Zal de Chinese centrale bank binnenkort de rente verlagen? Gemengde signalen zorgen voor verwarring.

Het Chinese monetaire beleid zendt gemengde signalen uit, waardoor beleggers en economen onzeker zijn over de vraag of de People's Bank of China (PBOC) binnenkort de rente zal verlagen.

Ondanks een versoepelende houding die steun voor een worstelende economie suggereert, heeft de centrale bank afgezien van beslissende actie; de laatste renteverlaging dateert van bijna zes maanden geleden.

De PBOC had gesuggereerd de reserveverplichting (RRR) voor banken te verlagen, een maatregel die meer liquiditeit in het systeem zou pompen, maar heeft dit nog niet doorgevoerd.

Ondertussen is een experimenteel programma voor de aankoop van staatsobligaties abrupt stopgezet, waardoor de liquiditeit tussen banken is beperkt.

Deze acties, of het gebrek daaraan, suggereren dat monetaire versoepeling mogelijk niet zo snel zal plaatsvinden als eerder werd verwacht.

De marktverwachtingen voor renteverlagingen zijn nu verder verschoven naar 2025.

Grote wereldwijde financiële instellingen, waaronder Citigroup, Nomura en Standard Chartered, hebben hun prognoses aangepast en voorspellen renteverlagingen in het tweede kwartaal in plaats van in het eerste.

Goldman Sachs heeft ook zijn vooruitzichten herzien en verwacht een vertraging in de verlaging van de reserveverplichtingen van banken.

Stabiliteit van de yuan boven versoepeling

Een belangrijke factor die de aarzeling van de PBOC beïnvloedt, lijkt de bredere agenda van Peking te zijn om de yuan te stabiliseren.

De Chinese president Xi Jinping heeft de versterking van de munt tot een centrale pijler van zijn economische strategie gemaakt, met als doel de wereldwijde invloed ervan te vergroten.

Deze focus heeft geleid tot terughoudendheid bij het invoeren van stimuleringsmaatregelen die de yuan verder zouden kunnen verzwakken.

De zorgen over een hernieuwde handelsoorlog met de VS hebben de beleidsbeslissingen van de PBOC ook bemoeilijkt.

Analisten van TS Lombard hebben gesuggereerd dat het rentebeleid "gegijzeld wordt door tarieven", waarbij monetaire versoepeling wordt uitgesteld als reactie op potentiële handelsdruk.

Een zwakkere yuan zou Chinese exporten concurrerender maken, maar het zou ook de spanningen met Washington kunnen verhogen.

Deze delicate evenwichtsoefening heeft voor verwarring gezorgd onder marktdeelnemers, aangezien de recente acties van de PBOC inconsistent lijken met de eerdere retoriek die gericht was op stimulering.

De centrale bank heeft een sterke dagelijkse koersvaststelling voor de yuan gehandhaafd, waardoor deze boven de drempel van 7,2 per dollar bleef, en tegelijkertijd mondelinge waarschuwingen afgegeven om overmatige valutahandel te ontmoedigen.

China's monetaire beleid: wereldwijde factoren spelen een rol

Het Chinese monetaire beleid wordt niet alleen bepaald door binnenlandse factoren, maar ook door ontwikkelingen in de wereldeconomie.

De voortdurende strijd van de Federal Reserve tegen de inflatie heeft de kracht van de Amerikaanse dollar versterkt, waardoor de opties van de PBOC verder zijn beperkt.

Sommige economen geloven dat de Chinese centrale bank wacht op duidelijkere signalen uit de VS voordat ze belangrijke stappen onderneemt.

Als de Federal Reserve de rente begint te verlagen, kan dit de PBOC meer flexibiliteit geven om haar eigen monetaire beleid te versoepelen zonder een overmatige depreciatie van de yuan te veroorzaken.

De onzekerheid rond de economische vooruitzichten van China wordt versterkt door een langdurige neergang van de vastgoedmarkt en zwakke consumentenbestedingen.

De deflatoire druk neemt toe, wat de bezorgdheid doet toenemen dat de economie in een diepere vertraging zou kunnen terechtkomen. Het officiële BBP-groeidoel van Peking van ongeveer 5% voor 2025 blijft ambitieus gezien deze uitdagingen.

China's monetaire beleid: beperkte instrumenten

De PBOC ondervindt beperkingen bij het implementeren van traditionele monetaire versoepelingsmaatregelen.

De belangrijkste beleidsrente staat al op een recordlaagte van 1,5%, en de gemiddelde reserveverplichting voor banken bedraagt 6,6%, bijna de drempel van 5% die functionarissen eerder als minimum hebben aangegeven.

Als gevolg hiervan moet de centrale bank mogelijk terugvallen op alternatieve liquiditeitsmaatregelen.

Nieuw geïntroduceerde omgekeerde repo-overeenkomsten kunnen een grotere rol spelen bij het beheer van de kortetermijnliquiditeit, terwijl door de staat gesteunde fondsen kunnen worden ingezet om de financiële markten te stabiliseren.

Veel economen beweren dat het monetaire beleid alleen niet voldoende zal zijn om de Chinese economie te ondersteunen.

De roep om meer fiscale stimulering neemt toe, waarbij sommige experts suggereren dat door de overheid geleide investeringen in infrastructuur en sociale programma's noodzakelijk zullen zijn om de binnenlandse vraag te stimuleren.

Voorlopig blijft het beleid van de PBOC onduidelijk, en de markten tasten in het duister of er in 2025 renteverlagingen zullen komen.

Nu de economische tegenwind toeneemt, kan de centrale bank binnenkort gedwongen worden te kiezen tussen het verdedigen van de yuan of het bieden van de broodnodige stimulans aan een vertragende economie.