Koers Rolls-Royce schiet omhoog: heeft Tufan Erginbilgiç gewoon geluk?

Rolls-Royce (LON: RR) aandelenkoers is dit jaar parabool gegaan, met een stijging van 80%, wat het een van de best presterende aandelen in de FTSE 100-index maakt. Het is met meer dan 1.300% gestegen ten opzichte van het laagste niveau in 2020, toen het bijna failliet ging.

RR-aandelen zijn gestegen onder Tufan Erginbilgiç

Rolls-Royce-aandelen hebben het goed gedaan onder Tufan Erginbilgiç, de goedbetaalde bestuurder die in januari vorig jaar het roer overnam. Hij is waarschijnlijk het meest bekend om zijn beschrijving van het bedrijf als een brandend platform.

De aandelen zijn met 440% gestegen sinds hij CEO werd, wat hem relatief rijk heeft gemaakt. Gegevens tonen aan dat hij de derde best betaalde bestuurder was in de FTSE 100-index na de CEO's van AstraZeneca en Relx.

Hij heeft bovendien ruim £32 miljoen aan papieren winst behaald op de 9,3 miljoen aandelen die hem zijn toegekend.

Analisten zijn er echter niet zeker van of de aanhoudende stijging kan worden toegeschreven aan Erginbilgiç of dat hij gewoon geluk heeft. Ik geloof dat geluk en zijn managementstijl hebben bijgedragen aan de aanhoudende stijging van de aandelen.

Gelukkig heeft het bedrijf het goed gedaan vanwege de wereldwijde macro-evenementen die hebben geleid tot een robuuste burgerluchtvaart. Het heeft ook geprofiteerd van de aanhoudende geopolitieke gebeurtenissen die hebben geleid tot meer vraag naar militair materieel.

De burgerluchtvaart is een belangrijk onderdeel van Rolls-Royce's business, aangezien het meer dan 50% van zijn inkomsten genereert. Het doet dat door motoren te verkopen die vliegtuigen aandrijven zoals de Airbus A330-neo, A380 en A330.

RR verdient vervolgens het meeste geld door lange servicecontracten af te sluiten die het voor elk vlieguur in rekening brengt. Daarom heeft het bedrijf er profijt van gehad, aangezien de meeste luchtvaartmaatschappijen een verhoogde vraag hebben gezien, met hun bezettingsgraad die is gestegen tot het niveau van vóór de pandemie.

Erginbilgiç had dus geluk, want hij werd CEO toen dit herstel plaatsvond. Het is ook vermeldenswaard dat de aandelen al stegen voordat hij CEO werd.

Het belangrijkste is dat andere bedrijven in de sector het goed hebben gedaan, met de GE Aerospace-aandelen die in de afgelopen 12 maanden met 150% zijn gestegen. Safran, dat een joint venture voor de productie van motoren heeft met GE, is in dezelfde periode met 45% gestegen. RTX, dat eigenaar is van Pratt & Whitney, is in de afgelopen 12 maanden met 75% gestegen.

Hogere defensie-uitgaven

De aandelenkoers van Rolls-Royce is ook gestegen vanwege de defensiedivisie, die profiteert van de aanhoudende uitgaven van overheden.

De oorlog in Oekraïne duurt voort, terwijl het Midden-Oosten gespannen is nadat Israël een grondoperatie in Libanon is gestart.

Er zijn ook groeiende risico's dat China Taiwan binnenvalt in de komende jaren, een zet die de VS en haar bondgenoten zal dwingen om te reageren. Als gevolg hiervan zijn de meeste westerse landen, met name die in de NAVO, begonnen met het treffen van deze voorbereidingen.

Rolls-Royce profiteert ook van de AUKUS-overeenkomst, die de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk en Australië verenigt. Verwacht wordt dat ook Japan zich hierbij aansluit.

De totale omzet van het defensiesegment steeg met 18% in de eerste helft van het jaar, terwijl de omzet van de civiele lucht- en ruimtevaart met 27% steeg tot £ 4,1 miljard.

Kostenbesparingen en nieuwe doelstellingen

De acties van Tufan Erginbilgiç hebben ook geholpen de aandelenkoers van Rolls-Royce te herstellen. Hij heeft dat gedaan door kosten te verlagen, het bedrijf opnieuw te richten op winstgevendheid, senior leiders te veranderen, duplicatie te verminderen en middle managers te schrappen.

Tegelijkertijd heeft hij een aantal verlieslatende ondernemingen van zijn voorganger opgegeven en nieuwe winstdoelstellingen voor het bedrijf vastgesteld.

Als onderdeel van zijn strategie hoopt hij dat de operationele winsten op de middellange termijn zullen stijgen tot tussen de £2,5 miljard en £2,8 miljard. Hij verwacht ook dat de operationele marge zal groeien tot tussen de 8% en 10%, terwijl de vrije kasstroom tussen de £2,8 miljard en £3,1 miljard zal liggen.

Deze maatregelen, gecombineerd met de terugkeer van dividenden, hebben geleid tot een grotere vraag naar de aandelen van het bedrijf.

Er blijven risico's bestaan

Het is nog te vroeg voor Erginbilgiç om te juichen, want er kan nog veel gebeuren. Bovendien is de civiele luchtvaartdivisie die het zo goed heeft gedaan, zeer cyclisch.

Bovendien leert de geschiedenis dat aandelen die zo snel stijgen, ook een scherpe ommekeer kunnen ondergaan. Twee goede voorbeelden hiervan zijn Boohoo en Burberry.

Boohoo was een tech-lieveling tijdens de pandemie toen de aandelen omhoog schoten naar 433p. Vandaag is het gedaald tot onder de 30p. Op dezelfde manier stegen de aandelen van Burberry in 2023 naar 2.458p en zijn ze vandaag gedaald tot onder de 800p.

Er is ook een risico dat het aandeel zwaar overgewaardeerd is geworden. Met name de Relative Strength Index (RSI) en MACD laten zien dat het aandeel een bearish divergentiepatroon is gaan vormen. In de meeste periodes wordt dit patroon meestal gevolgd door een bearish uitbraak.

Daarom kan het aandeel blijven stijgen, aangezien investeerders wachten op de handelsverklaring in november, wanneer het zijn handelsupdate publiceert. Het zal dan tegen het einde van het jaar beginnen te dalen.