turun sekitar 3.7%.

Jualan itu berlaku ketika pasaran lebih luas turut melemah.

S&P 500 dan Dow Jones Industrial Average masing‑masing turun sekitar 0.6%, manakala Nasdaq Composite jatuh 0.7%.

Indeks Philadelphia Semiconductor merosot 2.7%, dengan saham memori yang lebih volatil mengalami kerugian lebih besar.

Lonjakan harga minyak menggugat pasaran

Sikap pelabur merosot apabila harga minyak AS melampaui $100 setong di tengah kebimbangan yang meningkat bahawa konflik antara Amerika Syarikat dan Iran boleh mengekalkan harga tenaga pada paras tinggi.

Niaga hadapan West Texas Intermediate bagi Oktober meningkat melebihi $100 setong, manakala niaga hadapan Brent crude bagi November naik melebihi $105.

Lonjakan minyak itu juga mendorong hasil Bon Perbendaharaan AS 10 tahun melebihi 4.9%, paras tertinggi sejak November 2023.

Harga tenaga dan hasil bon yang lebih tinggi boleh memberi tekanan terutamanya kepada saham teknologi berorientasikan pertumbuhan dengan meningkatkan kebimbangan tentang inflasi dan kos pinjaman.

"Kenaikan harga baru-baru ini menjelaskan pendekatan pasaran: konflik ini akan berlangsung lebih lama daripada yang dijangkakan sebulan lalu, apatah lagi pada awal musim panas. Jika bekalan dan eksport minyak berkurang, imbangan minyak kekal ketat, dan harga kekal tinggi," kata penganalisis PVM John Evans dalam laporan Reuters.

Laporan PPI meningkatkan kemungkinan kenaikan kadar oleh Fed

Laporan inflasi borong yang sederhana sedikit membantu meredakan kebimbangan mengenai prospek kadar faedah yang lebih tinggi dan lonjakan harga minyak.

Indeks harga pengeluar, ukuran inflasi borong, naik 0.4% secara diselaraskan bermusim pada bulan Ogos, sejajar dengan anggaran konsensus Dow Jones.

Secara tahunan, PPI meningkat 5.4%, kekal jauh di atas sasaran inflasi 2% Federal Reserve.

Data itu muncul menjelang laporan indeks harga pengguna yang sangat dinantikan pada hari Jumaat.

Baik PPI mahupun CPI memberi sumbangan kepada pengukur inflasi pilihan Fed, indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi, yang tidak akan dikeluarkan sehingga selepas keputusan kadar faedah bank pusat pada 16 Sept.

“Pelepasan PPI itu sendiri tidak memutuskan, iaitu ia tidak benar-benar membantu menyelesaikan persoalan ‘kenaikan atau tidak’ daripada Fed minggu depan, tetapi harga WTI yang melonjak kembali melepasi $100 dan hasil Perbendaharaan yang mencatat paras baru pasti meningkatkan taruhannya bagi para pelabur menjelang laporan CPI penting esok,” tulis Stephen Coltman, ketua makro di 21Shares.

Niaga hadapan kadar Fed terakhir menilai kebarangkalian 74% bagi kenaikan 25 mata asas pada penutup mesyuarat minggu depan, menurut CME FedWatch Tool.

Goldman melihat perdagangan memori kembali

Goldman Sachs mengenal pasti tanda awal bahawa minat pelabur terhadap saham memori kembali selepas musim panas yang agak tenang.

Firma itu berkata Micron dan SanDisk mula memecah arah aliran menurunnya yang telah mengehadkan saham mereka semasa musim panas.

Walaupun kejatuhan pada Khamis, Micron kekal meningkat kira‑kira 3% sepanjang lima sesi dagangan lalu, manakala SanDisk mencatat kenaikan lebih daripada 9% dalam tempoh yang sama.

Perubahan potensi itu muncul ketika penentuan posisi di seluruh perdagangan kecerdasan buatan lebih luas kekal agak sederhana.

