Warner Bros-aandelen: grafiekpatroon wijst op een herstel van 97%

De aandelenkoers van Warner Bros. Discovery (WBD) is gekelderd, omdat het moederbedrijf van enkele van de meest iconische mediamerken een giftige asset is geworden onder investeerders en analisten. Van de 30 analisten die het bedrijf volgen, hebben er bijvoorbeeld 14 een hold-rating, terwijl één een sell-rating heeft. Onlangs heeft Bernstein het verlaagd van outperform naar market perform.

WBD-aandelen zijn gekelderd van meer dan $ 16 in 2023 naar $ 8. Het is ook gestegen van de piek van $ 31,53 in 2022. Als gevolg hiervan is de marktkapitalisatie gekelderd van meer dan $ 50 miljard naar minder dan $ 20 miljard, waardoor het een van de slechtst presterende mediamerken in de VS is.

Deze prestatie is een afspiegeling van de prestatie van andere mediabedrijven. Paramount Global is de meest directe vergelijking, aangezien het CBS, Paramount+, Studios en andere televisiemerken zoals BET en MTV bezit. De aandelen zijn in de afgelopen 12 maanden met meer dan 24% gedaald.

Walt Disney is een vergelijkbaar bedrijf, aangezien het media-imperium onder andere Disney+, ABC, FX Networks en A&E omvat. Disney heeft het ook niet goed gedaan, aangezien de aandelen met meer dan 55% zijn gedaald ten opzichte van het hoogste niveau in 2021.

Slechts een handvol media-aandelen doet het goed. De aandelenkoers van Netflix is drie weken op rij gestegen en bereikte een recordhoogte van $ 710. De koers is met 317% gestegen ten opzichte van het laagste punt in 2022.

Problemen met Warner Bros. Discovery duren voort

De meest recente financiële resultaten lieten zien dat Warner Bros. nog steeds worstelde in de meeste segmenten. De inkomsten van Studios daalden met 5% tot $ 2,45 miljard, terwijl de aangepaste EBITDA daalde met 31% tot $ 210 miljoen.

Deze omzetdaling was vooral te wijten aan een scherpe crash in het gamingsegment, dat met 41% daalde. Het gamingsegment werd gedeeltelijk gecompenseerd door de theatrale activiteiten waarvan de omzet met 19% steeg.

De bioscoopbranche heeft dit jaar een aantal sterke performers gehad, zoals Dune en Godzilla x Kong. Dit segment heeft nog meer ruimte om te groeien, aangezien er tekenen zijn dat er vraag is naar films aan de kassa. Bijvoorbeeld Deadpool & Wolverine van Marvel Studios, die meer dan $ 1 miljard aan verkopen opleverde.

De grootste zorg voor WBD is echter het netwerksegment, dat bestaat uit populaire platforms zoals TBS, CNN, HGTV, Discovery en Food Network. Dit segment verdient geld via advertenties, distributie en content.

De distributie-inkomsten daalden met 10%, omdat de betalingen van kabelmaatschappijen bleven dalen vanwege het doorknippen van de kabel. De advertentie-inkomsten daalden met 9% tot $ 2,6 miljard, terwijl de aangepaste EBITDA daalde tot $ 1,996 miljard.

De DTC-activiteiten van WBD zijn het kroonjuweel

Warner Bros. Discovery richt zich nu op zijn direct-to-consumer business, die bestaat uit HBO, Max en Discovery+. Dit segment heeft meer dan 103 miljoen klanten verzameld, 3,5 miljoen ten opzichte van het aantal in Q1.

Toch daalde de omzet met 5% vanwege de licentie-activiteiten, waarvan de omzet het afgelopen kwartaal 123 miljoen dollar bedroeg.

Zoals ik al eerder schreef , is het DTC-segment wellicht waardevoller dan het hele bedrijf. Het heeft meer dan 103,3 miljoen gebruikers en een gemiddelde omzet per gebruiker (ARPU) van $ 12,08. Ter vergelijking: Netflix heeft meer dan 277 miljoen klanten, een ARPU van $ 17 en een marktkapitalisatie van meer dan $ 294 miljard.

Als we Netflix als benchmark gebruiken, betekent dit dat de DTC-business gewaardeerd zou moeten worden op $ 109 miljard. Maar aangezien de klanten van Netflix 41% waardevoller zijn, kunnen we de waardering van WBD op meer dan $ 45 miljard plaatsen, hoger dan de $ 19 miljard van het bedrijf.

Ik besef echter ook dat de DTC-business nog meer bewegende delen heeft. Zo zijn er een behoorlijk aantal abonnees vanwege de sportdeals, met name de NBA-deal. Onlangs verloor WBD echter een deal aan Amazon, wat betekent dat het abonnees zou kunnen verliezen.

Ook het plan van het bedrijf om een sportstreamingdienst te bundelen met Disney en Fox stuitte op een groot obstakel nadat het plan tijdelijk door een rechter werd tegengehouden.

Al met al denk ik dat WBD een beter bedrijf zou zijn als het management zijn lineaire activiteiten zou bundelen en verkopen. Het resulterende bedrijf zou een streaming- en studio-gigant zijn die een hogere waardering zou aantrekken.

Warner Bros. Discovery aandelenanalyse

De aandelengrafiek van WBD is lelijk, zoals u hierboven kunt zien. Het is constant onder alle voortschrijdende gemiddelden gebleven, wat betekent dat de beren de controle hebben. Aan de positieve kant heeft het aandeel echter een dalend wigpatroon gevormd, weergegeven in het groen.

Dit is een belangrijk patroon dat bestaat uit twee dalende en convergerende trendlijnen die hun convergentiepunten naderen. In de meeste gevallen resulteert dit patroon in een sterke bullish breakout.

Daarom geloof ik dat het aandeel, hoewel het nog steeds bearish is, de komende maanden een sterke comeback zal maken. Als dit gebeurt, kan het aandeel stijgen naar $ 16,34, het hoogste punt in februari 2023 en 97% boven het huidige niveau.