Aluminium blijft tot 2026 in tekort, neerwaarts beperkt: ING

Aluminiummarkten staan nu voor een 'structureel tekort' omdat oplopende verstoringen bij smelters in de Golf de sector van een louter logistiek probleem in een diepere crisis veranderen, met weinig kans op direct herstel en risico's die wijzen op verdere prijsstijgingen, zei ING Economics in een analyse.

De aluminiummarkt is een aanzienlijk tekort ingegaan na een verdere escalatie in het Midden-Oosten. 

Wat aanvankelijk een verstoring van scheepvaart en logistiek leek, is nu uitgegroeid tot een substantiële aanbodschok, waarbij meerdere smelters in de Golf ver onder capaciteit draaien.

Verstoringen treffen productie, capaciteit

De productie bij Emirates Global Aluminium’s Al Taweelah-smelter is recent stilgelegd, terwijl zowel Aluminium Bahrain (Alba) als Qatalum op gereduceerde snelheid blijven draaien, waarbij Alba specifiek een scherpe productiereductie heeft ondergaan.

Hoewel het Midden-Oosten ongeveer 9% bijdraagt aan de wereldproductie van aluminium, is het aandeel in zeewaardige bevoorrading aanzienlijk groter, aldus het ING-rapport. 

Dientengevolge beïnvloeden onderbrekingen in de regio de beschikbare marktvoorraad en prijsstelling diepgaand.

INTussen gaf ING Economics medio maart aan dat ongeveer 560.000 ton jaarlijkse capaciteit was geraakt, specifiek rond 300.000 ton bij Alba en 260.000 ton bij Qatalum. 

Echter, aangezien Alba nu op ongeveer 30% capaciteit draait en Qatalum op circa 60%, is de getroffen capaciteit volgens ING opgelopen tot een geschatte 3 miljoen ton.

Dit komt neer op bijna 50% van de totale productie van de regio.

“Op basis van de huidige bedrijfsniveaus zou de aluminiummarkt bij aanhoudende verstoringen voor de rest van het jaar een tekort van bijna 2,9 Mt kennen,” zei Ewa Manthey, commodities-strateeg bij ING, in de analyse. 

Verstoringen grotendeels ingeprijsd

ING’s energie-marktbeeld suggereert dat de verstoring waarschijnlijk vroeg in het jaar zijn piek bereikt voordat deze geleidelijk afneemt. 

Hoewel de aanbodbeperkingen aanhouden, verwacht ING dat verdere prijssstijgingen bij aluminium zullen worden beperkt door een combinatie van lagere vraag, het afbouwen van voorraden en een hoger aanbod uit China.

“Als gevolg daarvan blijven de aluminiumprijzen hoog, maar lopen ze niet wezenlijk verder op vanaf de huidige niveaus,” voegde Manthey eraan toe.

Terwijl de meeste metalenprijzen daalden, steeg de prijs van aluminium scherp en klom met een aanzienlijke 13% sinds eind februari tot boven $3,600 per ton.

Dit is de hoogste waardering sinds eind maart 2022, kort na het begin van het conflict in Oekraïne.

De scherpe stijging van de spotprijs van aluminium, die eerder deze week bijna $90 boven de 3-maands termijnprijs noteerde, toonde aan dat de huidige marktdynamiek grotendeels wordt gevoed door vrees voor een onmiddellijke fysieke tekort, zei Barbara Lambrecht, grondstoffenanalist bij Commerzbank AG, in een recent rapport. 

De premie is het hoogste niveau sinds maart 2007.

“Bovendien daalt de futures-curve op de aluminiummarkt, die al in backwardatie verkeerde vóór de oorlog in Oekraïne, nu nog scherper,” zei Lambrecht. 

Risico's naar boven gekanteld

Als verstoringen in de toeleveringsketen aanhouden of verergeren, zal het herstel van het aluminiumaanbod waarschijnlijk worden belemmerd.

Verdere terugschroevingen van smelters zijn mogelijk, vooral gezien de verscherpte beperkingen op alumina-aanvoer en de aanhoudende logistieke problemen.

In een dergelijk scenario zouden aluminiumprijzen volgens Manthey boven de $4,000 per ton kunnen uitkomen.

De daaruit voortvloeiende vraaguitval zou de prijzen later in het jaar echter waarschijnlijk doen dalen, ook al blijft de markt structureel krap, merkte ze op.

Bovendien toonden de berekeningen van Commerzbank ook aan dat aluminiumprijzen de $4,000-grens kunnen bereiken als de Straat van Hormuz tot mei gesloten blijft.

“De prijs zou echter nog steeds onder het record van USD 4,073 blijven, vastgesteld in maart 2022,” zei de Duitse bank.