Data prime brokerage Goldman menunjukkan leverage kasar di kalangan dana lindung nilai long/short fundamental AS pada peratusil ke-27 bagi setahun lalu, manakala leverage bersih hanya pada peratusil ke-4.

Aktiviti opsyen juga telah mereda.

Indeks Volatiliti CBOE Semiconductor ETF telah turun kepada sekitar 36 daripada kira‑kira 65 pada bulan Julai, menunjukkan penurunan ketara dalam jangkaan turun‑naik merentasi saham semikonduktor.

Gabungan itu boleh memberi ruang kepada pelabur yang mengurangkan pendedahan mereka semasa musim panas untuk membina semula posisi jika permintaan berkaitan AI yang kukuh untuk memori berterusan.

Harga memori menunjukkan pendapatan kukuh

Prospek asas juga memberikan sokongan kepada sektor ini.

Penganalisis Susquehanna Mehdi Hosseini menjangka harga purata bagi memori akses rawak dinamik (DRAM) akan meningkat 50% secara suku ke suku dalam suku semasa, diikuti oleh kenaikan lagi 20% pada suku keempat 2026.

Itu akan menyediakan dorongan positif yang ketara untuk Micron.

Harga NAND flash dijangka meningkat dengan lebih ketara lagi.

Hosseini meramalkan kenaikan 60% secara suku ke suku dalam harga NAND pada suku ini, diikuti kenaikan lagi 25% pada suku berikutnya, yang berpotensi memberi manfaat kepada SanDisk.

Pemangkin utama seterusnya bagi Micron ialah keputusan suku keempat fiskal syarikat, yang dijadualkan pada 30 September.

Penganalisis menjangka hasil mencapai kira‑kira 50.8 bilion USD (anggaran RM 205.6 bilion), berbanding panduan pengurusan sekitar 50 bilion USD (anggaran RM 202.4 bilion).

Keuntungan Non-GAAP diramalkan pada $31.28 sesaham, mewakili kenaikan 932% daripada suku keempat 2025 dan secara amnya sejajar dengan panduan syarikat.

Micron adalah pembekal utama kepada industri AI, dengan kira‑kira 24% pegangan pasaran DRAM dan 15% pasaran NAND.

Oleh itu, keputusan yang kukuh akan memberikan bacaan penting bagi syarikat memori lain, termasuk SanDisk.

Permintaan AI meredakan kebimbangan kapasiti

Keuntungan luar biasa dalam saham memori bagaimanapun menimbulkan persoalan sama ada penilaian telah melampaui had.

Micron telah naik lebih daripada 600% sepanjang tahun lalu, manakala SanDisk melonjak lebih daripada 2,200%.

Namun penilaian mereka kekal di bawah sektor teknologi yang lebih luas berdasarkan pendapatan lalu, dengan Micron diniagakan pada kira‑kira 21 kali pendapatan dan SanDisk pada sekitar 20 kali, berbanding purata sektor teknologi kira‑kira 32 kali.

Kebimbangan yang lebih besar ialah sama ada pengeluar memori akan menambah kapasiti berlebihan dan akhirnya mencetuskan lebihan bekalan jika permintaan melemah.

Buat masa ini, bagaimanapun, permintaan AI nampaknya memberikan penampan yang ketara, terutamanya dalam memori jalur lebar tinggi (HBM) yang digunakan dalam sistem AI canggih.

Permintaan untuk HBM 'sudah lebih dua kali ganda bekalan semasa dan masih berkembang dengan sangat cepat,' kata pengarah urusan D.A. Davidson, Gil Luria, dalam laporan MarketWatch.

Oleh itu, walaupun Micron memperluas kapasiti HBMnya dengan ketara, ia 'kemungkinan tidak akan cukup untuk memenuhi permintaan dalam jangka masa itu,' kata Luria dalam komen melalui emel kepada penerbitan itu.

Keseimbangan bekalan‑permintaan yang ketat itu kekal menjadi teras hujah bullish untuk saham memori, walaupun jualan besar‑besaran pasaran Khamis menonjolkan risiko yang dibawa oleh harga minyak, inflasi dan kadar faedah yang lebih tinggi.