VGLT en TLT ETF's trekken zich terug; zorgen over een 'black swan'-gebeurtenis nemen toe

De iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) en de Vanguard Long-Term Treasury Index Fund ETF (VGLT) ETF's zijn de afgelopen weken gedaald, omdat beleggers de volgende stappen van de Federal Reserve en een mogelijke 'black swan event' in de VS inschatten.

De populairdere TLT ETF daalde naar $94,45, een daling van 7,05% ten opzichte van het hoogste punt dit jaar. Het VGLT-fonds daalde eveneens met 6,12% naar $59. De twee fondsen met drie sterren hadden dit jaar een positief totaalrendement, met een stijging van meer dan 13%.

Acties van de Federal Reserve

De fondsen TLT en VGLT behoren tot de grootste obligatiefondsen op Wall Street, met respectievelijk meer dan $ 58 miljard en $ 19 miljard.

TLT volgt de ICE US Treasury 20+ Years Bond Index, terwijl VGLT belegt in staatsobligaties met een looptijd van 10 tot 25 jaar.

Deze fondsen worden beïnvloed door de beweging van de lange termijnrente in de Verenigde Staten, die op zijn beurt weer wordt beïnvloed door de acties van de Federal Reserve.

De meest recente gegevens laten zien dat de benchmark 30-jaars Treasury Yield werd verhandeld op 4,34%, een stijging ten opzichte van het jaar-tot-datum dieptepunt van 3,8%. Kortetermijnrendementen zijn ook hersteld, waarbij de tweejarige steeg van 3,5% naar 4%.

Deze rendementen zijn omhooggeschoten vanwege de veranderende visie op de Federal Reserve. Een paar weken geleden was de consensus onder analisten dat de Fed meerdere jumbo-renteverlagingen zou doorvoeren om de arbeidsmarkt in toom te houden.

Dat gebeurde na een reeks zwakkere banenrapporten. Zo heeft het Bureau of Labor Statistics (BLS) het aantal banen dat in de 12 maanden tot en met maart dit jaar is gecreëerd, met ruim 800.000 naar beneden bijgesteld.

Uit meer gegevens bleek dat het werkloosheidspercentage dit jaar daalde van een dieptepunt van 3,5% naar 4,3%, terwijl de loongroei vertraagde.

Dit alles gebeurde op een moment dat de inflatie van het land daalde. Na een piek van 9,1% in 2022, een hoogtepunt in 40 jaar, is de consumentenprijsindex (CPI) gedaald tot 2,5%.

Ook de nauwlettend gevolgde persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE) zijn gedaald van 6,8% naar 2,2%. Dit betekent dat deze cijfers de doelstelling van de Fed van 2,0% naderen.

De volgende belangrijke katalysator voor de TLT en VGLT ETF's zullen de komende Amerikaanse inflatiegegevens zijn, die waarschijnlijk weinig invloed zullen hebben op de volgende acties van de Federal Reserve. Analisten verwachten dat de gegevens zullen aantonen dat de headline CPI is teruggelopen van 2,5% in augustus naar 2,3% in september.

Zwarte zwaan-evenement op komst

Het grootste risico voor Amerikaanse langetermijnobligaties en ETF's zoals TLT en VGLT is dat de economie na de komende algemene verkiezingen voor een grote zwarte zwaan komt te staan.

De zwaangebeurtenis om in de gaten te houden is de staatsschuld, die de afgelopen jaren in een beestmodus is beland. Gegevens tonen aan dat de totale staatsschuld is gestegen van ongeveer $ 10 biljoen naar $ 33,5 biljoen vandaag, en dat er elke drie maanden $ 1 biljoen bijkomt. Toegegeven, het BBP is in dezelfde periode gestegen van $ 14,7 biljoen naar $ 28,1 biljoen.

Deze schuldtoename vond plaats toen Democraten en Republikeinen aan de macht waren. Donald Trump, een Republikein, voegde meer dan $ 8 biljoen toe aan de staatsschuld, deels vanwege belastingverlagingen en zijn reactie op de pandemie.

De uitdaging is echter dat de huidige ontwikkeling niet goed is en dat de situatie na de volgende verkiezingen nog verder kan verslechteren.

Een rapport van een onpartijdig agentschap schatte dat Trumps acties het begrotingstekort met $ 7,5 biljoen zullen doen toenemen in het volgende decennium. Zijn plan om zijn belastingverlagingen te verlengen en aanvullende verlagingen door te voeren, zal dit tekort beïnvloeden.

Kamala Harris zal naar verwachting ook het tekort in haar ambtsperiode vergroten vanwege haar uitgaven aan sociale voorzieningen, die beïnvloed zullen worden door haar belastingverhogingen. Haar uitgaven zullen het tekort met $3,5 biljoen vergroten.

Daarom is het black swan-event het moment waarop de VS de laatste Triple-A-credit van Moody's verliest. S&P verlaagde de VS in 2011 naar AA+, terwijl Fitch hetzelfde deed in 2023. Moody's heeft gewaarschuwd dat de aanhoudende onbeperkte uitgaven het ertoe kunnen aanzetten zijn rating te verlagen.

Er bestaat dus een risico dat de VS hetzelfde meemaakt als het Verenigd Koninkrijk tijdens de mini-begrotingscrisis in 2022.

VGLT vs TLT: welke is een betere koop?

De VGLT en TLT ETF's zijn riskante fondsen om in te investeren vanwege de verhoogde risico's van de Amerikaanse staatsschuld. Als ik echter iets moet aanbevelen - en dat doe ik niet - dan denk ik dat de kleinere VGLT een betere is om in te investeren.

VGLT heeft een dividendrendement van 3,86%, terwijl het TLT-fonds een rendement van 3,85% heeft. Het gemiddelde rendement over vier jaar is 2,75%, terwijl TLT 2,48% heeft.

Een ander belangrijk gegeven is dat VGLT een goedkoper fonds is om in te investeren vanwege de 0,04% kostenratio vergeleken met de 0,15% van TLT. Deze factoren verklaren waarom de VGLT het de afgelopen jaren beter heeft gedaan dan de TLT.