Morgan Stanley Q1-winst: waarom het nog niet te laat is om in MS-aandelen te beleggen

Morgan Stanley (NYSE: MS) stijgt woensdag licht nadat de Wall Street-gigant recordcijfers over het eerste kwartaal rapporteerde die de analistenverwachtingen ver overstegen.

Het financiële dienstverleningsaandeel reageert vandaag met een rally nu beleggers juichen om een grote opleving in investment banking en dubbelecijferige groei in de vlaggenschipdivisie Wealth Management.

Ondanks een complex mondiaal speelveld heeft het bedrijf bewezen dat zijn “geïntegreerde” model krachtige groei kan leveren in zowel fee-gedreven als marktsensitieve activiteiten.

Ten opzichte van het jaar-tot-datum dieptepunt staat Morgan Stanley nu meer dan 20% in de plus.

Morgan Stanley-resultaten – de positieve punten

De positieve case voor MS-aandelen was dit kwartaal volop zichtbaar toen het bedrijf een record netto-omzet van $20.6 billion noteerde.

De uitschieter was het Institutional Securities-segment, waar de opbrengsten uit investment banking met 36% stegen tot $2.1 billion.

De stijging werd veroorzaakt door een bijna 74% toename van M&A-adviesvergoedingen, wat wijst op een opleving in dealactiviteit en suggereert dat de langverwachte heropening van de kapitaalmarkten aan kracht wint.

Tegelijkertijd blijft Wealth Management een krachtpatser en realiseerde het een “record” van $118 billion aan netto nieuwe activa alleen al in het eerste kwartaal.

Met een return on tangible common equity (ROTCE) van 27.1% opereert Morgan Stanley op een efficiëntieniveau dat een premiewaardering rechtvaardigt.

In het winstbericht omschreef CEO Ted Pick zelf de periode als een recordkwartaal van sterke uitvoering wereldwijd.

Morgan Stanley-resultaten – de negatieve punten

Hoewel de kopcijfers uitstekend waren, waren er ook 'duifachtige' gegevens die tot enige terughoudendheid nopen.

De divisie 'Investment Management' zag een daling van 4% in netto-omzet, naar $1.5 billion, omdat prestatiegerelateerde inkomsten en carried interest in private fondsen daalden ten opzichte van het voorgaande jaar.

Bovendien stegen de non-interest expenses tot $13.5 billion, gedreven door een 11% stijging van de compensatiekosten doordat het bedrijf uitbetaalde voor zijn hoge prestaties.

Er was ook een 'lichte' toename van voorzieningen voor kredietverliezen die specifiek verband hield met individuele beoordelingen van leningen aan commercieel vastgoed, wat de aanhoudende gevoeligheid voor het hoge-renteklimaat en macro-economische onzekerheid benadrukt.

Deze stijgende kosten kunnen de marges beperken als de omzetgroei de komende maanden zou vertragen — en zijn daarom enigszins duifachtig voor Morgan Stanley-aandelen.

Hoe Morgan Stanley-aandelen te benaderen na de Q1-resultaten

Ondanks bovengenoemde zwakke plekken lijkt de strategie voor MS-aandelen na de cijfers een 'koop op momentum'-benadering te zijn.

Het agressieve kapitaalretourbeleid van het bedrijf blijft een belangrijke trekkingskracht; in Q1 kocht het voor $1.75 billion eigen aandelen terug en handhaafde het een gezond kwartaaldividend van $1.00 per aandeel.

Technisch gezien test Morgan Stanley belangrijke weerstandsniveaus, en de fundamentele sterkte in zijn fee-gedreven activiteiten suggereert dat het klaarstaat voor een uitbraak.

Handelaren kunnen zoeken naar een korte consolidatieperiode om posities in te nemen, maar met de Investment Banking-pijplijn die eindelijk omzet in gerealiseerde vergoedingen en Wealth Management dat snel opschaalt, blijven de langetermijnvooruitzichten positief.

Zolang de ROTCE boven het 20%‑doel van het management blijft, blijft het bankaandeel een eersteklas 'all-weather' financiële belegging.