Walgreens-aandelen zijn goedkoop en oververkocht: is er sprake van een waardeval?

Walgreens Boots Alliance (WBA) is een gevallen engel geworden en heeft investeerders de afgelopen jaren miljarden dollars gekost. De aandelen zijn geïmplodeerd, van $ 69 in 2014 naar $ 9 vandaag, wat betekent dat een investering van $ 1000 op het hoogtepunt nu slechts $ 130 waard zou zijn. Aan de andere kant zou een vergelijkbare investering in de benchmark S&P 500-index meer dan $ 2600 waard zijn.

Er blijven grote tegenwinden bestaan

Walgreens Boots Alliance, de op één na grootste apotheekketen in de VS, heeft de afgelopen tien jaar met grote uitdagingen te maken gehad.

Bij nadere beschouwing blijkt echter dat enkele van de meest recente problemen zich ook bij andere gespecialiseerde bedrijven in de VS hebben voorgedaan.

Discountwinkels zoals Dollar General, Dollar Tree en Family Dollar behoren tot de slechtst presterende bedrijven in de S&P 500-index dit jaar.

Ook Lululemon, een van de bekendste spelers in de athleisure-industrie, is gecrasht, terwijl Ulta Beauty, de marktleider in de cosmetica-industrie, in een bearmarkt is beland.

Het belangrijkste probleem is dat deze bedrijven concurreren met andere nationale merken zoals Amazon, Target en Kroger, die hun investeringen in hun respectievelijke verticals hebben opgevoerd. Een bedrijf als Walmart heeft bijvoorbeeld gewerkt aan het worden van een one-stop-shop voor alle farmaceutische behoeften.

Er komt ook concurrentie van andere bedrijven. Een bedrijf als Hims & Hers bijvoorbeeld, dat zich richt op verschillende belangrijke vertices, heeft het goed gedaan. De aandelen zijn de afgelopen twaalf maanden met bijna 200% gestegen.

Op dezelfde manier zijn farmaceutische bedrijven begonnen met de verkoop van sommige producten rechtstreeks aan consumenten. Eli Lilly heeft Lilly Direct gelanceerd, terwijl Pfizer PfizerForAll zal lanceren.

Walgreens heeft ook andere uitdagingen gehad, zoals winkeldiefstal, waardoor het gedwongen werd om een aantal van zijn artikelen te vergrendelen. Ook heeft het een aantal zelf veroorzaakte problemen gehad, zoals de grote overname van VillageMD, die het eerder dit jaar moest afschrijven.

Walgreens is niet de enige farmaceutische retailer die in de problemen zit. Rite Aid, destijds de derde grootste speler, ging failliet, terwijl de aandelen van CVS Health dit jaar met meer dan 22% zijn gedaald.

WBA is niet voor niets goedkoop

Walgreens Boots Alliance is een van de goedkoopste bedrijven op Wall Street geworden. Het heeft een non-GAAP P/E ratio van 2,70 en een forward multiple van 3. Deze getallen liggen aanzienlijk onder de mediaan van de sector - consumptiegoederen - van 18,5 en 18,2. De S&P 500 index heeft een P/E multiple van 21.

Het bedrijf heeft bovendien een achterliggende en toekomstige EV/EBITDA-veelvoud van 10 en 9, wat lager is dan de medianen in de sector van 12 en 13.

Daarom beschouwen sommige investeerders Walgreens als een goed en ondergewaardeerd blue-chipbedrijf dat in de toekomst een sterke ommekeer kan bewerkstelligen.

Als onderdeel van de turnaround-inspanningen van het management heeft het bedrijf personeel ontslagen, een aantal winkels gesloten, andere verbouwd en strategische opties gelanceerd voor zijn Boots-bedrijf. Het hoopt $ 1 miljard aan jaarlijkse besparingen te behalen en winkels met 25% te verkleinen over drie jaar.

Uit de meest recente financiële resultaten blijkt dat de omzet van Walgreens Boots Alliance in het laatste kwartaal met 2,6% is gestegen tot $ 36,5 miljard, terwijl het aangepaste bedrijfsresultaat met 36,3% is gedaald tot $ 613 miljoen.

In de eerste zes maanden van het jaar steeg de omzet met 6,2% tot $ 110 miljard, terwijl het operationele verlies $ 13 miljard bedroeg vanwege de afschrijving van VillageMD.

Het belangrijkste is dat het bedrijf zijn forward guidance voor het jaar verlaagde, met een verwachte winst per aandeel van tussen de $2,80 en $2,95. Het bedrijf schreef deze verlaging toe aan de “slechter dan verwachte consumentenomgeving die hogere promotionele activiteiten aanstuurde.”

Walgreens gaf ook aan dat deze uitdagingen het komende jaar zullen aanhouden, wat verklaart waarom de aandelenkoers is gedaald.

Daarom is het kopen van WBA-aandelen nu een gok dat het management het goed zal doen en het bedrijf zal omdraaien, aangezien er nog steeds uitdagingen zijn. Het implementeren van een goede turnaround is mogelijk, maar zal naar verwachting tijd kosten, zoals we hebben gezien bij andere vergelijkbare bedrijven zoals General Electric.

Analisten zijn relatief pessimistisch over Walgreens, waarbij die bij Bank of America, Morgan Stanley en Barclays een underweight rating hebben. Anderen bij UBS, Mizuho en Truist hebben een neutrale rating.

Tegelijkertijd heeft de aandelen van Walgreens een sterke stijging in short interest gezien, die bijna 10% is gestegen. Dit is een teken dat veel investeerders pessimistisch zijn over het bedrijf.

Walgreens aandelenkoersanalyse

WBA-grafiek vanTradingView

De wekelijkse grafiek laat zien dat de WBA-aandelenkoers al lange tijd in een sterke neerwaartse trend zit. Het passeerde het belangrijke supportniveau op $ 27, het laagste punt in 2020 en 2022 in juli 2023. Door onder dat niveau te zakken, maakte het aandeel het vormende double-bottom-patroon ongeldig.

De aandelen van Walgreens zijn onder alle voortschrijdende gemiddelden gebleven, terwijl oscillatoren zoals de Stochastic, Relative Strength Index (RSI) en de percentageprijsoscillator laten zien dat de aandelen zwaar oververkocht zijn.

Daarom is het pad van de minste weerstand voor het aandeel naar beneden, met het volgende punt om in de gaten te houden op $ 8. Echter, met het aandeel dat oververkocht is, kan een enkel positief nieuwsbericht het snel veel hoger duwen. De volgende potentiële katalysator zal op 15 oktober verschijnen, wanneer het bedrijf zijn financiële resultaten publiceert.