De aandelenkoers van Rolls-Royce is overgekocht en overgewaardeerd: wat nu?

De aandelenkoers van Rolls-Royce (LON: RR) is enorm gestegen, omdat investeerders erop wedden dat het recente momentum nog meer ruimte heeft om te groeien. Het is vier weken achtereen gestegen en bereikte een recordhoogte van 500p.

Dit herstel betekent dat de aandelen dit jaar met meer dan 68% zijn gestegen, waarmee ze de FTSE 100-index, die met minder dan 10% is gestegen, en BAE Systems, die met 16% is gestegen, hebben verslagen. Ook is de aandelenkoers met meer dan 1.200% gestegen ten opzichte van het laagste punt in 2020.

Turnaround wint aan momentum

Rolls-Royce Holdings is een belangrijk Brits bedrijf dat drie primaire activiteiten heeft: burgerluchtvaart, defensie en energie. In zijn luchtvaartactiviteiten, die goed zijn voor meer dan 50% van de totale omzet, verkoopt het bedrijf motoren aan luchtvaartmaatschappijen en sluit vervolgens lange servicecontracten met hen af.

Onderhoud van vliegtuigmotoren is een lang en zeer duur proces. Daarom rekent het bedrijf deze luchtvaartmaatschappijen kosten per vlieguur, zodat ze hun kosten over de tijd kunnen spreiden.

Het grootste risico voor Rolls-Royce is als een motor problemen krijgt, zoals we zagen met de populaire Trent 1000-motor die scheuren begon te vertonen. Als gevolg hiervan werden vliegtuigen met de motor aan de grond gehouden en besteedde het bedrijf veel tijd en geld aan reparaties, wat leidde tot meer dan £ 1 miljard aan verliezen.

Het bedrijf heeft het probleem met de motor opgelost en zich gecommitteerd aan strengere R&D- en productiemaatregelen.

Het heeft ook andere dingen gedaan om zijn bedrijf weer op de rails te krijgen. Het verkocht zijn ITP Aero-bedrijf in een deal van 1,7 miljard euro tijdens de pandemie. Door uit dit bedrijf te stappen, kreeg het het geld dat het nodig had om te blijven drijven terwijl luchtvaartmaatschappijen hun vliegtuigen aan de grond hielden.

Het bedrijf heeft ook pijnlijke ontslagen doorgevoerd en een nieuwe CEO aangesteld, Tufan Erginbilgic, die zich heeft ingespannen om het bedrijf te vereenvoudigen en winstgevender te maken.

Als onderdeel van zijn turnaround-strategie heeft hij een aantal ambitieuze projecten van zijn voorganger teruggeschroefd, zoals de focus op waterstofmotoren. Hij heeft ook beloofd zich te richten op partnerschappen om toegang te krijgen tot de populaire smalrompvliegtuigindustrie in plaats van een nieuw programma vanaf nul te ontwikkelen. Het belangrijkste is dat hij nieuwe winstambities voor het bedrijf heeft geïntroduceerd.

Rolls-Royce hervat dividenduitkering

De investeerders van Rolls-Royce Holding hebben een lange periode zonder rendementen moeten doorstaan vanwege de aanzienlijke uitdagingen.

Nu heeft het bedrijf zijn dividenden hersteld, beginnend bij 30% van zijn onderliggende winst na belastingen. Het hoopt de uitkeringsratio op de lange termijn tussen de 30% en 40% te houden.

Uit de meest recente resultaten blijkt dat de strategie van het management werkt, aangezien de omzet in het eerste halfjaar steeg van £6,95 miljard in dezelfde periode in 2023 naar £8,18 miljard. De bedrijfswinst verdubbelde bijna tot £1,14 miljard, terwijl de winst vóór belastingen steeg naar £1,035 miljard.

Rolls-Royce heeft ook gewerkt aan het opkrikken van zijn balans, aangezien zijn nettoschuld uitkwam op £0,8 miljard door £550 miljoen terug te betalen. Het annuleerde ook de resterende £1 miljard UKEF0-ondersteunde niet-opgenomen leningfaciliteit.

Het bedrijf beschikt met name over voldoende financiële middelen om volgend jaar de aflossingsverplichtingen van £1 miljard en de leaseverplichtingen van £1,6 miljard te kunnen betalen.

Rolls-Royce heeft andere potentiële katalysatoren. Hoewel de grote vliegtuigmotoren het meeste geld opleveren, is het bedrijf nu bezig met het opvoeren van de leveringen van de Pearl 700-motor voor de Gulfstream G700-zakenjet die in april in productie ging. Het management hoopt 40% meer Pearl-motoren te leveren vanaf 2025 versus 2023

Rolls-Royce hoopt dat zijn investeringen in motorkwaliteit en -efficiëntie de komende jaren meer vliegtuigen in zijn ecosysteem zullen aantrekken.

Daarnaast is het bedrijf ook een onderschatte speler geworden in de kunstmatige intelligentie-industrie. Het doet dit vanwege zijn grote energiebedrijf, waar een sterke vraag naar is, geholpen door back-upstroom voor datacenters. De omzet van zijn energiesystemen steeg met 6% in de eerste helft van het jaar tot meer dan £ 1,87 miljard.

Al met al blijft Rolls-Royce het goed doen en het management heeft er vertrouwen in dat de trend zich zal voortzetten. Een belangrijk punt is echter dat het bedrijf enigszins overgewaardeerd lijkt, met een forward P/E ratio van 34, hoger dan het gemiddelde van de sector van 22,50.

Rolls-Royce aandelenkoersanalyse

De wekelijkse grafiek laat zien dat de aandelenkoers van Rolls-Royce de afgelopen jaren een sterke bull run heeft doorgemaakt. De koers is gestegen van een dieptepunt van 34,95p in 2020 naar ongeveer 500p vandaag. Onlangs heeft de koers het cruciale weerstandspunt van 442,9p (hoog in januari) omgedraaid naar een supportniveau.

Het aandeel is stabiel gebleven boven de 50-weekse en 100-weekse voortschrijdende gemiddelden, terwijl de Relative Strength Index (RSI) naar het overbought-punt is gegaan. Ook de MACD-indicator is boven het neutrale punt gebleven.

Daarom is er, op basis van trendvolgende principes, een waarschijnlijkheid dat de aandelenkoers zal blijven stijgen, aangezien kopers zich richten op het belangrijkste doel op 550p. Het alternatieve scenario is dat de koers daalt en de support op 442p opnieuw test.