USD/JPY-voorspelling: 'het tij voor de Japanse yen is aan het keren'

De USD/JPY-wisselkoers heeft de afgelopen weken een opmerkelijke ommekeer ondergaan, nu de verschillen tussen de Federal Reserve en de Bank of Japan (BoJ) voortduren. Het is gedurende vier opeenvolgende weken gedaald en bereikte een dieptepunt van 149,54, lager dan het hoogste punt van het jaar tot nu toe van 161,76.

Hedgefondsen zijn overrompeld

Het aanhoudende USD/JPY-paar heeft hedgefondsen en andere speculanten pijn gedaan die short blijven in de Japanse yen. Uit gegevens van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) blijkt dat speculanten sinds maart 2021 een netto shortpositie in de yen hebben aangehouden.

Natuurlijk hebben deze investeerders een fortuin verdiend, aangezien de Japanse yen met ruim 47% is gedaald ten opzichte van het hoogste niveau in 2020. Nu sluiten sommige van deze investeerders hun posities terwijl de valuta herstelt. De netto shortpositie is gedaald van min 184.000 in juni naar 107.000 vorige week.

Dovish Federal Reserve

De USD/JPY heeft zich voornamelijk teruggetrokken vanwege de aanhoudende divergentie tussen de Federal Reserve en de Bank of Japan (BoJ).

In haar rentebesluit van woensdag besloot de bank de rente ongewijzigd te laten tussen 5,25% en 5,50%. Dat besluit verraste beleggers niet, omdat het in lijn was met wat analisten hadden verwacht.

In haar verklaring merkte de bank op dat zij zich nu concentreerde op beide kanten van het dubbele mandaat: de arbeidsmarkt en de inflatie.

Uit recente gegevens blijkt dat deze cijfers zich in verschillende richtingen bewegen. De inflatie beweegt zich in de richting van de doelstelling van de Federal Reserve van 2,0%, aangezien deze al drie maanden op rij is gedaald.

Aan de andere kant is de werkloosheid de afgelopen maanden verder afgenomen. Uit gegevens die woensdag door ADP zijn vrijgegeven, blijkt dat de particuliere sector in juli slechts 122.000 banen heeft gecreëerd, de kleinste stijging in meer dan een jaar.

Een dag eerder bleek uit gegevens van het Bureau of Labor Statistics (BLS) dat het aantal vacatures in de VS is gedaald tot het laagste punt in twee jaar.

Economen verwachten dat uit de niet-agrarische loongegevens (NFP) van vrijdag zal blijken dat de economie 140.000 banen heeft toegevoegd, terwijl het werkloosheidspercentage is gestegen naar 4,2%.

Als deze cijfers kloppen, en als de inflatie in juli afneemt, zal de Fed het Jackson Hole Symposium gebruiken om te wijzen op een renteverlaging in september. Als dit gebeurt, betekent dit dat de Amerikaanse dollar een tijdje zachter zal zijn.

Renteverhoging van de Bank of Japan

De Fed en de BoJ bewegen zich daarom in de tegenovergestelde richting. In haar rentebesluit van woensdag besloot de bank haar tweede renteverhoging in zeventien jaar door te voeren.

Het land verhoogde de rente met 0,25%, een paar maanden nadat het de rente met 0,10% had verhoogd. Het allerbelangrijkste is dat de bank heeft aangegeven dat zij de komende maanden mogelijk zal blijven stijgen als de inflatie stabiel blijft.

De renteverhogingen van de BoJ komen nadat de centrale bank grote valuta-interventies ter waarde van ruim $22 miljard had uitgevoerd toen de yen instortte.

De BoJ dreigt echter een grote neergang te veroorzaken in een economie die al tekenen van vertraging vertoont. Uit gegevens van Au Jibun Bank blijkt dat de PMI voor de verwerkende industrie van het land is gedaald van 50 in juni naar 49,1 in juli. Die daling was lager dan de gemiddelde schatting van 49,2. Het kwam twee dagen nadat Japan zwakke industriële productiegegevens publiceerde.

Tegelijkertijd zijn de prestaties van de USD/JPY een teken dat beleggers de populairste carry trade op de markt afbouwen. Een carry trade is een situatie waarin beleggers een goedkopere valuta lenen dan de JPY en investeren in een valuta met een hogere rente.

Het USD/JPY-paar is lange tijd een van de beste carry-tradeparen geweest vanwege de groter wordende spread tussen de twee rentetarieven. Nu de twee banken zich in de tegenovergestelde richting bewegen, zijn er tekenen dat beleggers hun transacties zullen gaan afbouwen. In een notitie zeggen ING-analisten:

USD/JPY-voorspelling

USD/JPY-grafiek door TradingView

Het USD/JPY-paar loopt het risico van een diepere neergang, zoals de USD ten opzichte van de Keniaanse shilling dit jaar deed. Interessant genoeg komt deze crash overeen met wat ik had voorspeld een paar maanden geleden, daarbij verwijzend naar het stijgende wedge-grafiekpatroon dat zich sinds december heeft gevormd.

Het USD/JPY-paar heeft zich teruggetrokken tot onder het 50-weeks voortschrijdend gemiddelde. De index is onder het 50-weeks voortschrijdend gemiddelde gekomen, terwijl de Relative Strength Index (RSI) onder het neutrale punt op 50 is gekomen.

Daarom zal het pair waarschijnlijk blijven dalen, aangezien verkopers zich richten op de belangrijkste steun op 145. Aan de andere kant zal een beweging boven het belangrijkste weerstandspunt op 151.91 de bearish visie ontkrachten.