Warner Bros WBD) aandelen zijn geïmplodeerd: een koopje of een waardeval?

De aandelenkoers van Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) blijft rond het laagste punt ooit hangen nu de zorgen over de enorme schuldenlast, de contentkosten en de lineaire televisieactiviteiten voortduren. Vrijdag werd de koers op $7,40 verhandeld, een paar punten boven het dieptepunt ooit van $6,98.

WBD-aandelenkoersgrafiek

De kernsegmenten van WBD hebben het moeilijk

De media-industrie staat voor grote uitdagingen nu de concurrentie toeneemt en de reclamedollars afnemen.

Deze visie blijkt uit de prestaties van de meeste mediaaandelen in de afgelopen jaren. Het Roku-aandeel is gecrasht van een recordhoogte van $490 in 2021 naar $62 vandaag. Op dezelfde manier is Sirius XM Holding gedaald van $7,75 in 2023 naar $3,5, terwijl Walt Disney is gedaald van $202 naar $100.

Het enige mediabedrijf dat floreert is Netflix, dat de streamingoorlogen heeft overleefd en floreert. De aandelenkoers is dit jaar met meer dan 40% gestegen en staat op het hoogste punt ooit.

Het aandeel Warner Bros. Discovery is sinds de fusie in 2022 met ruim 70% gedaald. Deze crash vond plaats om verschillende belangrijke redenen. Ten eerste kampt de lineaire televisiedivisie nog steeds met grote tegenwind nu de rage van het doorknippen van kabels voortduurt.

De daling van het aantal gebruikers heeft op twee belangrijke manieren gevolgen voor het bedrijf. Ten eerste vermindert het de hoeveelheid geld die het verdient aan kabelbedrijven als Charter en Comcast. Ten tweede beïnvloedt het de advertentie-inkomsten.

Uit de meest recente resultaten blijkt dat de omzet van de divisie met 8% is gedaald tot 5,1 miljard dollar. De advertentie-inkomsten daalden met 11% tot $1,98 miljard, terwijl de distributie met 7% terugliep tot ruim $2,79 miljard.

Ik denk dat het netwerksegment de komende jaren waarschijnlijk grote tegenwind zal blijven ondervinden. Ook ben ik van mening dat het bedrijf zou moeten overwegen om het om te vormen tot een onafhankelijk bedrijf, een stap die meer dan 15 miljard dollar zou opleveren.

Het gaat niet goed met DTC en Studios

De tegenwind in de netwerkdivisie is niet gecompenseerd door een stijging in het direct-to-consumer- en studiosegment. De divisie van de studio wordt nog steeds geconfronteerd met uitdagingen als gevolg van de stakingen van vorig jaar. Dit jaar heeft de divisie geprofiteerd van onder meer Dune: Part Two en Godzilla x Kong.

Hoewel de direct-to-consumer-markt het goed doet, verloopt de groei wat traag. De totale omzet in het segment bedroeg $2,46 miljard, iets meer dan $2,45 miljard in dezelfde periode in 2023. De aangepaste EBITDA was een kleine stijging tot $86 miljoen.

Daarom hebben we met Warner Bros. Discovery een bedrijf waarvan de segmenten het niet goed doen. Het is ook een bedrijf met een hoge schuldenlast, met een schuldenlast van zo'n 40 miljard dollar, die sinds de fusie met ruim 10 miljard dollar is afgebouwd.

WBD-aandelen zijn een waardeval of een koopje

Alles bij elkaar genomen komt het erop neer dat Warner Bros. Discovery óf een van de goedkoopste bedrijven in de media-industrie is, óf een valkuil is. Een value trap is een bedrijf dat goedkoop lijkt, maar dat niet is.

Het geval van WBD als een koopje kan worden gemaakt. Zoals ik in mei schreef, zijn er tekenen dat het bedrijf goedkoop is als je naar de som der delen kijkt. Het bezit ook enkele waardevolle franchises zoals Warner Studios en HBO.

Het is echter ook gemakkelijk in te zien waarom het bedrijf als een waardevalkuil wordt gezien. Bovendien is de netwerkdivisie, de grootste inkomstenbron, ook de moedermaatschappij van enkele uitstervende activa zoals HGTV, CNN en Food Network.

Daarom raden analisten aan om, als u geïnteresseerd bent in WBD, er slechts een klein bedrag aan geld in te stoppen. Als u dat doet, wordt u blootgesteld aan potentiële winsten als het bedrijf inderdaad een koopje is. Het stelt u ook bloot aan een beperkt risico als het aandeel zijn neerwaartse trend voortzet.